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一個月交易一次 年報酬率20% 成功打敗台灣50 的傻瓜投資法! 22檔「季報、營收」雙成長 又很會賺的便宜股 Q4帶頭衝

年成長20%的股票,本益比 30倍都算便宜,原來有個 3秒鐘判斷法...

11月 2014年19
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(圖/shutterstock)

 

這篇文章之前,建議一定要先看完上一篇文章 什麼是本益比

如果股票的盈餘會成長,本益比不能用過去的盈餘計算

用過去的盈餘計算本益比,是假設未來未來盈餘都跟過去一樣

當盈餘會成長,就要把未來的成長也考慮進來

例如:

台積電(2330)的股價 目前股價135元,近4季每股盈餘 賺8.82元,

假設未來的獲利都和現在一樣 每年賺8.82元的話,

本益比 = 135 元 / 8.82 元 =15.3倍 ,相當於 15年多能賺回 135元的成本!

 

但實際上,

台積電過去一年盈餘成長 23%,

如果未來也能持續成長,回本的速度會加快,

本益比一定會低於 15.3倍。

 

會成長的公司,通常股價比較高!

因為股價已經部分反應了公司未來成長的價值。

 

在和其他公司比較本益比時,

如果仍假設未來本益比會和過去一樣 就會得到高估的本益比,

這時候,有一種方式可以幫助你快速算出 成長股真正的本益比!

 

 

算出成長股本益比的 3步驟

為了稱呼上的方便,首先名詞上先做一點區別

「本益比」是指用 過去一年盈餘 計算得到的本益比 

「等效本益比」是考慮 盈餘成長率 ,計算未來每年盈餘 得到的本益比
 

 

要算出成長股的 等效本益比,有 3個步驟:

1. 找到預估可能的成長率

2. 根據成長率 把本益比打折,算出等效本益比

3. 如果算出的等效本益比太低,可能是成長率太過樂觀,要做出修正

可以用市場預期較有可能的成長率,推測可能成長的範圍

 

步驟1 找到預估可能的成長率

營收成長率 最適合用來評估一間公司的成長

營收成長率(也稱為 營收年增率),就是公司當月的營收,和去年同樣月份的營收相比成長了多少。

例如:

台積電(2330) 在 2014年 10月營收是 807億,去年 2013年 10月營收則是 517億,

營收一年來增加了 290億,

營收成長率 = 290億 / 517億 = 55.88%

 

營收成長率可以說是財報中的王者,用它來評估成長率有2個原因:

1. 營收成長率 和公司的 盈餘成長率 長期來說大致相同!

雖然營收還要扣掉成本、費用、業外收支、稅金等等,才會等於公司真正的盈餘,

但通常只要本業穩定、營業利益率沒有下降,

盈餘成長率長期平均會很接近營收成長率!

 

2. 公司每個月都會公布營收,反應很快,但盈餘每一季才公布一次,反應較慢

如果公司營收突然衰退,投資人也能在每個月營收公布時提前察覺公司營收衰退,

不必等到季報公布前反應!

 

營收成長率 不能只看短期,可以看最近12個月平均營收成長率

營收成長率不能只觀察一個月,最好長期穩定維持正成長率!

只有穩定成長的公司,才適合用成長率算出等效本益比,

可以取近 12個月平均營收成長率,當作公司的獲利成長率!

 

例如:

台積電(2330) 最近 2年來營收都維持在正成長,代表成長很穩定,

最近12個月的營收成長率平均是 21.93%,就可以拿來預估未來的成長率。

資料來源:股市資訊 - 月營收成長率

 

步驟2 根據成長率 把本益比打折,算出等效本益比

假設未來成長率估計是 5%,把現在的本益比打 7折,就是等效本益比

假設未來成長率估計是 15%,把現在的本益比打 4折,就是等效本益比

打折的方式如下:

這張表和實際的打折會略有一點小誤差,

但3秒鐘就能得到很接近的等效本益比!

 

延伸閱讀:破解本益比盲點,才能挑到潛利股

 

假如未來台積電每年都成長 20%,

那現在股價非常便宜,等效本益比只要 5.3倍

舉例來說,

台積電(2330) 目前股價135元,近4季每股盈餘 賺8.82元,

本益比 = 135 / 8.82 =15.3倍

過去近12個月的 月營收成長率平均是 21.93%,等效本益比 等於本益比打 3.5折

等效本益比 = 15.3 x 0.35 = 5.3倍

 

 

代表你如果現在買進台積電,而且它未來每年成長 20%,

你只需要 5年多 就能完全回本!

