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鎰勝 (6115) 連續 21 年穩健配息,存股族的好選擇!

1月 2020年20
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電器設備已經充斥在我們生活當中,

從早期的燈、時鐘、吹風機等,

到現在的電視、電腦、遊戲機等等,

電源線是一個不可或缺的產品,

而電源線的隱形冠軍,

全球最大的電源線供應商就在台灣,

就是 6115 的鎰勝。

 

公司簡介

鎰勝 (6115) 前身為鎰勝工業社,

在 1973 年於桃園成立,

1986 年更名為鎰勝工業股份有限公司,

在 2004 年上市,

產品以電源連接器、傳輸線、網路線為主,

主要應用於資訊通訊與消費電子產品,

每月生產的電源線可繞地球兩圈以上,

幾乎每個人家裡都有該產品蹤跡;。

近年來,

因應電腦等相關產業飽和,

已將主力產品轉移至遊戲機、工具機等領域,

知名大廠都是他的客戶,像是:

SONY、三星、LG、Panasonic...等,

46 年來,歷經幾次的景氣變化,

公司仍能保持穩健獲利。

 

 

 

 

生產基地遍部全球

由於每國的規格不全相同,

對連接器的法規也都有所要求,

鎰勝選擇跟著客戶腳步布局,

生產基地從以前的台灣製造,

輾轉到中國、東南亞、巴西等地,

全球各地都有服務據點,

以便於即時調整與滿足客戶需求。

 

 

 

銷售地營收比重

營收地區來源仍是以亞洲為主,

但在中美貿易戰的影響下,

結構上有了微妙的變化,

比較不被影響的日韓與越南,

有顯著的成長,

截至 2019 年第三季,

中國地區的佔比降至 50% 以下,

歐美約佔 25.3%,

台灣與亞洲佔 28.25%。

 

 

 

 

產業護城河

1.產品要求安全性高

電源線在我們日常生活充斥,

"電線走火"是我們現代生活中,

一大意外主因,

各國都很重視相關產品,

安全性與特殊規格,

都要符合各國法規,

因此,

只要能打入當地市場取得認證,

客戶不易因為價格考量轉換他牌,

具有高轉換成本,

新進業者想加入,

前期的認證與考驗曠日廢時,

鎰勝在業界多年的耕耘,

持續通過多國安全規範認證,

產業的優勢要被挑戰不易。

 

 

 

 

2.成本因素影響低

電源線的主要原料是銅線,

以往銅價的高低,

會對於鎰勝的毛利率影響較大;

但近年來,

公司有意識到並做充分避險,

每年均會與原料供應商,

簽訂長期供貨合約,

以確保原物料的來源穩定。

 

 

3.配息穩健,高殖利率

鎰勝的穩建營運,

不僅從公司經營層面可以看出,

從配息上也可以發現,

金融海嘯以來,

年年至少配發 3 元,

且配息率都在 70% 以上,

對於定存股族來說,

確實是一檔不可多得的好公司。

 

 

 

 

體值評估

打開艾蜜莉定存股,

來檢視近期的財報狀況,

發現鎰勝的警示項目有 4 項,

下面我們逐一來檢視:

 

1.股本較小

 

股本低於 50 憶,

偏向中小型股的 18.8 憶,

公司遇到景氣衰退時,

承受風險的能力相對較低,

也比較容易受到市場炒作,

因此如果到達可以買進的位置,

我配置的比例會降低,

但是即使金融海嘯時,

公司也沒有虧錢,

算是一間穩定獲利的公司,

股本小不必過度擔心 。

 

2.是否靠副業賺錢

 

本業收入比率低於 80% ,

要擔心是否有過度依賴業外的疑慮,

鎰勝的比率為 75.53% ,

稍為需要關注下季變化。

 

 

3.營收灌水比率偏高

 

從鎰勝的應收帳款與存貨周轉率,

都在穩定的區間內,

此項目部分只要持續追蹤即可。

 

 

4.董監和法人持股偏低

 

從董事與法人持股看來偏低,

但是從 2018 年年報來看,

董事長跟總經理兩人,

就持有約 40% 的持股,

只要注意是否有拋售持股的跡象,

定期追蹤就可以了。

 

 

 

 

本益比河流圖

從本益比河流圖來觀察,

目前的價格稍微在黃色區間,

是需要等待落到綠色區間。

 

 

結論:買賣策略

評估完鎰勝的財務體質健全後,

我們打開艾蜜莉定存股,

可以得到便宜價 35.09 元,

合理價 43.98 元,

昂貴價 58.76 元。

以 1/10 的收盤價 43.6 元判斷,

是稍為低於合理價,

不過以近十年平均股利來看,

殖利率高達 8% 

對於存股族來說,

確實是一個不錯的好標的,

這個殖利率下,

開始少量買進是相對安全的,

如果能有股災或突發利空,

導致股價往下,

也可以持續逢低撿便宜,

但是這檔股票不要超過總資金的 10% ;

 

 

而以我個人而言,

考量到公司偏向中小型股,

我會比較保守,

至少要等到低於 40 元附近,

才會考慮試水溫;

而有機會落到便宜價附近,

再考慮分批買進。

 

 

 

★警語:

以上只是個人研究記錄,

非任何形式之投資建議,

投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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