長榮(2603)股價盤整 6 個月,3 大法人齊買突破盤整,還有 3 檔主力大買別錯過...! 18 檔公司現金充足、營運穩健成長的高質量股,其中 7 檔殖利率>6%

製藥為主的 永信(3705),被艾蜜莉定存股列為警示股,但透過這 5點分析,仍可以考慮便宜價25元!

4月 2019年22
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(圖片來源:hindustantimes

 

台灣藥品市場隨著人口高齡化加速,

醫療需求持續提升,

高齡族群手上掌握絕對的資產與消費能力,

因此治療癌症或預防身心機能失調,

及抗老化之藥物或健康產品也將受到重視。

 

全民健保實施以來,

納保人口已近100%,

藥品使用量呈現穩定成長,

但受到健保管控藥價影響,

使得藥品市場成長幅度受限。

 

今天我們就來了解,

台灣學名藥龍頭-永信(3705),

究竟適不適合投資呢?

 

 

A、個股簡介

永信集團於2011年,

由永信藥品工業股份有限公司,

依企業併購法以股份轉換方式,

設立永信國際投資控股股份有限公司(3705),

子公司主要為永信藥品、CHEMIX INC.、永鴻生技。

 

董事長李芳全和總經理尹國魂,

經查詢沒有掏空、造假財報之新聞,

為正派經營之公司。

 

商業模式

 

永信事業涵蓋產業上游的原料藥與中間體,

中游的人用藥、動物用藥與保健食品產製,

以及下游的相關製品銷售。

 

製造廠目前設在台灣、中國、美國、馬來西亞、越南等,

供應當地與全球市場所需,

並於東南亞、日本設立銷售據點,

未來將著重於歐洲、南美洲、

以及於非洲等新興市場佈局。

 

產品主要以藥品為主,

有人用藥品、動物藥、化妝品、

保健產品、原料藥、特用化學品等。

 

銷售還以內銷為主,

內銷占85%、外銷占15%,

台灣藥品市場供給者主要為外資廠商,

因此永信排名第14名,

但為國資廠商第1名。

 

 

B、財報近況

 

我們用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能,

來檢視永信(3705)的財務狀況,

永信被評定為「警示」,

其中有5個不良品項,分別為:

「是否體質幼弱」、「是否營收大灌水」、

「是否現金斷水流」、「是否欠錢壓力大」、

「是否連內行人都不想持有」。

 

▼永信(3705)2019/04/18體質評估。

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶)

 

「是否體質幼弱」

 

永信的股本26.64億,

小於50億之合格標準,

股本小的股票通常流通股數較少,

容易受到市場有心人士炒作,

股價波動幅度也較大,

如果未來跌入便宜價,

投入資金比重會壓低。

 

▼永信(3705)「是否體質幼弱」- 股本大小出現警示。

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶)

 

「是否營收大灌水」 

 

營收灌水比率的計算公式,

(應收帳款+存貨)/營業收入,

合格標準小於30%。

 

永信的營收灌水比率56.74%,

觀察永信的應收帳款和存貨周轉率,

發現都維持在一定區間,

108年第四季也比以往高,

只需留意後續變化。

 

▼永信(3705)「是否營收大灌水」- 營收灌水比率出現警示。

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶)

 

▼永信(3705)經營能力。

(資料來源:CMoney股市)

 

「是否現金斷水流」

 

股利發放次數合格標準是,

10年之中至少有8年發放,

而永信只有7年,

是因為永信於2011/01/03才上市,

且上市之後每年都有發放股利,

所以此警示可以忽略。

 

▼永信(3705)「是否現金斷水流」- 股利發放次數出現警示。

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶)

 

▼永信(3705)股利政策。

(資料來源:CMoney股市)

 

「是否現金斷水流」

 

速動比率的計算公式,

(流動資產-預付款項-存貨) / 流動負債,

合格標準大於100%。

 

觀察永信資產負債表發現,

由於永信的商業模式,

所以資產多為存貨,

包含原物料及製成品,

負債則多為短期借貸,

皆為銀行借貸,

但利息保障倍數為12.25,

存貨周轉率與應收帳款周轉率,

都維持在穩定區間,

所以不需太過擔心。

 

▼永信(3705)「是否欠錢壓力大」- 速動比率出現警示。

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶)

 

▼永信(3705)107年Q4資產負債表。

(資料來源:永信財務報表)

 

「是否連內行人都不想持有」

 

董監和法人持股比合格標準為大於33%,

永信為32.32%,

與合格標準相去不遠,

這部分不用太過擔心。

 

▼永信(3705)「是否連內行人都不想持有」- 董監和法人持股比出現警示。

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶)

 

 

C、個股利空

 

▼永信(3705)2018/04-2019/04股價K線圖

(資料來源:籌碼K線理財寶)

 

永信近一年股價維持穩定小幅成長,

查詢近一年近況,

僅發現2018/07/07,

中國浙江華海製藥公司所生產的高血壓治療藥品原料,

含有動物致癌性,

食藥署清查發現台灣有6款高血壓藥,

用到此批中國製原料藥,

其中包含「永信」樂速降膜衣錠,

永信也在第一時間發表聲明並配合下架,

因此此事件並未對股價造成影響。

 

D、估價

 

我們使用「艾蜜莉定存股」軟體來「估價」,

永信的適用於「股利法(當期)」與「股利法(十年)」估價,

由於永信屬於小型類股,

選擇「安全邊際折數」85折相對安全,

得到的價格大致分別為:

便宜價25、合理價>34、昂貴價51

永信2019/04/18股價為42.05元,

目前大於合理價。

 

▼永信(3705)2019/04/18之估價。

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶)

 

 

結論:

 

永信(3705)雖然目前體質評估,

列為警示個股,

但一一檢視警示項目後,

發現並無重大警訊,

因此還是可以投資的好公司。

 

由於目前股價處於合理價之上,

所以目前我不會買進,

會耐心等待便宜價以下,

再分3~6批買進。

 

 

★警語:

以上只是個人研究記錄記錄,

非任何形式之投資建議,

投資前請獨立思考、審慎評估,

切勿以跟單模式進行!

 

 

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