 

步驟3 如果算出的本益比太低,可能是預估成長率太過樂觀

把成長率往下修正,找到比較有可能的成長率

台積電有可能未來每年都成長 20%嗎? 恐怕有點難,

如果真的是這樣,台積電的股價應該會上漲到更高,

算出來的等效本益比就不會只有 5倍。

這時候可以把成長率往下修正,直到找到比較合理的等效本益比。

 

可以嘗試推測市場預期較有可能的成長率

例如:合理的等效本益比,假設是 10倍

因為未來的成長會反應在股價上,

所以我們可以透過假設合理的等效本益比,例如:10倍,

反過來推測市場認為合理的成長率是多少。

 

如果按照 10倍等效本益比計算 市場認為台積電成長率大約是 5%

如果以 5%成長率,本益比打 7折來說,

15.3 x 0.7 =10.7倍,接近假設的合理本益比 10倍。

 

我們可以推測,未來台積電的成長率,有很大機率落在 5%~20%之間

藉由分析,

我們可以推測台積電未來的平均成長率,有很大機率洛在 市場預期 與 現在真實狀況之間,

也就是落在 5%~20%之間。

 

每年可能成長 5%~20%的台積電,和不會成長的中華電信,你要選哪一間?

即使台積電便宜很多,但仍存在很高的不確定性

台積電有可能未來每年成長 5%~20%,但也有其他不確定因素!

例如:台積電是龐大的國際企業,要與 三星、英特爾 等世界知名的國際公司競爭,

萬一競爭輸了,或許也有可能面臨大幅的衰退!

 

相反的,國內電信業龍頭 中華電信(2412) 就完全沒有競爭對手,

兩間公司本益比的差別,正是因為反映了未來經營的不確定性!

 

 

使用等效本益比要注意 3件事

1. 當實際成長率高於 市場預期的成長率,股價通常會持續上漲!

例如:市場如果預期成長 20%,但公司實際成長 40%,股價很容易大漲

大立光(3008) 在2013年 3月營收公布時的股價 800元,

當時近4季每股盈餘 28.85元,本益比 27.7倍。

過去12月營收成長率平均是 43.65%,

 

假設合理的等效本益比是 10倍,市場預期大立光的成長率大約 20%,

也就是 27.7倍打 3.5折後,等於9.7倍,很接近 10倍。

代表市場預期未來成長率 是 20%而不是 40%。

 

後來的一年半,大立光平均營收成長率是 55.7% ,遠超過市場預期的 20%,

當時 大立光股價 800元,到2014年11月,

股價上漲到 2115元,上漲 164%!

 

 

 

2. 當營收衰退時,股價通常會快速下滑

因為營業利益率會下降,所以營收衰退的股票,通常盈餘衰退得更快

許多公司,當營收大幅衰退後,營運公司的基本成本並不會跟著減少,

例如廠房折舊、人事成本,都還維持原來規模,費用支出不變,

這會讓公司的營業利益率快速下降,

導致盈餘下降的幅度 比營收還要大!

 

例如:

宏達電(2498) 的營收成長率,從2011年第4季開始,營收從正成長突然衰退成負成長,

這時營業利益率也快速的下滑從 15%到一年多以後只剩 1%,

而盈餘(稅後純益)的衰退幅度比營收更大!

這就是營收衰退時,股價會快速下跌的原因。

 

3. 等效本益比不適合用來評估盈餘過低 和 盈餘持續負成長的公司

這類公司本益比會變得非常巨大,甚至永遠無法回本

成長股票會有高本益比,但正在衰退的股票,也可能有高本益比,

尤其要注意,

當本益比非常大,或是公司是虧損,無法計算本益比時,

就代表投資永遠無法回本!

例如:

福懋油(1225),股價24.05元,近4季每股盈餘合計 0.03元,

本益比= 24.05 / 0.03 = 801倍 ,

本益比竟然高達 801倍,

代表如果往後公司保持這麼低的獲利能力,需要 800年才會回本!

 

 

如何找到的營收與盈餘的成長數字?

1. 近12個月的營收成長率

點選月營收年增率,就可以看到近12月平均營收年增率!

 

2. 每股盈餘(EPS)

根據每股盈餘,你可以推算出公司的本益比,

也可以根據盈餘、營收的成長或衰退,推測未來獲利的變化,算出正確的本益比哦!

3. 等效本益比 - 成長率打折對照表

 

 

延伸閱讀:

如果你還對本益比不大了解,可以先看看 什麼是本益比?

看完成長股的本益比要怎麼算,如果你對基本面有興趣,股票基本分析小學堂 裡面有更多精彩的文章哦!

如果你是投資新手,想要開始學投資,可以從 新手投資必看10題 開始!

 

 

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