Q1 季報優秀股閱兵 ! 「這 22 檔」營益率、 EPS『雙成長股』清單完整公開 【詳細教學】學會選股「3技巧」,4/15 挑出主流飆股-超眾(6230),當日賺進$20,489

艾蜜莉的美股分析》每天銷售20億罐的可口可樂,面對含糖飲料惡名,持續開發產品線,是否能維持霸主地位?

5月 2019年17
收藏

 

 

大家知道可口可樂每天在全世界賣出多少瓶嗎?

在全世界,

每天平均要喝掉將近20億瓶可口可樂。

舉凡派對、速食店、餐廳、電影院等,

都可以看到可口可樂的蹤跡。

就算喝的不是紅底白字的可口可樂,

我們也極有可能買到

出自於可口可樂公司的其他罐裝飲料。  

 

接著,

就讓我們來看看據說巴菲特

每天都要喝上好幾罐的可口可樂

(尤其是Cherry櫻桃口味),

到底有什麼魅力吧?

 

 

可口可樂誕生於1886年,

總部在美國喬治亞州,

是全球最大的飲料公司,

美股代號為KO。  

可口可樂在全球擁有超過500個飲料品牌,

主要可以區分為五大類別

  1. 碳酸飲料(Sparking Soft Drinks)
  2. 果汁、乳製品及植物性飲品(Juice, Dairy & Plant-Based)
  3. 水及運動飲料(Water And Sports)
  4. 茶及咖啡(Tea And Coffee)
  5. 提神飲料(Energy)

 

▼可口可樂產品線及占比

(圖片來源:可口可樂 商業及永續性報告)  

 

▼可口可樂營運模式

(圖片來源:可口可樂 商業及永續性報告)  

 

可口可樂負責生產濃縮配方液,

同時負責研發、行銷創意發想工作。  

販售濃縮液給授權裝瓶廠

是可口可樂主要獲利來源,

在全球,

有大約225家裝瓶廠,

在取得濃縮液後會稀釋、裝瓶、包裝並分送到下游通路,

但目前仍有部分裝瓶廠仍是可口可樂公司直接管理。  

 

 

在護城河方面,

無形資產是可口可樂最強大的護城河,

無形資產護城河同時包含品牌

以及全球最神秘的商業機密-可口可樂配方,

而且品牌這個護城河還隨著時間越來越寬。  

 

接下來,

我們從幾項財務指標來分析可口可樂近年營運狀況?

 

▼可口可樂歷年EPS

(製圖:艾蜜莉,數據來源:MorningStar)  

 

▼可口可樂歷年ROE

(製圖:艾蜜莉,數據來源:MorningStar)  

 

從可口可樂歷年EPS來看,

近年成長近於趨緩,

是因為消費者開始慢慢重視

碳酸飲料對健康的影響,

但其實可口可樂也採取許多因應策略,

可口可樂官方提到他們

目前正在對糖足跡(Sugar Footprint)採取行動,

分別為以下五點。

  1. 專注Zeros系列:在全球推出可口可樂Zero。
  2. 重新對芬達、雪碧在全球重點市場調整配方。
  3. 提供較小罐裝的家庭號包裝(可口可樂mini)。
  4. 降低單瓶罐裝飲料容量。
  5. 擴展低糖及無糖飲料產品線,並於2018年推出250種以上新產品。

至於消費者接受程度有待未來觀察。  

 

 

再來我們看看可口可樂歷年ROE表現,

雖然近年EPS向上成長趨勢並不明顯,

但幾乎都能維持在25%以上,

已經算是相當不錯了。  

其中我們可以注意的是,

EPS及ROE%在2017年時 大幅下滑,

 

讓我們來看看是發生了什麼問題?

是否會影響到公司體質呢?

 

 ▼可口可樂2017年損益表

(圖片來源: 可口可樂 2017年合併年報)  

 

從損益表可以看到

可口可樂在2017年營收明顯的下滑,

而營利事業所得稅卻異常增加。  

 

 

我們先來看看營收下降的原因。  

▼可口可樂2017年財報

(圖片來源: 可口可樂 2017年合併年報)  

 

我們可以發現,

從2015至2017,

可口可樂在全球四大銷售區域是維持成長的,

但在裝瓶投資事業(Bottling Investment)的營收,

近年持續減少。

尤其在2016-2017年度報表更可以看出,

主要是因為裝瓶投資事業的重整,

影響了當年度的營收表現。

可口可樂執行長也曾在2017年10月提到:

「我們正在重整我們的事業及加速我們 成為全飲料公司的轉型計畫。」

 

原文:

“We are reshaping our business and accelerating our transformation to

become a total beverage company, ” said J. Alexander “Sandy” Douglas Jr.,

president of Coca-Cola North America

(資料來源:網路 )  

 

 

另外,

營利事業所得稅則是因為:

2017年美國總統川普上任,

政府在當年的12月實施稅改,

簽署「減稅與就業法案」。

註:Tax Cuts and Jobs Act (“Tax Reform Act”)  

 

從表面看來,

稅率將從35%降至21%,

對公司來說應是一大優勢,

但其實不僅僅是這樣而已。

在這次稅改,

像可口可樂這種全球企業,

還需要補繳海外投資稅款。

以可口可樂來說,

公司就繳了53.5億美元的稅。

但這算是一次性損失,

並不會造成公司營運上困難。  

 

▼可口可樂歷年營運現金流

(製圖:艾蜜莉,數據來源:MorningStar)  

 

▼可口可樂歷年債務比

(製圖:艾蜜莉,數據來源:MorningStar)  

 

這幾年可口可樂正面臨轉型期,

造成這兩年負債比略高,

但歷年可口可樂營運現金流相當很穩定,

手頭上一直都保有足夠現金,

因此目前無需過度擔心。  

 

那目前可口可樂(KO)的合理價大約多少呢?

 

▼可口可樂近五年股利

(圖片來源: MorningStar)  

 

我們以股息股估價模型來對可口可樂進行估價,

從上表我們可以知道目前可口可樂股利TTM為1.6,

以預期殖利率5%來計算的話,

32美元(1.6 / 5% = 32)是可口可樂的合理價。

若以2019/05/15收盤價48.67來看,

目前可口可樂是高於合理價的。  

 

結論:

近年雖然消費型態改變,

但可口可樂也持續在轉型,

開展更多產品線,

從近期財報看來

營收並未受到社會口味改變而影響,

目前看來公司管理階層對這問題決策正確。  

 

以目前可口可樂強大的護城河,

競爭者仍難以撼動KO飲料霸主的地位。

但未來這幾年須持須關注

消費者對於新產品的接受程度,

是否能補足未來可能因為對

健康有更高的重視所產生的營收缺口。      

 

 

★警語:以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

★ 25 K 起薪小資女也能不勒緊褲帶過日子,過上財務自由的人生? 趕快來看秘訣手刀衝 >>

【歡迎加入 艾蜜莉-自由之路 臉書粉絲團】 跟著艾蜜莉一起 學習投資理財, 一起邁向 財富自由~(手刀衝)  

熱門文章排行

    最新文章分享

      熱門標籤

      熱門作者

      文章分類