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IC設計廠商-聯詠(3034),受惠面板需求增,業績持續成長,EPS創新高

11月 2014年12
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(圖/shutterstock)

 

聯詠是全球第二大驅動IC設計廠

第三季營收成長16.8,EPS3.43元,表現優於預期! 

聯詠(3034)受惠SoC與手機驅動IC需求強勁,

3Q營收為152.82億元,+16.8%QoQ,+43.4%YoY,

GM 28.37%,稅後淨利20.87億元,+18.2%QoQ,EPS3.43元。

優於預期,整體營運展現旺季效應。

而產品線成長強弱度,依序為SoC單晶片、手機驅動IC、大尺寸驅動IC。

SoC單晶片主要持續受惠韓系客戶對於TV晶片需求帶動,

SoC產品線營收季增幅度高於平均。 

 

財報預測:

預估第四季營收僅小幅下滑,

受惠小尺寸驅動IC帶動,營運淡季其實並不淡! 

展望第四季,公司財測預估營收145~149億元,-3%~-5% QoQ,

毛利率27.5%~28.5%,約與第三季持平。

其中,小尺寸需求較佳,大尺寸出貨小幅下滑3%~5% QoQ,

而SoC則因客戶年底庫存調整,預期需求下滑5%~10% QoQ。 

此外,聯發科(2454)於11/6日法說會預估,

第四季3G/4G智慧型手機晶片出貨持續旺盛,

可望帶動聯詠小尺寸驅動IC出貨成長。

預估聯詠4Q14營收147.39億元,-3.6%QoQ、+38.9%YoY、GM 28.01%, 

毛利率較前季下滑0.36個百分點,主要反應產品組合的差異;

稅後淨利19.18億元、-8.1%QoQ,EPS3.15元,

營運展望優於預期2.4個百分點,整體4Q表現呈現淡季不淡。

 

各產品線4Q營運狀況,大尺寸面板廠受到年底歲休,以及庫存修正影響,

預估大尺寸驅動IC需求下滑-3%QoQ,產業庫存也處於健康水準;

而SoC單晶片也因客戶年底庫存調整,預期需求下滑-8%QoQ;

惟小尺寸驅動IC受惠客戶出貨增溫,預估出貨量+7%QoQ。 

大尺寸驅動IC佔聯詠營收比重約50%,

而聯詠大尺寸驅動IC全球市佔率約28%~30%,囊括1/3市場,

而明年大尺寸成長動能來自TV 4K2K對於驅動IC的需求。

今年TV 4K2K滲透率約8%~10%,預計2015年滲透率將達15%,

終端4K2K TV出貨量將超過3,000萬台。

由於4K2K使用的驅動IC數量將倍增,預估將多貢獻聯詠明年4.5%~5%營收。

小尺寸驅動IC成長動能來自驅動IC解析度提升,帶動ASP上揚。

今年品牌智慧型手機解析度從FHD提升至QHD,

而聯詠目前HD 720以上驅動IC規格佔小尺寸驅動IC出貨量超過一半,

明年受惠解析度持續往上提升下,預估聯詠明年小尺寸驅動IC營收+20.8%YoY。

考量3Q獲利及4Q展望優於預期,明年營收成長動能將延續! 

聯詠今年受惠韓系客戶TV SoC單晶片量產順利,

帶動今年整體SoC產品線營收+80%YoY,為成長最強勁的產品線。

此外,由於中國大陸4G智慧型手機搭載HD720高解析度開始放量,

加上日、韓系客戶高階手機畫質往HD720等高解析度的畫質演進,

聯詠中小尺寸驅動IC今年營收預估+7%YoY。

整體預估聯詠2014年營收536.97億元、+29.2%YoY、

GM28.33%、稅後淨利70.33億元、+48.26%YoY、EPS11.56元。

而2015年在4K2K TV驅動IC、高解析度手機驅動IC、以及TV SoC單晶片出貨持續增溫下,

將帶動聯詠營運成長。

預估2015年營收619.92億元、+15.4%YoY、GM 28.23%、

稅後淨利81.02億元,+15.2%YoY、EPS 13.31元。

考量3Q、4Q營運獲利皆優於預期,且明年成長動能將持續,

目前PE為11.56倍(以明年EPS計算)位於歷史區間12~15倍的下緣,

故維持買進評等,TP上調至175元。

投資建議:

研究部對於聯詠(3034)今明兩年的營運抱持著正面的看法,

主要是考量:

1.3Q、4Q營運獲利皆優於預期。

2.在4K2K TV驅動IC、高解析度手機驅動IC、以及TVSoC單晶片出貨持續增溫下,

明年成長動能將能持續。

3.目前PE為11.56倍(以明年EPS計算)位於歷史區間12~15 倍的下緣。

 

故維持買進評等,TP上調至175元。 

 

簡易損益表

小編後記

聯詠(3034)為國內IC設計領導廠商,

主要產品為全系列的平面顯示螢幕用驅動IC,

以及行動裝置及消費性電子產品上應用之數位影音。

應用產品包含電視、monitor、手機、平板等。

公司所有產品皆圍繞在面板相關的技術,

與台灣、韓國、中國的面板廠商皆有深入的合作關係。

產品包含大型以及中小型的面板驅動IC,

另外也提供面板相關的SoC晶片,

例如 T-con、FRC、touch driver、CMOS sensor 以及TV controller。

在未來驅動IC的出貨逐步加溫之下,

聯詠在2015年將會有非常大的成長空間!

 

免責宣言

本研究報告由投資網誌自行搜集上傳,版權屬統一投顧,僅作為研究參考。

 

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