(資料來源:shutterstock)
F-score 分數達 6 分以上,勝率 70%↑
F-Score 是芝加哥大學的教授 皮爾托斯基 (Joseph Piotroski )所提出的指標,
用來篩選基本質素較佳的選股策略
F-Score 6 分以上的報酬率普遍打敗大盤
分析一間公司,如果只從單項指標去看,很容易失真,
必須要很全面探討,
而 F-Score 涵蓋了獲利、安全及成長 3 個面向
分數高的公司代表營收、現金流、獲利都有不錯的表現,
因此透過 F-Score 選出的公司,股價表現可以維持好一陣子,
◎ 延伸閱讀:達 6 分以上,你就能打敗 80% 投資人!
好公司還要「買得好」
我們已經有好策略可以挑到還不錯的股票,
但挑出來還有數十檔,資金不多的小資族,到底該鎖定哪一檔呢?
根據霍華馬克思的書《投資最重要的事》,
馬克思強調「買得好就等於成功賣出一半」
在 1970 年代出現的 "漂亮 50" (Nifty Fifty)在紐約證券交易所交易的 50 檔備受追捧的股票
特性是長期來看,盈餘成長前景最亮眼的公司,
當時包括柯達(Kodak)、全錄(Xerox)、IBM 等大型公司,
在股價高點時這些大公司本益比曾高達 80 倍 ~ 90 倍
相較之下世界第二次大戰 (1939 年 ~ 1945 年)之後股票本益比只有 15 倍
追捧股票的人根本不擔心股價會崩跌
殊不知爾後幾年,股市冷卻、通貨膨脹等因素,
"漂亮 50" 股價應聲倒地,這些股票的本益比從 80 倍掉到剩下 8 倍
投資人或許買到的好公司,但沒有在正確價格進場
"光憑好的構想而買進股票是不夠的,
你必續在合理價格甚至是便宜價格買進"-霍華馬克斯
在這篇文章,會和你分享:
實戰經驗:怎麼挑到好股票+好價格買進
繼續看下去...
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用 F-score 挑出 得分 6 分的櫻花(9911)
在 2018 年底的時候藉由 F-score 挑出櫻花(9911)
因此當時最新的財報數據是 2018 第三季
F-score 有 9 點評分項目:
1. 當年度資產報酬率 (ROA) > 0
ROA = 全年稅後淨利 / 期初和期末資產平均
資產報酬率衡量企業利用資產的經營效率。
資產報酬率越高,代表整體資產帶回的獲利越高。
櫻花(9911) ROA 為 8.87%
大於 0 ,因此得 1 分
2. 當年度的營業現金流 > 0
2018Q3 財報的現金流量表上可以找到營業現金流,
金額為 4.49 億元,也是大於 0 再得一分
3. 當年度的營業現金流 > 淨利
第 2 題已經知道 2018Q3 的營業現金流為 4.49 億元
而淨利為 5.2 億元,
4.49 億元 < 5.2 億元沒有符合條件,不能得分
這一題的設計是要確保公司銷貨,現金能正常回收
避免造成假交易或是發生呆帳損失太大的問題
4. 當年度長期負債金額 < 上一年度
以 2018Q3 為基準,則上一年度便是 2017Q3
櫻花(9911)在這兩期都沒有長期負債
因為上一年度就沒有長期負債了,所以 2018Q3
不可能在比去年同期少,
所以最好的狀態便是維持 長期負債 金額 0
因此也可以得 1 分
5. 當年度流動比例 > 上一年度
流動比率 = 流動資產/流動負債
用來衡量流動資產是否能償還流動負債。
通常流動比率大於 100% 為佳,
然而在流動比例在 F-score 上 當年度 必須要 > 上一年度,
2018Q3 流動比率為 173%,
2017Q3 流動比率為 174%,
略減 1%,故不能得分,
不過有 > 100%,雖然不符合 F-score 的標準,
但至少我們知道櫻花(9911)要償還所有流動負債是 OK 的
6. 上一年度沒有發行新股
沒有發新股,得 1 分
7. 當年度的總資產報酬率 (ROA) > 上一個年度的總資產報酬率
2018Q3 資產報酬率 8.87%,
2017Q3 資產報酬率 8.38%
8.87% > 8.38%,符合標準得 1 分
8. 當前毛利率 > 上一年度
根據損益表上的毛利率,兩期皆為 34% ,
打成平手我認為也是可以得 1 分
