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聯準會(Fed)立場再次轉鴿,外幣追高須注意「這件事」,每年輕鬆多賺 8.33 %!

7月 2019年10
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(圖片來源:Shawn)

 

執行策略注意「這件事」

動能策略報酬增至 6.31 %

前一篇文章和大家討論過

如何建構一套交易策略,並科學性的檢測報酬

接著介紹外匯市場中

動能策略和反向投資策略如何運用

研究顯示,外匯市場的確存在動能現象

當形成期和持有期愈短時

外匯市場的動能現象愈強勁

以無交易成本下的(1,1)動能策略組合為例

年化報酬率為 3.78 %

 

本文要延伸前一篇文章的觀念

加入某一項「重要事件」做討論

只要注意到這件事

報酬率將會大幅提升到 6.31 %喔!

快來看看吧~

對前一篇文章有興趣的投資人

可點選以下連結

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2008 年 Fed 宣布實施 QE

外匯市場環境驟變

這一項重要金融事件,想必不少讀者都有猜到

就是 Fed 在 2008 年宣布實施的量化寬鬆政策(QE)

2008/9/15 美國雷曼兄弟破產,引發全球金融海嘯

美國為因應衰退的經濟在當年度 10 月底

宣布將實施第一次 QE

隨後對全世界的金融市場,都產生重大的影響

許多交易策略的報酬狀況

也因此受到影響,因此本文特別將此時點分開

分別探討 QE 實施前後的報酬是否有差異

 

本文直接以 2008 年 11 月開始的資料

計算到資料期間結束  2017 年 8 月的時點

作為 QE 實施的區間

理由為 Fed 共實施過 4 次 QE 和 1 次扭轉操作(OT)

其政策間實施的間隔並不長

間隔最長的為 QE1 與 QE2,其間隔僅 7 個月

甚至 OT 與 QE3 實施期間有重疊

QE3 也與 QE4 有重疊

因此本文將 2008 年 11 月以後

直接概括為 QE 實施期間

(圖片來源:Pixabay)

 

研究結果與分析

動能策略-全部期間報酬顯著為正

前一篇文章結果顯示

全部期間的外匯市場

在形成期和持有期愈短時,動能現象愈強勁

然而受到交易成本的影響

當交易成本加入後

本來顯著的結果,容易變成不顯著

 

補充:顯著為統計上的專業術語

意思代表統計上有強烈的證據

支持其結果異於 0;

如果其結果顯示不顯著

也不代表其結果等於 0

只是代表統計上證據不足以支持其異於 0

(圖片來源:Shawn 碩士論文)

 

動能策略-QE 前報酬顯著為正

而 QE 實施前的外匯市場

動能現象變得更加強勁

原先全部期間的無交易成本(1,1)組合

報酬率僅 3.78 %,但在 QE 前卻高達 6.31 %

甚至在加入交易成本後

QE 前的動能策略

依然有非常多的組合呈現顯著的正報酬

(圖片來源:Shawn 碩士論文)

 

動能策略-QE 後報酬為負但不顯著

反觀在 QE 實施後的報酬情況

動能策略所有的組合

皆為不顯著的情況

統計上已經無法再支持

市場存在動能現象

由此可見 QE 的實施對於外匯市場的影響

(圖片來源:Shawn 碩士論文)

 

以無交易成本動能策略(1,1)組合為例

下圖為以報酬率變化所畫出的資產走勢

可明顯的看出 QE 前資產累積速度極為快速

其年化報酬率為顯著的 6.31 %;

而 QE 後資產則開始轉為下跌

年化報酬率降為 -2.02 %且不顯著

前後報酬率相差達 8.33 %!

 

反向投資策略-全部期間報酬顯著為負

前文提到全部期間下

沒有統計上顯著的證據支持

動能反轉現象存在

可能是因為資料特性

或形成期、持有期不夠長

並且因為無交易成本下

報酬率為顯著的負值

因此在加入交易成本後

使得報酬率變得更低、統計上更顯著

(圖片來源:Shawn 碩士論文)

 

反向投資策略-QE 前報酬顯著為負

與動能策略結果相當呼應

反向投資策略呈現顯著的負報酬

並且在加入交易成本後

報酬率變得更低

(圖片來源:Shawn 碩士論文)

 

反向投資策略-QE 前報酬為正但不顯著

QE 實施後反向投資策略也變得不顯著

即使加入交易成本後,結果也不顯著

此情況可能代表 QE 後的外匯市場

多呈現趨勢不明朗,橫盤整理的狀態

因此不論是動能策略或反向投資策略

皆無法獲得顯著的報

不論該報酬為正或著為負

(圖片來源:Shawn 碩士論文)

 

快速結論

研究結果發現 QE 的實施

的確對外匯市場產生重大的影響

在 QE 前外匯市場存在強勁的動能現象

以無交易成本的(1,1)組合為例

其平均年化報酬率達 6.31 %

而且在 50% 交易成本的情況

依然能維持顯著的 4.52% 報酬

是一套投資人真的可以實施

並賺取正報酬的策略

 

而 QE 後的外匯市場

不論動能現象或動能反轉現象皆不顯著

可能代表 QE 後的外匯市場

多呈現趨勢不明朗,橫盤整理的狀態

因此不論是動能策略或反向投資策略

皆無法獲得顯著的報

不論該報酬為正或著為負

 

下一篇文章將把動能策略

及反向投資策略的報酬結果

區分為其結果來自於做多強勢貨幣

還是做空弱勢貨幣

找出策略執行結果顯著或不顯著的原因

幫助投資人建構較為精準的複合式投資策略

希望大家持續關注我的總經文章

本系列文節錄自我的碩士論文

外匯市場的動能策略及反向投資策略之實證研究

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