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沙、美、俄 3 巨頭大打口水戰,下週油價若是反彈,「台塑四寶」該怎麼選...

4月 2020年4
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(圖片來源:shutterstock)

 

【沙國壓低油價逼競爭者退出市場】

上個月中跟大家分享到台塑四寶的投資邏輯,

如果油價不會永遠停留在2字頭,

那麼現在就是留意進場的時機點。

 

果然在上週,美國川普受不了了,

直接跟俄羅斯的普丁「熱線」,

希望雙方能夠達成減產的協議,

不過沙烏地阿拉伯就像撿到槍一樣,

不僅嗆聲不會減產,甚至還要增產,

目的可想而知,

就是要奪回他在國際原油市場的霸主地位,

重新拿回他在原油市場的話語權。

所以最簡單的作法就是把競爭者踢出去,

最直接的手段就是把油價壓低

到一個競爭者無力可圖、無法生存的價格,

這也是目前三方在角力的原因。

 

不過,已經有美國的頁岩油大廠不堪虧損,

出現倒閉進而退出市場的情形,

所以我預料油價在不久的未來,就會開始反彈,

這個反彈跟美國川普是否在推特上放話沒什麼關係,

完全是因為沙烏地阿拉伯

願意結束這個「傷敵一萬、自損八千」的做法。

 

 

【預料未來油價會在35~55之間橫盤】

但是油價會反彈多高?

基於這次武漢肺炎的衝擊,

短期間內需求不會上升的太快,

所以我個人認為會先反彈到35元上下,

也就是美國業者開採頁岩油的成本,

之後再看看美國頁岩油業者退出市場的速度,

再慢慢地讓油價上漲,直到50元附近,

因為這是再生能源業者的平均成本。

換句話說,

我個人研判未來油價會在35~55之間橫盤,

直到全球需求回升,才會再向上攀高。

 

因此,油價如果從20元攀升到30元,

就是上漲50%,

若是進一步回升到40元,

就是上漲一倍囉。

油價上漲一倍,

對塑化股而言難道不是一次機會嗎。

只不過台塑四寶到底該怎麼選呢?

 

【從產業角度來看】

這裡有2個思維模式,

分別是從(1)產業界的角度以及從(2)資本市場的角度去分析。

首先從產業界的角度來看,

油價從谷底翻揚,

最直接享受到好處的會是上游的煉油業者,

因為他們的低價庫存直接享有庫存利益增加的好處。

而如果進一步銷售價格提升,

會有毛利擴大的優勢。

而國內的煉油業者就只有2家,

分別是中油以及台塑化(6505)。

所以在不考慮中下游需求是否順利回溫之前,

我認為應該先去留意台塑化的介入時機點

 

【從資本市場角度來看】

再者從資本市場的角度來看,

這裡探討的是當市場發覺油價上漲時,

會較認同哪一檔個股,

又或是會去追逐哪一檔個股。

這裡我們可以從個股股價對油價的相關係數高低來研判。

相關係數越高者,

就表示個股股價對於油價的上漲,

反應就越完全、越即時。

這裡我統計了過去2段時間的油價及台塑四寶的相關係數,

請參考附表一。

 

表一、台塑四寶與油價的相關係數(2019/9~2020/4/1)

個股

與油價之相關係數

台塑

0.9479

南亞

0.9224

台化

0.9508

台塑化

0.9203

資料來源:CMoney

 

表二、台塑四寶與油價的相關係數(2015/9~2020/4/1)

個股

與油價之相關係數

台塑

0.8906

南亞

0.8601

台化

0.8682

台塑化

0.8329

資料來源:CMoney

 

附表一及附表二分別是近半年油價跟台塑四寶股價的相關係數,

以及自2015年9月以來油價跟台塑四寶股價的相關係數,

簡單地說就是短期以及中長期的相關係數啦。

 

不過無論是短期或是中長期,

台塑四寶對於油價的波動,

相關係數都超高的,

近半年的相關係數超過0.9,

近5年的相關係數超過0.8,

可見若是接下來油價真的反彈,

台塑四寶的股價勢必會跟著反彈的

 

只不過相關係數在短期間,

較高的前2名分別是台化(1326)及台塑(1301),

而在中長期下,較高的前2名也分別是台塑(1301)及台化(1326),

可見市場對於油價的漲跌,

反應較明顯的是台塑以及台化

換句話說就是台塑以及台化的市場性比較好啦!

 

至於要買什麼價位,

或是要買哪一檔個股,

就看朋友們自己的心意來做決定囉。

祝大家操作順利。

 

 

小提醒:本文觀點僅供參考,投資人請自行判斷並謹慎評估風險

 

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