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禾昌(6158)股價 5 天大漲 20%,還可領到 $15,000 現金!?原來是因為...

4月 2019年30
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(圖片來源:shutterstock)

 

禾昌(6158)減資 50%,加計股利每股可得 15 元

這幾天台股的亮點之一,就是禾昌(6158)在 4/23 晚間宣布減資 50%

股東每股可拿回 5 元,

同時並公布配發現金股利 4.2 元以及公積配息 5.8 元

總計股東每股取得現金 15 元

引起市場高價追逐,跳空漲停

 

近年來「現金減資」成熱門話題

過去 3 年,每年上市櫃公司現金減資的檔數平均為 33 間

然而在 10 年前每年也不過僅有 10 檔左右的公司進行現金減資

 

其中國巨(2327)算是最具代表作之一,

在 2012 年股本有 220 億元,一路減資到了 2018 年僅剩下 42 億元

加上 2018 年國巨(2327)淨利大爆發,EPS 飆漲至 80.3 元

 

若將 2018 年獲利 338.4 億元,

以 2012 年的股本來計算 EPS ,則僅有 15 元左右

因此可以知道減資有機會讓 EPS 上升,

國巨(2327) 股價也曾攀升到 千元地位

 

本篇與您分享:

1.什麼是現金減資?

2.現金減資的原因

3.減資的股票一定上漲嗎?

 

 

減資 就是減少股本

股本是公司的原始資金,也代表公司有多少股票,

屬於公司上財務上的調整,

現金減資為股東拿回投資款項,

投資人會減少手上持股,另一方面取得『現金』

 

【舉個例子】

A 公司每股股價 20 元,流通在外有 100 張股票,

所以共有 100 張 * 1000 股 = 10 萬股

 

某天 A 公司決定減資 20%

每股退回股東 2 元,

減資會造成公司股價變動以及股數變動,

但市值不會改變

股數變動比較簡單,所有股東都會減少 20% 的持股

減資後股價怎麼算呢?

(減資前股價-退回股款) * 減資前股數 = 減資後股價 * 減資後股數

(20 元 - 2 元) * 10 萬股 = 減資後股價 * 8 萬股

推算出減資後股價為 22.5 元

 

現金減資的原因

(一)稅率考量

如果是現金太多,要發還給股東,

可以選擇股利發放,

但為什麼要選擇減資呢?

因為投資人收到股利要繳稅,

現金減資就是退回投資款給你,不必繳稅

對大股東而言,金額龐大,稅額會差非常多

 

(二) 公司營運穩定,沒有值得進行的投資機會

公司穩定,代表沒有太多的擴張機會,

不需要留太多現金在公司裏頭,

這種情況沒有一定好壞,因為穩定,也意味著很難有大成長,

股價也難大幅提高

 

以晶華(2707)為例子,

在 2002 年及 2006 年分別兩度現金減資,

提升營運績效,帶動股價飆升,

晶華(2707) 2006 年 8 月在宣布現金減資之後,

股價從 80 元開始,先是連漲 3 根漲停板,股價已經破百元

 

晶華(2707) 是台股歷史中,首家以處於賺錢情況下,從事現金減資的公司,

2001 開始每年獲利 6 ~ 7億元,資金累積不少,

沒有找到合適的投資標的,便決定把資金退還股東,

堪稱現金減資最佳典範

 

(三)股本變少,提高 EPS

文章一開頭提到禾昌(6158)宣布現金減資 50%

爾後開盤股價漲停,這一段說明為什麼股價會上漲呢 ?

 

減資後股本減少,股價有提高,

但總價值是不會變得

【延續 A 公司的例子】

首先,先有個認知:股價會上漲,主要是因為企業獲利提升,

而 EPS = 淨利 / 股數,也就是說淨利增加、股數減少,會讓 EPS 提高

 

A 公司整體營運沒有變好,

僅是因為減資,股價就能從 20 元上漲至 22.5 元,

投資人還能收到每股 2 元的現金,

所以從表面上來看,股東可以拿現金 同時又享受股價上漲

大家都想要取得高額現金,進而引發市場追價

但往往卻忘了持股數量也會減少

這也說明了為什麼禾昌(6158)宣布減資 + 高額現金股利後,

股價連漲數天

但要特別注意,未來的營運狀況會變得更好嗎 ?

不然此時的股價上漲,只是一時的

 

現金減資的股票一定上漲嗎?

根據過去 3 年的現金減資的公司,

我們看看經過一年後的表現如何?

 

2016 年 ~ 2018 年每年至少有 30 檔進行減資

2016 年還原報酬率為 5.05%,

2017 年的減資公司,遇到 2018 年 10 月股災,

所以平均報酬率為 -6.79%

2018 年減資的企業未滿一年,

故股價還原報酬率計算日為撰寫當下 2019/4/29

到目前為止報酬率為 -9.53%

 

減資後 獲利一倍 的原因解析

為什麼有些公司減資後報酬率翻倍,有些卻是虧損 一半以上,

這邊也細細分解一下

因為沒有虧損 100% 的股票,

因此表格內我們僅計算虧損超過 50% 的標的

績效計算為恢復交易日開始計算往後一年的還原報酬

 

(一) 減資後,股價上漲 100% 的股票

要有個重要觀念:股價會上漲,主要是因為企業獲利提升

如果加上減資,讓股本減少,可以讓加乘 EPS 上漲的幅度

 

近 3 年的減資且上漲超過 1 倍的股票共有 7 檔,

可以發現每一檔 EPS 也是大躍進

 

(二) 減資後,股價下跌 50% 的股票

股數變少,EPS 若沒有成長股價也無法上漲

近 3 年減資且股價下跌超過 50% 的股票共有 8 檔,

其中只有安瑞-KY(3664)的 EPS 是上升 40%,

不過 EPS 依然是負數,只是從 -1.3 元變成 -0.78元

 

可以發現公司營運沒有好轉,

即便減少股本想要拉抬股價,也是無力回天

 

 

禾昌(6158) 減資後,一年後股價會上漲嗎?

根據上面的數據統計,我們已經知道,

減資 + EPS 上漲,股價有機會翻倍,

因此我們來看一下禾昌(6158)的營運狀況

 

禾昌(6158) 2018 年度 淨利比 2017 年暴增 4 倍

主要是因為清算孫公司 深圳禾昌,

將剩餘財產匯回控股公司,

控股公司的累積兌換份額 2.68 億元分類至清算子公司利益,導致淨利上升,

並非本業業績增加使淨利提高

 

 2018 年度的基期比較高

而 2019Q1 的營收比 2018Q1 多 3% 算是平穩,

但 2019 年沒有更亮眼的業績,或是其他業外收入,

即便減資股價也很難持續上升

 

快速結論:

1.股價會上漲,主要是因為企業獲利提升,並非單單靠減資就能達成

2.股價提高,營運變好,加上減資減少股本,可以加乘 EPS 及股價的報酬率

 

 

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