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中信金(2891):獲利穩定成長,近 3 年只配現金,不發股票股利,對「存股」真的是好事?

6月 2019年28
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(圖片來源:shutterstock)

 

中信金(2891):2019 年獲利持續成長

Q1 稅前淨利年增 3.2%

2 大主要獲利結構:銀行、壽險

自從併購了台壽保之後,

中信金擁有「雙引擎」獲利主體,分為銀行、壽險

以 2019 年 Q1 來說,銀行端的獲利佔了 74.8%;壽險則是 25%

 

從 2019 年 Q1 財報上可以看到,稅後淨利 110.74 億元,年減 9.44%

不過衰退的主要原因,是因為 2018 年 Q1 有一次性遞延所得稅利益回沖

如果我們從稅前淨利來看,就可以發現

2019 Q1 的稅前淨利 136.48 億元,

其實是比 2018 Q1 的 122.29 億,成長了 3.2%

所以,在評估公司獲利的成長性時,

還是要注意是否有一次性的收入

 

還記得我在 2008 年買進中信金不久之後,

就遇到美國次級房貸風暴,最後造成全球金融海嘯

中信金股價一路從 20 出頭,跌到最低的 7.9 元

不過當時我認為金融風暴僅是全球系統性風險,

並不是中信金公司治理出了問題

中信金仍然是國內消費金融的龍頭公司,

虧損倒閉的機率很低,所以持續逢低買進,

直到現在,公司穩定的獲利也印證了我當時的看法

在過去 10 年來,營收、稅後淨利、EPS 皆是穩定向上成長

從上圖的營運狀況中,可以發現到,

2015 與 2016  這 2 年,有較明顯的獲利衰退跡象

 

先從 2015 年來做分析,

主要是因為 2014 年中信金併購了日本東京之星銀行

(這間公司在日本也是以消費金融為主)

獲得了約 148.14 億元的廉價購買利益,將基期墊高後就造成 2015 年的衰退

但是廉價購買利益只能算是一次性的收入

 

而 2016 年的主要原因是...

 

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