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中信金(2891)因陷入購地弊案,徒增7億成本,但不影響獲利能力,需注意的反而是「董監事持股比」!

5月 2019年17
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(圖片:TVBS)

 

中信金相信對台灣人民都不陌生,

走進全台分布密度最高的7-11便會看見一台中信ATM,

但中信金涵蓋的範圍不只有銀行,還有其他的業務內容。

 

我們來稍微了解中信金的業務內容。

 

基本資料

 

中信金為中國信託金融控股股份有限公司,

中信金控之子公司包括中信銀行、台灣人壽、中信證券、中信創投、

中信資產、中信投信、中信保全及台灣彩券等八間子公司。

 

將子公司及業務內容整理如下表


(資料來源:2017中信年報)

 

近期財報檢視

 

(資料來源:艾蜜莉定存股,2019/5/15截圖)

中信金雖顯示為「警示」,

但艾蜜莉定存股中部份檢視項目並不適用於金融股。

 

(資料來源:艾蜜莉定存股,2019/5/15截圖)

 

借貸操作是金融業的主要獲利來源,

因此數值超出正常值許多是正常的,

「盈餘再投資比率」不適用於評估金融股。

 

(資料來源:艾蜜莉定存股,2019/5/15截圖)

(資料來源:理財寶)

「是否現金斷水流」同樣不適用於金融業。

但近三年自由現金流量為負,表示可用的現金較少。

 

(資料來源:艾蜜莉定存股,2019/5/15截圖)

 

(資料來源:財報狗)

 

一般我們希望負債比越低越好,

但是金融業主要是賺取利差,

以高槓桿(高負債比)的方式在運作,

即是用顧客的存款(負債)去創造更高的收益。

 

比較我觀察名單中的金融股,

中信金和其他金融股的負債比相差不多。

 

想要了解銀行業的經營是否穩健應檢視逾放比,並希望逾放比在3%以下,

表示金融機構授信品質較佳,債權變成呆帳的機率較小。

檢視近五年中信金逾放比都小於3%,不需要太擔心。

 

(資料來源:中信2017年報)

(資料來源:艾蜜莉定存股,2019/5/15截圖)

(資料來源:理財寶)

股本膨脹比率合格標準為<20%。

股本增加要注意是否營收也跟著上漲,若無反而會稀釋股東權利。

 

(資料來源:艾蜜莉定存股,2019/5/15截圖)

(資料來源:理財寶)

 

董監和法人持股比雖然高於標準33%,但是董監事持股比卻高於標準值的33%。

因此仍需注意董監事本身利益是否與公司整體利益脫節。

 

 

近期利空分析

 

下圖為中信金近一年K線圖。

(資料來源:理財寶,2019/5/16截圖)

 

我們先來看看第一個區間:2018/9~2018/10

 

由於美股上漲,及外資買超中信金,

且正好遠見雜誌辦理的《2018第一屆數位金融服務最佳銀行大賞》第一名正好由中信金拿下,

種種好消息帶動中信金股價上漲。

 

然而那波大跌卻也是由於外資賣超量第一位為中信金,

又加上中信金控前財務長張明田涉及購地弊案,拉抬土地價格並以高價轉賣給中信銀,

造成中信銀損失七億成本,讓原本攀至近一年高點的股價又跌落。

 

第二個區間:2018/10月底及第三個區間:2018/12月

均受美股重挫影響,台灣股市也下跌,為系統性風險。

 

估價

 

(資料來源:艾蜜莉定存股,2019/5/15截圖)

以下是我的買賣策略。

(艾蜜莉製表)

我的策略為「漲時賺價差,下跌領股利」,

因此也來檢視中信金的歷年發放的股利,大約都有一元以上的水準。

 

(資料來源:理財寶)

 

結論

 

雖中信金的體質評估顯示為「警示」,

但是有許多項目本來就不適用於金融股。

 

根據前面的分析,確認中信金為好公司,

雖發生徒增七億成本的弊案,

但是虧損並不影響公司本身獲利能力。

 

若是發生不影響公司本業的利空使公司落入便宜價,

我會採取上述的策略買進賣出賺取價差,

若未等到理想價格賣出,

我也會放著領股利。

 

目前中信金股價為20.9元,高於合理價,暫時不買進。

 

★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得,絕無任何推薦買賣特定個股之意。

投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔!

 

 



 

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