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艾蜜莉的美股觀察分析》中美貿易戰趨緩,Nike股價持續創新高,但艾蜜莉目前不會買進,原因是?

1月 2020年19
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(圖片來源:網路)

 

在台股中,

大家對Nike概念概念股應該並不陌生,

像是豐泰

就是艾蜜莉觀察名單中的一家好公司。

 

我們今天就直接進軍美股,

看看Nike到底是一家怎麼樣的公司吧!

 

 

Nike成立於1972年,

總部位於美國俄勒岡州,

是全球知名體育用品生產商,

Nike主要以Nike為主品牌做銷售,

品牌包含Nike Golf、Nike Pro、

Nike+、 Air Jordan、Air Max等等,

並於2003年收購Converse,

美股代號為NKE。

 

▼NKE 營收來源

(製圖:艾蜜莉)(數據來源: NKE歷年合併年報)

 

Nike主要營收來源可以區分成三類,

分別為運動鞋(Footwear)、服飾(Apparel)及配件(Equipment),

由上圖可以發現目前Nike

以球鞋為主要營收來源,

且保持穩定成長趨勢。

 

▼NKE 營收來源及通路

(圖片來源:NKE 2019 10K報表96頁)

 

由上圖可以發現,

北美市場為Nike帶來將近一半的營收,

其次為歐洲、中東、非洲市場(EMEA)。

另外,

Nike直營銷售只佔32%,

其餘將近七成仰賴其他零售通路。

 

 

▼NKE 消費客群分類

(製圖:艾蜜莉)(數據來源: NKE歷年合併年報)

 

至於消費客群的部分,

男生運動用品為Nike的主力,

近幾年也持續成長。

 

Nike除了有強大的行銷團隊,

在2019也以1.1億美元收購

美國波士頓AI雲端分析公司Celect。

Celect主要著重於:

(1) 零售預測分析

(2) 消費者需求預測

Nike預計能藉Celect市場分析預測能力,

助Nike未來產品銷售策略規劃一臂之力,

以及整合Nike App及網頁系統,

分析消費者購物行為,

進而增進庫存管理效率。

 

 

接著,

我們從4項財務指標,

來分析NKE的財務表現。

 

我們先來看看NKE歷年EPS及ROE的表現。

 

▼NKE 歷年每股盈餘(EPS)

(製圖:艾蜜莉)(數據來源:歷年NKE合併年報)

 

從NKE歷年EPS來看,

可以明顯發現除了2017至2018年明顯下滑,

其餘年度則呈現EPS保持成長。

 

因此,

我們從年報來找找NKE

2018年EPS下滑的原因。

 

▼NKE 2015至2019年的每股盈餘

(製表:艾蜜莉)(數據來源:歷年NKE合併年報)

 

從上圖可以看到,

2018年EPS下滑,

主要是與淨利(Net Income)大幅下滑有關。

 

▼NKE 2017至2019年損益表

(圖片來源:NKE Rocket Financial)

 

從2017至2019年的數據來看,

NKE 2018的稅前淨利(Pre-tax income)

與2017相比其實相差不大。

 

但是,

我們同時也可以發現,

NKE 2018年的所得稅(Income Taxes)大幅增加,

以致稅後淨利(Net Income)

與前一年度相比大幅下降。

 

主要是因為2017年美國總統川普

上任所簽署「減稅與就業法案」。

註:Tax Cuts and Jobs Act (“Tax Reform Act”)

政府在當年的12月實施稅改,

以致Nike在2018年財報受到衝擊。

 

 

Nike在年報中表示(2018年報P.77),

Nike支付18.75億美元用於

海外未分派盈餘匯回美國所課徵的一次性過渡稅,

另外還支付了1.58億美元用於

遞延所得稅資產及負債的重新折算。

導致直接影響當年的稅後淨利。

 

▼NKE 歷年ROE%

(製圖:艾蜜莉)(數據來源:歷年NKE合併年報)

 

排除2018年因稅改的影響,

Nike歷年ROE%表現相當出色,

近五年也一直維持在標準值15%以上。

 

接著,

我們來看看NKE的營業現金流。

 

▼NKE歷年營業現金流 (單位:百萬)

(製圖:艾蜜莉)(數據來源:歷年NKE合併年報)

 

Nike近五年營業現金流

一直都有超過30億美金,

手上資金相當的充裕,

近三年也呈現成長趨勢。

 

目前最新債務比落在0.39,

比標準值0.5低。

整體來看,

NKE的財務體質相當穩健。

 

 

▼NKE近五年K線圖

(圖片來源:Tradingview 1/16/2020)

 

最後,

我們以本益比估價法評估目前NKE股價。

若本益比愈高,

股價比較可能被高估,

相反則股價較可能被低估。

 

▼NKE歷年股價及本益比折線圖

(資料來源:Macrotrends 1/16/2020)

 

目前NKE的本益比落在35.94,

與這十年其他年度的本益比相比,

現在股價被高估的可能性較高,

因此我目前還不會買進。

 

結論

如果不考慮因稅改而造成EPS的下跌,

Nike近幾年的營收表現非常亮眼,

一直能維持穩定成長的趨勢。

不過目前本益比偏高,

也代表股價偏高,

建議可以等本益比回到20以下

再來考慮進場買進。

 

 

★警語:

以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

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