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(圖/shutterstock)
凌華(6166)自有品牌ADLink工業電腦市占率第三
凌華(6166) (Adlink)為工業電腦廠商，成立於1995年，
於2002年已掛牌上櫃，2004年轉上市。
其營運特點微量測自動化及Telecom領域產品技術市場地位，
具技術進入障礙: 其產品分為MAPS(量測自動化產品)、
MCPS(電腦版卡模組)、ECPS(嵌入式電腦平台)、DMSC(設計、製造、服務)
IMPS(工業級行動運算產品)等產品事業部。
產品一覽
重要訊息
上修 凌華(6166) 2014年獲利5.8%，因3Q14獲利優於先前預期25.2%；
工業自動化趨勢有機會對公司營運正面貢獻。
與處理器大廠Intel 工業設備、雲端計算合作計畫
凌華(6166) 於2014年10月與Intel 共同成立上海聯合展示中心正式開幕，
並宣布與 Intel 合作計劃，
包括共同成立展示中心及測試實驗室，
共同發展新一代工業級網路及電信設備，
應用於智慧習中端運算及資料存取，
未來針對工業用雲端計算進行密切合作。
長期受惠於機器人產業趨勢成長
凌華(6166) 投入工業機器人相關產業早，
占營收 35% 之MPAS事業部即為凌華最早開始營運之產品線，
包含生產線自動化及物流自動化等應用。
機器人其與工業技術相關者包含Motion Control 、Vision 、I/O platform...等，
皆為凌華所擅長；凌華亦為台灣少數三家取Ether CAT 認證的工業電腦廠，
並持續與國際機器人大廠共同開發產品，
並研發新案，雖然目前佔營收不顯著，
但長期有機會受惠於機器人產業趨勢成長。
3Q14之毛利率及營益率均優於預期
3Q14 營收 20.4 億元(YoY 19.2%，QoQ -9.6%)，
稅後淨利為 1.52億元，較估計增加 24.2%。
其中毛利率達41.3%，較估計40.2%為佳；
營益率 9.2% 較我們估計 7.6%為佳，稅後 EPS 0.78。
3Q14 毛利率較原估計為佳，主要因產品組合不同，
MCPS產品比重由季 23% 提升至 26%。
小幅上修 2014、2015 全年 EPS5.8%、0.7%至 2.93、3.59 元。
投資建議:增加持股
凌華(6166) 為台灣第二大自有品牌工業電腦廠，
其在量測與工業化及Telecom領域多項技術具全球前幾名地位；
持續看好公司過去佈局對未來獲利貢獻，
維持凌華的目標價91.0元(2015年 EPS 的25倍 PE)，
維持「增加持股」的投資評等。
投資風險
全球工業自動化景氣不佳。
季損益表
小編後記
今年郭董就曾預測: 機器人10年內改變世界!
凌華(6166)在量測自動化業務上已經是鴻海(2317)主要供應商，
目前全球主要機器人業者都是凌華客戶，其中以日系業者出貨量最大。
機器人目前已被運用在包括代工廠的機器手臂、家庭機器人、工業機器人，
可能成為台灣下一個重要的核心產業。
(資料來源: 籌碼k線)
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本研究報告由投資網誌自行搜集上傳，版權屬 凱基證券，僅作為研究參考。