9. 當前資產週轉率 > 上一年度
2018Q3 資產週轉率 69.91%,
2017Q3 資產週轉率 72.24%
8.87% > 8.38%,符合標準得 1 分
總計共得 6 分
在上一篇文章提到, F-Score 6 分以上的報酬率要打敗大盤相對機率高
櫻花(9911)的產業及財務分析
F-score 藉由 9 個指標評分,挑出體質還不錯的公司之後,
在實務上我還會看財報、法說會簡報以及股東會年報,
多了解想投資的標的
F-score 主要是從財務指標去研判公司體質,
以下會針對產業面及何時買股票說明
產業面:過去 10 年所屬的產業產值增加
因為櫻花(9911)產業屬於 傳產-其他 沒有產業產值
我們可以從 企業的產品在未來的生活上一定會用到 這角度切入分析
選股要挑 日常生活會用到的,或是未來一定會發生的趨勢,
例如:電信、自駕車等,
櫻花(9911)主要營業項目為除油煙機、瓦斯爐、熱水器系統廚具等,
產品是民生必需品,因此不用擔心未來公司產品乏人問津
台灣市場
櫻花(9911)最鮮為人知的就是「永久免費安全檢查」
有著好的服務,加上持續開發附加價值高的商品,
櫻花(9911)熱水器及廚房設備在台市佔率 4 成以上
有機會再提高到 5 成
且台灣家庭總戶數約為 860 萬戶,
其中超過 600 萬戶有使用櫻花(9911)產品
家庭滲透率超過 7 成
大陸市場
目前櫻花(9911)是以內銷台灣居多,約占銷售額的 9 成,
也有跨足大陸地區,已經在大陸成立 2 間子公司
中國市場的廚衛設備以每年 10% 以上的速度成長
顯示是不容忽視的地區
櫻花(9911)在大陸的主要 2 間子公司:
1.櫻花中國:主要營業項目為廚房器具,為一條龍式生產及設計製造
2.櫻花華南:主要營業項目為廚房器具及不動產租賃
獲利來源則以廠房出租收益(租給櫻花中國)為主。
故下方以櫻花中國進行分析
2015 年櫻花中國陷入虧損,
主要是因為產品結構沒跟上大陸市場的變化屬於調整期,
隨後在 2016 年及 2017 年便開始獲利了
期盼日後淨利與銷售可以再提高
現金股利 與 EPS
F-score 沒有提到股利與 EPS,這兩個指標也是投資人滿注重的,
因此我們就來看一下櫻花(9911)在此的表現如何吧
隨著 EPS 逐年提高,現金股利也每年增加
以我買進的當時股價約為 36.5 元為基準
近幾年股利約為 2.6 元計算,則殖利率為 7.1% 相當甜美
若是想要存股,是一檔可考慮的標的
小結論:
1.櫻花(9911)熱水器及廚房設備在台市佔率 4 成以上
2.中國廚衛市場以每年 10% 以上的速度成長
3. 殖利率 7%,EPS 及股利創新高
運用本益比估價
上述已經確認櫻花(9911) F-score 達 6 分
且產業與財務分析也沒有大問題
接下來就可以估價了
記得一開始文章提到
霍華馬克思說:「買得好就等於成功賣出一半」
所以買得便宜才能獲利
本益比 10.5 倍為近 2 年新低
本益比 = 股價 / EPS
本益比越高,代表股價越不便宜,潛在報酬率越低;
本益比越低,代表股價越便宜,潛在報酬率越高。
當公司獲利成長性越高,市場願意給予的本益比也越高
櫻花(9911) 獲利穩定,適合用本益比法評價,
我在關注它的時候, EPS 創新高本益比卻只有 10.5 倍
是近 2 年新低,顯示是被市場低估
且若是不受股市青睞股價不上漲,
其殖利率也高達 7%,拿來當存股也是一檔好標的
因此我當下我認為是可以投資的個股
便在 36.5 元左右買進
3 個月不盯盤獲利 17.88%
過了 3 個月之後賣出
期間也都不用盯盤,
藉由 F-score 選股挑到好公司 + 買得便宜
即便大盤震盪櫻花(9911) 也不受影響
讓我睡覺也能安穩
最後獲利 17.88%
同期間大盤報酬指數為 10.47%
也再度證實選擇 F-score 6 分以上的股票要打敗大盤是有機會的
快速結論:
買好公司且買得便宜 3 步驟
STEP1:運用 F-score 選股挑到好公司
STEP2:加入自己的分析,例如 EPS、股利等
STEP3:判斷企業沒問題就進行估價,要買得便宜才會獲利
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