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中華食(4205)盒裝豆腐龍頭廠,兩廠合一案進入籌備階段,未來5年營收可期 !

(圖片來源-網站)

 

豆腐是許多營養師推薦的好食物,

從幼兒、青少年、壯年到老年者,

都可從中攝取豐富的營養素,

因此在全聯或家樂福.....等大賣場裡,

總是可以看到各家品牌生產的豆腐,

其中有一個品牌相信你我都不陌生,

那就是成立至今40年的中華食品,

今天我們就來討論,

中華食(4205)近期的營運狀況如何?

以及有具備什麼樣的競爭優勢,

可以成為台灣盒裝豆腐的領導品牌,

就讓我們繼續往下看.......

 

了解公司

中華食(4205)設立於 1980年5月,

1999年1月於櫃檯買賣中心掛牌上櫃,

是台灣第一家榮獲國家有機豆腐認證、

第一批通過TQF(台灣優良食品)的驗證,

主要的營業項目為生產黃豆加工食品,

堅持採用食品級非基因改造黃豆,

提供有品質的產品並讓消費者吃的安心,

行銷區域以國內B2B為主,

目前已建置線上購物系統,

待未來將開放以會員加入的方式,

發展B2C電子商務模式。

 

▼ 中華食(4205) 2018年度產品銷售比重

(資料來源-中華食2018年企業社會責任報告書,圖表來源-自製)

 

豆腐類一直都是公司主要的營收來源,

舉凡我們常吃的雞蛋豆腐、家常豆腐、

板豆腐、黃金豆腐、凍豆腐....等,

多元化的豆腐組合菜色推升需求量,

不管是家庭用或是外食小吃店都少不了,

也因此每年的營收都能逐年穩定成長。

 

甜點類是陪伴許多人兒時的回憶,

主推產品為中華豆花及中華愛玉,

目前在各大通路都可買到,

因項目不多以致營收成長的幅度趨緩。

 

火鍋料類產品是委由協力合作廠產製,

包含豆腐類、水煮類、油炸類、丸子類、

芋頭類、年糕類..等,

中華一番火鍋料種類繁多,

因此總能迎合消費者的喜愛,

銷售量也能大幅上升。

 

具有品牌及規模經濟優勢

食品業是民生消費產業進入門檻較低,

產品本身簡單易懂具有持久性,

因此不容易受經濟景氣的影響,

但中華食(4205)在有機豆腐這部份,

黃豆是有經過ECOCERT國際認證,

以及通過CAS有機農產品標章,

基於以上的優勢加上有老字號品牌保證,

讓公司在面對市場上的利空衝擊,

總能有強大的護城河足以渡過,

股價受到波動的影響非常有限。

 

2019年確認兩廠合一案,

並委由團隊進入規劃階段中,

將高雄大樹廠的豆腐生產作業,

移至屏東潮州廠進行,

在潮州廠充份的利用下,

將能替未來5年的生產效益提升,

大樹廠也將規劃作為生產甜點產品,

以及自製並開發冷凍類產品。

 

財務體質評估

財務體質評估為「正常」,

檢視10項財務項目,

僅有2項不符合標準,

現在來分析是什麼原因造成。

 

▼ 中華食(4205)體質評估檢視表

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

不良項目1:是否體質幼弱

▼  股本大小<50億元

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

為了避免股價的波動起伏過大,

我通常都是挑選,

股本大於50億元以上的公司,

一方面也降低被市場操作的風險,

但如果是產業裡的龍頭,

以及有強大的護城河保護,

我依然會列入我的觀察名單中,

只是投資比例不會太高就是了,

 

不良項目2:是否連內行人都不想持有

▼ 董監和法人持股比<33%

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

雖然董監和法人持股比為24.81%,

和合格的33%有一點差距,

因為中華食(4205)資本額本來就較小,

雖然持股比率小於33%,

但董監持股質押比例為0,

所以我覺得這部份不用過於擔心。

 

近期營收及EPS

▼ 中華食(4205)營收

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

109年1月的營收為1億5,070萬元,

創下近12個月以來的新高,

和108年12月的1億3,889萬元相較之下,

成長了1,181萬元,月增幅度為8.5%,

以108年1月同期的營收1億5891萬元來看,

減少了821萬元,年減幅度為5.2%。

 

▼ 中華食(4205)每股盈餘

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

預估全年EPS可達到3.6

累計前三季EPS已達2.59元,

其中Q3 EPS連續2季都有成長,

也創下單季歷史新高。

 

股利政策及本益比

▼ 中華食(4205)股利政策   

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

連續24年配發股利,合計48

主要是發放現金股利為主,

近10年殖利率有4.86%,

盈餘分配率平均有8~9成,

除了配息穩定也是一間大方的公司,

加上公司秉持穩健踏實的經營原則,

從歷年的股利政策可以看出,

公司誠信專注經營本業及控管風險,

高層主管也無任何炒股或負面事件,

長期下來在這樣形象良好的公司裡,

股東自然也能分配到耕耘的果實。

 

▼ 中華食(4205)本益比               

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

觀察目前本益比是偏高的,

雖然中華食(4205)是盒裝豆腐龍頭廠,

獲利也是非常穩定的,

但如果要使用本益比河流圖的話,

股價最好要有呈現波浪狀,

也就是要有穩定的本益比在區間裡波動,

中華食(4205)的股價走勢很明顯是成長股,

所以不適用這項方法來評估進場時機。

 

利空分析

▼ 中華食(4205)近10年月K線圖

(資料來源-Cmoney理財寶籌碼K線圖,截自2020/02/10)

 

檢視中華食(4205)近10年的股價走勢圖來看,

不論是在2011年發生歐洲主權債務危機、

2015年人民幣重挫、2018年中美貿易戰

以及美國公債殖利率飆升,

甚至是今年的武漢肺炎疫情利空,

造成1月30日新春開紅盤日大跌近700點,

2月3日也因受大陸股市重挫導致小跌140點,

從上圖可以看幾乎沒有受到太大的影響,

股價反而還持續向上趨勢可算是非常抗跌。

 

結論:估價及買賣策略

▼ 中華食 (4205)估價

(資料來源-艾蜜莉定存股APP)

 

便宜價:37.67元,

合理價:45.02元,

昂貴價:57.16

 

以2月10日收盤價88.6元來看,

目前位於昂貴價以上,

即使2月歷經武漢肺炎利空影響,

價格其實也沒下跌很多,

建議還是耐心觀察,

等股價跌至合理價45元以下,

甚至接近便宜價時再進場會更好。

 

第一批:合理價約45.0元,

第二批:合理價9折約40.5元,

第三批:合理價8折約36.0元。

 

民生必需消費性的商品因重覆購買性高,

就算發生利空時不致於讓股價大跌,

但如果真的有一天受到全球股災侵襲,

有機會跌至合理價45元左右時,

那就是勇敢買進的時機了。

 

★警語:

以上只是個人研究記錄,

非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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