(圖/shutterstock)

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豐泰是國內第二大製鞋大廠

豐泰(9910)企業成立於 1971 年，以製造專業運動鞋為主要業務，

總部設於雲林科技工業園區，從事產品開發及培育跨國企業的管理人才；

量產工廠遍佈中國、越南、印尼與印度，

與寶成工業（9904）、豐泰企業（9910）與F-鈺齊（9802)並稱製鞋三雄。

目前企業員工人數約 85,000 名，

生產之運動鞋數量占主要客戶 NIKE 全球銷售量的六分之一強，

豐泰也將從運動鞋等領域，在跨足Nike的「足球」製造領域，

及Cole Haan的男士休閒鞋製造領域，

讓集團的運動及休閒相關產品更多元化。

 

營運架構

(來源: 豐泰企業股份有限公司)

 

財報預測: 客戶需求明確，且公司營運績效佳

1. 4Q14 主要客戶NIKE 訂單展望持續樂觀，預估 EPS 1.39 元：

豐泰(9910) 1~10 月製鞋銷售 6,444 萬雙，成長 15%YOY，

產品組合帶動 ASP 提升，累計營收 383 億元，成長 21%YOY，

且印度、越南廠營運效益提升，營業利益 38.97 億元，成長 51%YOY，

雖然 6 月認列所得稅補稅損失 938.6 萬美金，稅後淨利 24.27億元，

成長 31%YOY，EPS 4.19 元，表現優於預期 3.97 元。

展望 4Q14，因 NIKE 展望樂觀且 Salomon、Converse 需求提升，

加上新客戶出貨，豐泰印尼、越南、印度等地出貨雙數持續提升，

成長 10%QOQ，預估 4Q14 豐泰營收 116.2 億元，成長14.4%YOY，

稅後淨利 8.04 億元，成長 33.7%YOY，EPS 1.39元。

 

2. 客戶需求明確，加線擴充產能，推升各廠獲利能力：

目前 豐泰(9910)仍有15%的閒置產能，因營運效益高，帶動接單成長。

隨著NIKE需求提升，印度Lotus2廠已於4月投產，

預期１年半時間開出10條產線，月產能達40~50萬雙。

為了休閒鞋客戶訂單，印度EW廠已開出10條產線，

預期未來將為原客戶持續在原廠房擴線，產能預計多出4成。

越南廠區方面，分別於DS廠蓋第三廠，月產能40~50萬雙；

在SM廠則將擴充4條產線，月產能15萬雙。

越南廠區的新廠及新產線均將於1H15完工，3Q15後投產，

主要以服務休閒鞋客戶，預期越南及印度廠營收佔比提升，

而印尼廠將自2H14提高持股比重為99.74%，

預期均將推升各廠獲利能力。 

(來源: 網路資料)

 

3. 營運穩健成長，預估2015年 EPS 6.1元，成長19.7%YOY：

預估2014年 豐泰(9910)營收 461.66億 元 ，

成長21%YOY，營業利益率9.3%，稅後淨利29.5億元，

成長28.6%YOY，EPS上修至5.09元(原估4.79元)。

展望2015年，看好Converse及Soloman進入規模化生產及在休閒市場的成長動能，

以及NIKE展望持續看佳，預估營收達500.8億元，

成長8.5%YOY，營業利益47.51億元，成長10.7%YOY，

越南補稅問題影響消除，稅後淨利 35.3億元，

成長19.7%YOY，EPS 6.1元(原估5.91元)。 

相較鞋廠同業，豐泰深耕製鞋本業，營益率及 ROE 不斷提升，

(2014 年分別為 9.3%、23.4%)，遠優於同業表現。

研究部維持買進投資評等，目標價上修至 98 元(16xPER*2015 年EPS)。

 

營收走勢圖

 

簡易損益表

 

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