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台達電 (2308) 連續配息 37 年,去年賺 8.9 元更創歷史新高!現在還能買嗎?

4月 2020年13
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台達電 (2308) 在電源產業,

是數一數二的全球指標性供應商,

在各種交換式電源供應器的市場,

全球市佔率第一,

近年因為 PC 需求衰退,

面臨出貨下滑及價格下降等影響,

轉向積極佈局智慧電網,

研發系統性能源解決方案,

與工業自動化等領域,

公司產品線主要分為三大品項:

電源零組件、自動化、基礎設施。

 

去年也在公司經營層積極帶領下,

營收與獲利創下史上新高,

並且積極的提高支出,

在世界各地投資,

面對突如其來的疫情,

台達電也以首次線上法說會來因應,

讓我們來聽聽海董事長怎麼說!

 

 

公司簡介

公司成立至今已經 42 年,

是全球最大交換式電源供應器廠商,

除了擁有強大的產品、

穩定的營收之外,

還有優秀的專業經理人與董事長! 

近年因為 PC 需求衰退,

公司尋求轉型,

積極佈局智慧電網,

研發系統性能源解決方案,

與工業自動化等領域,

公司產品線主要分為三大品項:

電源零組件、自動化、基礎設施。

 

 

 

2019 第 4 季表現

毛利創歷史新高

台達電去年第 4 季營收達 682 億元,

年增 6%、季減 6%,

毛利率創下 29.3% 的歷史新高,

主要來自於子公司乾坤被動元件銷售旺盛,

加上成本降低,

單季 EPS 是 1.96 元。

 

 

 

電子零組件表現亮眼

台達電的主要三大部門表現方面,

以占比最高的電源零組件營收年增 22% 最好、

自動化領域佔比 14%,成長 11%、

但佔 34% 的基礎設施,

因為網通設備等銷售衰退,

業績衰退 13%。

整體獲利比上季小幅衰退。

 

 

併購泰達電導致費用增加

研發費用增加 24% 、

銷管費用增加 14% 、

總營業費用增加 18% ,

主要都是在併購泰達電的關係,

除了要將子公司的成本全數認列外,

還有無形資產的攤提。

 

 

 

業外損益中規中矩

業外收益約 8 億元,

有部分處分資產的獲利、

以及利息收益,

沒有特別意外的消息產生。

 

 

 

單季 EPS 1.96 元

第 4 季的 EPS 是 1.96 元,

跟第 3 季相差不遠,

比較值得注意的是,

第 2 季雖然 EPS 高達 3.67 元,

但只是合併泰達電的帳面上價值調整,

並沒有任何現今的流入,

因此實際上第 2 季是 1.92 元,

下半年度確實營運來說比上半年好。

 

 

 

2019 全年獲利創歷史新高

台達電在去年營收達 2681 億,

不僅是年增 13%,

更是創下歷史新高;

毛利率 27.8% 也是新高,

稅後純益 231.18 億,

比去年年增 27%,

EPS 高達 8.9 元。

 

 

 

實際上 EPS 成長 2.1%

不過,

前面有提到,

第 2 季的併購泰達電,

其實只是"紙上"的作業而已,

因此比較嚴格的檢視標準,

就是必須將"虛增"的 EPS 扣除,

才能反映台達電的本業狀況。

即使是扣掉第 2 季的處分性利益,

全年 EPS 也有 7.15 元,

仍然是比 2018 成長 2.1%。

 


 

 

財務體質檢視

打開艾蜜莉定存股,

可以看到台達電的財務體質健全,

十項警示項目只有 1 項有疑慮,

我們來看看是甚麼警示項目。

 

 

 

警示項目:營收灌水

很多問題企業每月公布的營收很高,

但營收中應收帳款和存貨比例很大,

甚至跟關係人交易製造假營收,

實際上卻沒賺到錢,

通常超過 30% 我們就要特別注意,

從台達電的業外來看,

主要是併購泰達電之後的關係,

導致營收看起來灌水幅度很大,

台達電持有泰達電約 63.78 % 的股權,

因為泰達電營收、盈餘都會併入母公司,

也就算本業收入了。

導致在基礎設施和電源零組件,

獲利與營收都持續增加,

而之後泰達電會持續的在海外生產,

為台達電貢獻營收來源,

因此這塊可以不用太過擔心。

 

 

連續 37 年配息,今年配現金 5 元

台達電日前也在董事會通過盈餘分配,

決議分配現金股息 5 元,

配發率 56%,

目前以 125 元的收盤價計算,

殖利率約 4% 。

 

 

未來展望

第一季受影響,全年目標不變

海英俊董事長表示,

雖然疫情對第 1 季營運的確造成影響,

各國紛紛封城也導致需求降低,

毛利率也會低於過往;

但第 2 季開始會有復甦的跡象,

相信需求只是遞延,

而不會消失,

壓縮很久的需求會再次反彈回來,

因此目前沒有改變今年的營運目標。

 

 

兩大動能:被動元件與資料中心

各產品應用來看,

今年的主要獲利動能,

可望來自被動元件與資料中心這兩大板塊,

機械自動化更會受惠疫情衝擊,

因為如果有工人感染的話,

被迫停工的損失是很驚人的。

 

風扇與電源比較偏項消費者導向,

就得看疫情能不能獲得控制,

否則買氣勢必會受到影響。

 

 

電動車成長得看油價臉色

電動車預期也是會比去年還要好,

因為市場有越來越多的傳統車廠,

開始投入與研發生產,

但是如果油價長期處於低檔,

那就會不利於電動車的發展,

除非電池的續航力與成本能有所突破。

 

 

結論:投資策略

打開艾蜜莉定存股 APP ,

系統已經自動將極端值剔除了!

我們可以直接得到便宜價是 117.64 元,

合理價 146.05 元,

昂貴價 174.23 元,

今天的收盤價是 125 元,

是介於合理價與便宜價之間,

對我來說,

秉持"好公司買在好價格"的原則,

我並不會急著馬上買進,

而是會在耐心等待更便宜的價格,

再分批進場買入持有。

 

 

 

雖然台達電的殖利率並沒有太高,

十年平均殖利率約 3.81% ,

但是他是一檔穩健的績優股,

而且老闆為人正派,

確實是一檔可以長期投資領配息,

又可以等待公司營運恢復成長,

進而賺取價差的好股票!

 

 

 

★警語:

本文無任何推薦股票之意,

只做個股分析案例教學使用,

投資之前請自行判斷。

 

 

 

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