年後漲幅排行榜,博智(8155)漲幅最兇猛,單月狂飆 52%! 大盤尚未站穩頸線壓力區,後續該如何看待後市及選股?

艾蜜莉的美股觀察分析》照明燈具龍頭AYI,股價曾被嚴重高估,大幅修正後的它他還是間好公司嗎?

(圖片來源:網路 )

 

從生活周遭想想看有什麼投資機會,

累積自己的生活概念股口袋名單,

其實就是走進股市很好的方法。

今天艾蜜莉想跟大家分享

美股中照明燈具大廠---Acuity Brands。

 

我們先來看看Acuity Brands的基本介紹。

Acuity Brands成立於2001年,

總部位於美國喬治亞洲,

主要從事生產及銷售各式照明燈具,

是北美最大的照明燈具生產商,

美股代號為AYI。

 

 

目前AYI市值約46.9億美元,

在美股中屬於中型股,

同時也是標普400中型股指數。

以美股來說,

市值小於20億美元的算是小型股,

介於20至100億的算是中型股,

超過100億美元以上的才是大型股,

從這點也可以看出台股跟美股

其中一個很大的差異點,

美股中的大型股,

很多是大到難以想像的。

 

▼AYI 旗下品牌

(圖片來源:AYI合併年報)

 

AYI依據不同的使用場景應用,

擁有眾多品牌與產品線。

AYI為美國及部分國際市場提供

商用及住宅照明與控制系統解決方案,

解決方案除了燈具外,

還包含感應開關、照明控制以及

優化能源效率管理的整合系統等。

近年,

公司為了拓展商業應用,

將燈具整合軟體開發與IoT物聯網,

結合室內定位及數據分析,

能協助改善零售業者商場營運,

對消費者提供更為客製化的購物體驗。

 

 

▼AYI 營收來源

根據2019年年報,

AYI有九成營收都來自於美國。

 

接著,

我們從4項財務指標,

來分析AYI的財務表現。

 

我們先看看AYI歷年EPS及ROE的表現。

 

▼AYI 歷年每股盈餘(EPS)

(製圖:艾蜜莉)(數據來源:歷年AYI合併年報)

 

從上圖來看,

近五年AYI EPS持續穩定成長,

不過去年EPS微幅下滑。

 

因此,

我們從年報來找找AYI

2019年EPS下滑的原因。

 

▼AYI 2015至2019年的每股盈餘

(製表:艾蜜莉)(數據來源:歷年AYI合併年報)

 

從上圖可以看到,

2019年EPS下滑,

主要是與淨利(Net Income)下滑有關,

這部分還需要後續持續觀察。

 

 

從AYI的10K報表中,

公司提到有越來越多的

競爭者加入這個市場,

包括低成本的亞洲進口產品、

新創公司及國際電子大廠。

因此,

AYI近年也持續透過收購

和整併做出市場區隔,

整合集團資源提供客戶更多元、

完整的樓宇管理解決方案。

 

▼AYI 歷年ROE%

(製圖:艾蜜莉)(數據來源:歷年AYI合併年報)

 

AYI歷年ROE%表現相當出色,

近五年也一直維持在標準值15%以上,

但在2019也有下降的趨勢。

 

▼AYI 2015至2019年的ROE%

(製表:艾蜜莉)(數據來源:歷年AYI合併年報)

 

從2011至2019年的數據來看,

ROE除了受到營收下降的影響之外,

另外則因為股東權益(Equity)增加了許多。

 

首先,

我們知道

股東權益(Equity) = 資產 (Assets) - 負債 (Liability)

所以我們可以從資產負債表

找到一些蛛絲馬跡。

 

▼AYI 2017至2019年資產負債表

(圖片來源:AYI Rocket Financial)

 

2019年公司總負債其實是比2018低的,

反而是2019年總資產變高許多,

造成2019年股東權益上升。

 

 

從短期資產中,

可以發現2019年現金和現金等價物

(Cash and Cash Equivalents),

比2018年高3倍以上。

在AYI的財報中有備註,

現金和現金等價物包含

定期存款 (Time deposit) 及

交易證券(Marketable Securities)。

 

▼AYI歷年營業現金流 (單位:百萬)

(製圖:艾蜜莉)(數據來源:歷年AYI合併年報)

 

從上圖可以看出,

近幾年AYI的OCF呈現穩定成長的趨勢,

另外,

AYI最新一季的債務比為0.18,

說明AYI手上有足夠資金且負債相當低。

 

整體來說,

AYI的財務體質算是很健全。

 

 

▼AYI 近五年K線圖

(圖片來源:Tradingview 2/17/2020)

 

那AYI的合理價大約是落在多少呢?

 

我們以本益比估價法評估

目前AYI股價是偏高還是偏低,

從歷史資料來看,

近十年AYI本益比最低在7.51倍,

而最高曾在2016年時達到41.89倍,

所以很明顯的可以發現,

當時2016年股價是嚴重高估的。

 

以目前本益比15.08倍來看,

AYI股價在合理價以下。

 

結論:

以燈具生產商來說,

AYI處於競爭的產業。

 

雖然AYI一直保持在市場龍頭地位,

但近年也受到中國低價競爭的影響,

目前看起來沒有很強大的護城河能保護AYI。

 

不過面對競爭,

AYI也持續透過併購公司,

讓公司的解決方案更加多元,

從財務體質來看公司也很穩定。

 

AYI目前股價接近合理價,

若要買進AYI,

建議可以等股價接近十年本益比

的低點再考慮買進,

我個人目前也還不會進場。

 

 

★警語:

以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

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