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期貨市場的領頭羊-元大期(6023),今年 EPS 預期可達 5 元以上,現在的價格還能進場嗎?

12月 2019年27
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(圖片來源:shutterstock)

衍伸性金融商品對於大多數的小股民來說,

還是屬於比較陌生的領域,

因為相對於股票、基金、ETF,

衍伸性金融商品的風險比較大,

主要是法人機構用來避險的工具。

 

但近年推出的衍伸性金融商品例如權證,

價格較親民,觀念好理解,

牛證就是買股票漲,

熊證就是買股票跌,

其實也屬於元大期的業務範圍,

也由於政府的推廣元大期對於權證的手續費收入有長足的進步。

元大期為元大金控旗下的子公司專營衍伸性金融商品

公司成立於 1997 年 4 月 9 日

於 2007 年 11 月 28 日上櫃,

元大期為元大金控旗下的子公司,

2011 年併購寶來曼氏期貨,

更名為元大寶來期貨

為全台最大的期貨公司。

董事長為林添富,總經理周筱玲

股本 23.23 億元

 

衍伸性金融商品的共通點:

槓桿大,商品有期限、交易週期短

衍伸性金融商品有幾個主要的特色,

1.槓桿大,約 10-25 倍

2.商品通常都有期限

3.交易周期較短

所以在投資時相對風險就比較大,

而高風險高報酬,

在這個市場的投資人,

通常也不是為了 5-10% 的獲利來的,

而是為了以小博大,

賺取 30-50% 甚至是一倍以上的報酬。

 

獲利能力

避險就是拿出獲利的部分資金,

來保障原物料供給正常或減少匯率風險

以出口為主要獲利來源的商家,

如果單一貨幣別的出口比重太高時,

就容易受到該貨幣的匯率漲跌影響獲利甚鉅,

這時就可以透過期貨,

花部分費用把未來的匯率確定下來,

舉例來說

小明有一筆 100 萬美元的貨款將於半年後入帳,

現在的美元對台幣匯率為 30.3 元,

但是小明覺得半年後可能匯率會到 29 元,

屆時他可能因為匯率損失 130 萬元,

假設現在市場上半年後的遠期外匯匯率為 30 元

因此他可以透過遠期換匯,

把半年後的匯率鎖定在 30 元,

這樣就不用擔心匯率下跌的問題了。

 

期貨商的主要功能即是搓合需要避險的人及想賺價差的投機者,

簡言之就是莊家的角色

由於期貨商只負責搓合買賣雙方賺取手續費,

另外透過保證金控管風險過大的帳戶,

當保證金水位過低時直接砍倉,

以避免需要替交易者承擔交易損失風險,

在這些機制的風險控管下,

元大期近 5 年的獲利表現都相對穩健,

平均 EPS 落在 3.35 元到 2018 年的 4.31 元之間,

且維持溫和成長的趨勢,

在獲利的表現上,

2019 年前 3 季依然維持成長趨勢,

前 3 季 EPS 就有 3.89 元的水準,

只要第 4 季的 EPS 不要落後去年同期水準,

2019 年全年的 EPS 預估可以達到 5-5.2 元的水平。

(資料來源:艾蜜莉定存股app)

(資料來源:艾蜜莉定存股app)

 

股利政策

連續 17 年配發股利,合計 43 元

剔除掉 2014 年的極端值,

元大期近 4 年的股利配發率為 63.7 %左右

再配合上逐年成長的 EPS,

使得元大期能維持不錯的現金殖利率,

假設元大期今年(2019)的股利配發金額和 2018 年一樣,

以目前的股價推算,

有 5 % 左右的現金殖利率,

在台股中並不算太差的水準。

(資料來源:艾蜜莉定存股app)

 

股價評估

從下圖可以發現元大期五種評估方式並沒有特別的極端值

所以不用特別剔除。

(資料來源:艾蜜莉定存股app)

下圖中可以看到

便宜價為 34.75 元,

合理價為 42.83 元,

昂貴價為 56.78 元,

目前元大期的股價為 55.4 元,

位於合理價到昂貴價之間。

(資料來源:艾蜜莉定存股app)

下圖為艾蜜莉定存股 APP 的新功能,

本益比河流圖是透過觀察歷史本益比來了解,

目前股價相對的位階是處於什麼階段,

可以提供給各位當作投資時參考的工具。

 

從元大期近 3-5 年的河流圖看起來,

觸碰到深綠色區塊時為相對比較適合的進場價格,

抵達黃色區域以上,

風險就相對比較大了,

碰到橘色持有的人就建議賣掉。

(資料來源:艾蜜莉定存股app)

 

結論:買賣策略

雖然衍伸性金融商品的投資風險較大,

也不是我會投資的領域

但是身為期貨商的元大期,

因為有穩定的手續費收入,

且期貨的交易週期通常都較短,

對券商來說反而是相對有利的,

另外每年的獲利及配息都不錯,

是我長期觀察的好公司。

 

以價格評估來看現在位於合理價 42.83 元,

到昂貴價 56.78 元之間,

我會等價格跌到便宜價 34.75 元左右,

才會考慮分批進場買進並於價格回到合理價或獲利超過 20% 時賣出。

 

以本益比河流圖來觀察的話近年獲利持續往上,

如果價格有到深綠色區間時,

我可能會考慮進場試水溫,

當然到時候還是會評估是短期現象還是獲利轉差導致,

保守的人可以等接近便宜價再買進比較安全。 

 

★警語:以上只是個人研究記錄,

非任何形式之投資建議,

投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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