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加密貨幣挖礦潮逐漸退燒, 技嘉(2376)現在適合買進嗎?

10月 2019年22
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(圖片來源:網路)

 

2018年上半年加密貨幣帶來的挖礦熱,

讓顯卡代工生產廠商成為最大受惠者,營收及獲利屢屢創高。

就如同技嘉董事長葉培城說到,

「挖礦就像天上掉下來的禮物」,

隨著加密貨幣價格滑落

導致挖礦風潮衰退,顯卡業務明顯下滑,

身為全球第二大主機板廠商-技嘉(2376)又要如何因應艱困的局面呢?

讓我們來仔細研究…

 

製造板卡為主要業務, 積極耕耘伺服器市場

主要業務為從事電腦硬體週邊設備、零件及電競產品之製造、銷售,

2018年產品營收比重分別為:

顯示卡 40%、主機板35%、伺服器20%、筆電5%,

旗下AORUS品牌主攻電競市場。

 

在主機板市場上,技嘉出貨量為全球第二,市佔率為 15%;

而在顯示卡市場,技嘉出貨量為全球第三。

主要競爭對手為華碩及微星,

華碩為全球最大板卡製造廠商,

微星主攻電競市場,在顯示卡出貨量已超越技嘉。

 

在伺服器業務上,推出採用AMD EPYC處理器的伺服器產品,

鎖定中小型企業IT機房建置、深度學習機器、巨量資料分析與存儲等需求。

 

產品銷售地區為內銷佔3%、外銷佔97%,其中亞洲38%、歐洲35%、美加19%及其他5%。

 

接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能,

來檢視技嘉的財務狀況,

我們發現技嘉被評定為「正常」

是一個財務健全的企業,

以下我們針對1個不良的項目來進行探討。

技嘉的體質評估呈現「正常」

(資料來源:艾蜜莉定存股、2019 Q2財報)

 

警示原因:本業收入比率 < 80%

(資料來源:艾蜜莉定存股、2019 Q2財報)

 

本業收入比率為營業利益除以稅前利益,

觀察近3年營業利益可發現,

2018第三季及第四季,營業利益為負值,即本業出現虧損,

而主要原因是挖礦需求在2018年第二季反轉,

在財報上認列庫存損失。

在2019年,庫存的壓力逐漸消失後,

雖然本業收入比率逐季提升,

仍須觀察公司後續營運狀況。

 

(資料來源:艾蜜莉自製圖表)

警示原因:董監事股票質押比 > 33%

(資料來源:艾蜜莉定存股、2019 Q2財報)

技嘉的董監事股票質押比比率是 37.32 %,

離標準的 33 % 相去不遠,

而且近幾年比率變化不大,

 

因此這部分不用太過擔心!                                  

(資料來源:財報狗)    

 

利空分析

技嘉月K線圖

(資料來源-理財寶 籌碼K線)

 

從技嘉的月K線圖可以發現,

技嘉股價在2018年5月達到波段高點後,

一路下殺,直到2018年年底才止跌,

 

對照比特幣價格就可發現端倪,

比特幣價格自2018年1月的最高點17,035美元,一路下滑,

挖礦需求減少,加上第二季傳統淡季因素,EPS減至1.05元,

第三季又遭遇新品延遲之下,

總總因素導致營收不如預期,股價應聲下跌。

 

虛擬貨幣的挖礦退燒可視為短期的利空,

技嘉並非遭遇永久性的衰退或是護城河遭遇破壞,

在主機板、顯示卡、伺服器等主力產品仍具競爭力。

結論》買賣策略

我們以「艾蜜莉定存股」來檢視技嘉,

以近日 (2019/10/9)的收盤價49.35元來說,

目前已超過合理價,建議目前先不要急著買進。

(資料來源:艾蜜莉定存股、2019 Q2財報)

 

若未來股價跌至便宜價28.91元左右,

可以考慮將資金分2~3批投入。

 

技嘉在去年(2018)受惠虛擬貨幣的挖礦需求,營收大幅成長,

但在基期墊高下,預期今年主機板、顯示卡都將衰退。

板卡回歸電競基本盤,加上伺服器呈現穩健成長

依然看好公司的未來發展。

 

身為價值投資者,

除非發生非系統性風險股災時,

並且公司的財務體質又沒變壞的情況下,我才考慮投資了。

 

★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得,絕無任何推薦買賣特定個股之意。

投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔!

 

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