按讚看精選好文
粉絲團按讚:
在臉書上追蹤我們的訊息
【籌碼K晨報】CES展吸睛亮點!英特爾推新一代處理器,助益聯發科(2454)...等 5 家大廠 2020 年高配息、高殖利率清單搶先看:23 檔殖利率達 5% 以上↗

汽車融資-裕融(9941),獲利近五年不斷成長之後能否維持呢?

1月 2020年8
收藏

(圖片來源:shutterstock)

 

中古車貸款及分期,動產租賃,

現代人買車大多都會分期付款,

即使是手上有足夠現金的人,

聽到分期零利率的廣告詞往往也會在買車的時候順勢辦理分期,

那這個龐大的市場是怎麼獲利的呢?

就讓我們一起來了解一下裕融這間公司吧!

 

公司簡介

裕融為裕隆集團子公司

公司成立於79/4/23

董事長嚴陳莉蓮,總經理許國興

目前股本 40.21 億

 

主要從事汽車分期付款業務及融資業務,

裕融租賃主要以設備為主,

客戶 95% 以上為陸資企業。

 

除了上述提到的業務外,

裕融還有幾項影響獲利較大的轉投資,

包含格上租車、新安東京海上產物保險、裕富數位資融。

格上租車主要為短期租車服務、

以及長期租賃。

新安東京海上為汽機車強制險及任意險,

裕富數位資融主要為各種級距機車的放貸服務。

獲利能力

獲利持續成長,

累積 2019 年前 3 季 EPS 達 6.93 元,

相較去年同期成長 12.7%,

在基本面方面獲利成長狀況不錯。

 

值得注意的是從近期的新聞中發現大陸子公司中國裕國,

資產品質惡化的新聞,

從下圖季報中可以發現確實存在,

預期信用損失的提列,

從去年度的 8% 到今年度前 3 季的 13%,

因此要特別注意這部分費用,

是否有持續上升近而影響到裕融的獲利表現。

(資料來源:108年第 3 季季報 整理:艾蜜莉)

(資料來源:艾蜜莉定存股app)

(資料來源:艾蜜莉定存股app)

 

股利政策

連續 23 年配發股息,合計 78.12 元

近年股利政策穩健增加,

隨著獲利提升,

對於股東的配息也很大方,

自 2013 年起,現金股利不曾低於 4.81 元,

長期的高配息政策對於股東而言的好處不言而喻。

(資料來源:艾蜜莉定存股app)

體質評估

不良項目 5 項 體質警示

(資料來源:艾蜜莉定存股app)

不良項目1

>是否體質幼弱

股本小於 50 億元

裕融股本為 40.21 億小於 50 億,

但我認為不用太擔心的原因是裕融隸屬於裕隆集團,

所以財務有狀況的話,

上面還有富爸爸頂著。

 

不良項目2

>是否營收大灌水

裕融的本業就是以應收帳款為主,

車貸及租賃的業務都會列在應收帳款項目下,

所以這個項目過高不用太擔心。

 

不良項目3

>是否現金流斷水

營業現金流皆為負值。

裕融類似金融業的性質,

收入來源為經營應收帳款收付,

因此大量的應收帳款會造成營業現金流流出。

 

因此在參考現金流時我們應一併考量股利政策,

由於裕融長期穩定發放現金股利代表他的現金流還是相對穩定的,

不至於因為周轉問題現金短缺。

 

不良項目4

>是否欠錢壓力大

因為裕融的營業項目也是類似金融業,

所以高負債比率不適用於評估裕融的狀況。

 

不良項目5

>是否印鈔票換股票

近年通過發行可轉債增加股本,

以及去年度(2018)的股票股利,

使得近五年的股本膨脹比率高達 53.38%,

所幸裕融的獲利有跟上股本的膨漲,

代表公司透過股本膨脹取得資金後有進行妥善的運用。

(資料來源:艾蜜莉定存股app)

 

價格評估

從下圖可以看出

裕融便宜價位於 71.75 元,

合理價為 90.17 元,

`昂貴價為 119.04 元,

目前價格為 114.5 元,

介於合理價到昂貴價之間。

(資料來源:艾蜜莉定存股app)

 

結論:買賣策略

從體質來看問題不大,是間好公司,

用我們原本的估價法目前位於合理價到昂貴價之間,

但由於獲利有成長性,

本益比河流圖位於下緣綠色的部分,

考量到裕融有大部分的投資項目位於中國大陸,

且近期中國的景氣可能會受到中美貿易戰影響,

所以在投資時應該偏保守看待,

當裕融的股價跌到便宜價 72 元左右時,

我才會分批買進,

並於回到合理價時賣出。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

想觀賞上述精彩的文章嗎?

艾蜜莉專業版APP + 每月 2 篇存股心得】訂閱活動開跑囉

現在優惠價只要 379 元!

最高還可享 7 大好禮喔!

 

【歡迎加入 艾蜜-自由之路 臉書粉絲團】

跟著艾蜜莉一起 學習投資理財,

一起邁向 財富自由~(手刀衝)

 

好文章 分享給朋友吧~

粉絲團按讚:
在臉書上追蹤我們

熱門文章排行

    最新文章分享

      熱門標籤

      熱門作者

      文章分類