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電子零組件 -毅嘉(2402)

電子零組件手機類股，轉型衝刺汽車軟板業務

毅嘉(2402)舉辦第四季法說會，公布第三季自結財報，

營收 27.71 億元，衰退 12.4%QOQ，成長 7.9%YOY，

EPS 0.89 元(先前預估 0.91元)，小幅低於預期，

第三季衰退的狀況在於非APPLE產品觀望氣氛濃厚，

加上公司 Pedlim(細線路軟板)新產品出貨初期良率較低，

第四季營運持平，合計2014 年營收 115.83 億元，

成長 20.8%YOY，EPS 3.71 元(前次預估 4.26 元)。

 

而 2015 年公司仍以汽車軟板及細線路新產品持續拉動成長。

預估 2015年營收 125.62 億元，成長 8.5%YOY，

EPS 4.09 元(前次預估5.12 元)。

短線公司股價已大幅修正三成，反映下修獲利，

下修目標價至 44 元(前次目標價 61 元)，投資建議調降至買進。 

 

重點摘要

1. 第三季自結EPS 0.89 EPS，第四季無旺季期待 

毅嘉(2402)法說會公布第三季自結財報，營收27.71億元，

衰退12.4%QOQ，成長7.9%YOY，EPS 0.89元(先前預估0.91元)，

小幅低於預期，第三季衰退的狀況在於非APPLE產品觀望氣氛濃厚，

加上公司Pedlim(細線路軟板)新產品出貨初期良率較低，

除營收衰退外，毛利率也下滑。

目前第四季仍有APPLE壓抑，汽車軟板穩定出貨，營收無大幅拉升動能，

預估第四季營收28.65億元，成長3.4%QOQ，

EPS0.91元，合計2014年EPS 3.71元。 

2. 汽車軟板仍為公司穩定獲利，細線路2015年持續發展

公司車用軟板仍以LCM為主，目前已有四家客戶(2014年增加一家)，

營收穩定成長，也拉升良率及產能利用率，

2014年公司毛利率已達18-20%，擺脫往年僅10%上下的水準，

今年汽車軟板佔公司比重約 20% ，

2015 年 持續成長15%YOY。

新產品細線路軟板，目前仍為小量，但已打入手機使用，

2015年除手機外，穿戴式產品為另一發展。 

3. 獲利已明顯改善，短線股價已修正至滿足點

在公司軟板毛利率改善及先前手機機構件部門縮減的調整下，

公司獲利已大幅改善，目前公司成長動能來自於汽車，

智慧型裝置，先前拖累的Blackberry及NOKIA已不存在，

2014、2015年EPS分別為3.71元、4.09元，

而股價也由高點51元修正至37元，修正近三成，

也達今年10倍本益比，在2015年公司仍有成長動能情況下，

股價已無太多跌幅空間。 

 

簡易損益表

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