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「美股、美債、美元」投資必知金三角,這個金融事件超重要,三者關係瞬間反轉!

6月 2019年7
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(圖片來源:Shawn,於西門威秀拍攝)

 

 

前一篇文章討論了美股與美元的關係

還沒看過先前文章的投資人,可點選以下連結

「美元升值 → 美股漲」股匯走勢同向嗎?2 個邏輯告訴你,答案可能並非如此...!

 

本篇要延續前一篇文章的概念

接著介紹美元、美股、美債 3 者關係

分別探討二二之間,是否存在長期穩定的關係

並且因為美元、美股關係前文曾介紹過

所以本文不再多加贅述

 

 

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「美股、美債價格」

長期呈現反向關係

大部分的投資人都知道

股市與債市是具有高度替代性的投資市場

因此 2 者走勢通常呈現反向關係

這個觀念在美股與美債上依然成立

當股市上漲時,通常代表景氣較佳

投資人情緒樂觀等情形

許多資金會從美債流向美股

以追逐更高的報酬

使美股更具上漲動能

而美債價格則下跌,美債殖利率上漲

股市與債市會逐漸調整

直到投資人認為美債價格跌得夠低

投資價值浮現時

美債才會有買盤接手,使美債價格止跌

 

反之,當股市下跌時

通常代表景氣較差、投資人情緒悲觀等情形

資金會從美股流向美債

以追逐更低的風險,穩定的報酬

使美股持續下殺

而美債價格則上漲,美債殖利率下跌

同樣的股市與債市會逐漸調整

直到投資人認為美債價格過高時

美債買盤才會縮手,使美債價格止升

(圖片來源:Shutterstock)

 

QE 後美股、美債價格

轉為同向關係

2008 年 10 月底

Fed 宣布將實施第 1 次的量化寬鬆政策(QE)

之後 Fed 開始不斷將資金注入市場

使全球資金氾濫,對金融環境造成很大的影響

令美元、美股、美債 3 者齊漲

因此雖然美股與美債價格

長期來說呈現反向關係

QE 實施後美股與美債價格反而轉為同向關係

(資料來源:CMoney法人決策系統)

 

「美元、美債價格」

長期呈現反向關係

結論上來說,美元、美債價格

與前一段的美股、美債價格關係相同

長期來說都呈現反向關係

這裡的討論為了簡化分析

大略將時間軸劃分為升息與降息階段

這種假設在結果上不失其一般性

 

當美國處在升息階段時

國際資金為了追求較高的報酬

(例如投資股市、買公債、賺取匯差利差等)

將資金匯入美國進行投資,推升美元上漲

此外,升息階段通常代表美國景氣佳

有利於美企獲利,使美股上漲

而根據前一段的推論

上漲的美股,容易拖累美債價格下跌

使美債殖利率上揚

因此美元與美債價格會呈現反向關係

反之,當美國處在降息階段時

容易刺激資金流出,以追逐國外更高的獲利

導致美元走跌

並且降息階段通常代表美國景氣差

市場資金會從美股流入美債

使美股下跌,美債價格上漲

美債殖利率下跌

因此美元與美債價格依然呈現反向關係

(資料來源:CMoney法人決策系統)

 

QE 後美元、美債價格

轉為同向關係

QE 實施後,因為市場熱錢氾濫

美債價格持續走高,殖利率不斷下降

而美元走勢由下圖可看出

大約在 2008 年底至 2013 年底

多處在 80 上下震盪,進行橫盤整理

此時美元與美債價格關係脫鉤

沒有呈現穩定的關係

而 2013 年底之後,美元指數開始走高

與美債價格大致上轉變為同向變動

此情況與 QE 實施前正好相反

(資料來源:CMoney法人決策系統)

 

快速結論

本篇接續上一篇文章

接著探討美元、美股、美債 3 者關係

從 2 篇文章的討論中能看出

Fed 實施 QE,對金融市場產生巨大的影響

大致上來說 QE 實施前

美股與美元呈反向變化

美股與美債價格呈反向變化

美元、美債價格也呈現反向變化

(由於二二間反向關係,並非完全相反

因此造成三者間都是反向變化的關係)

而大致上來說 QE 實施後

美股與美元則存在同向變化

美股與美債價格呈同向變化

美元、美債價格也呈現同向變化

 

再一次提醒投資人

由於總體經濟實務上錯綜複雜

許多因素都會導致金融商品間的關係

突然消失或反轉

此時則需要 Case by case 做討論

因此如果要將這些觀念作為投資依據

是需要視當時總體環境而定喔!

 

【延伸閱讀】

如果你對文中的經濟推理有些許的困惑

那千萬不能錯過這 3 篇精選文章 

1.升降息與美股關係

2.升降息與債券關係

3.升降息與匯率關係

 

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