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食品界定存股 中華食(4205),連續24年都有配發股利,但艾蜜莉建議:因股價波動小,最好.....

4月 2019年22
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圖片:中華豆腐官網

 

春節假期剛過不久,

不曉得大家是否懷念火鍋大餐,

火鍋中不可或缺的夥伴,

莫過於各式各樣的豆腐了。

除了火鍋,

在鹽酥雞或滷味的攤位上,

各式各樣的豆腐也是必點項目。

 

台灣人愛吃豆腐,

各式菜色中豆腐經常當作主要或輔助食材,

中華食(4205)就是豆腐界的龍頭大老,

應該沒有人會想要創業挑戰他的地位,

可說是壟斷獨大,

因此中華食(4205)一直在艾蜜莉觀察名單中,

我們一起來關心一下,

豆腐界龍頭中華食(4205)的近況如何。

查看2018年第四季的綜合損益表,

可以發現其稅後淨利,

相較於2017年,

減少了許多。

(資料來源:中華食(4205)2018第4季財務報告書)

 

收益下滑是個警訊,

如果是嚴重影響公司營運,

那就要檢視是否要將這檔股票踢出觀察名單。

 

那是甚麼原因導致的呢?

照理說第四季應該能賺很多,

因為冬天鍋物對豆腐的需求,

以及春節的大量需求,

往上看可以發現其營業收入並沒有下滑,

表示整體市場的需求仍是存在。

找尋新聞,

發現在年初時的雞蛋價格因為供不應求,

所以雞蛋價格高漲,

導致豆腐的原物料成本提高。

以下節錄自新聞:

中華食(4205)(4205)去年受全台雞蛋供應量缺乏大幅墊高成本影響,

去年第4季單季獲利衰退,

去年全年稅後純益2.46億元,年減7.1%,每股純益3.05元。

(資料來源:時報資訊/郭鴻慧)

 

中華食(4205)在需求的層面,

看來沒有太大的改變,

豆腐仍是台灣人最愛的食物之一,

而中華食(4205)的龍頭獨占地位,

目前也看不出受到威脅,

那麼中華食(4205)最大的不穩定因素,

就是原物料的價格了,

原物料的價格緊緊牽動著中華食(4205)的淨利。

 

以下節錄自新聞:

華食品的主要原物料黃豆價格第4季雖微幅下降,

但產雞蛋豆腐的重要原料,

雞蛋價格因缺貨每公斤價由40元狂漲至70元,

嚴重侵蝕中華食(4205)品第4季獲利,

單季稅後純益5687萬元,季減13.72%,年減約24.74%。

(資料來源:時報資訊/郭鴻慧)

 

那麼中華食(4205)對於這個潛在危險因子,

有採取甚麼對策嗎?

以下節錄自新聞:

中華食(4205)表示,為穩定料源,

正擴大雞蛋收購產地,由嘉義以南地區延伸至彰化,

同時評估液體蛋或自國外進口。

(資料來源:經濟日報/吳秉鍇)

接著,

我們來檢視中華食(4205)的體質,

打開艾蜜莉定存股,

中華食(4205)的體質評估中,

僅有兩項不合格。

 

  • 是否體質幼弱
    股本大小,合格標準為50億。

(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)

 

體質幼弱有三個項目檢視,

中華食符合其中兩個,

僅有股本大小不符合,

而食品業的股本通常不大,

故體質幼弱這部分不必太過擔憂。

 

且雖然其股本不大,

但中華食的獨佔地位使其企業穩健,

因此不用太過在意此警示項目。

 

  • 是否內行人都不想持有
    董監和法人持股比,合格標準為>33%

(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)

 

在此項目,

中華食的確略低於合格標準,

持股比例是突然降低呢?

還是一直以來都在這水準左右?

我們一起來看看歷年的狀況為何。

(資料來源:Goodinfo! 台灣股市資訊網)

(資料來源:Goodinfo! 台灣股市資訊網)

 

從以上資訊可以發現,

約在每年的2或3月,

都有較大筆的持股減少,

這樣的減少是屬於甚麼樣態的呢?

(資料來源:Goodinfo! 台灣股市資訊網)

 

我們從上圖可以推論,

董事本人及配偶,

會於固定的時間點將部分持股贈與他人,

且受贈者們,

幾乎都是同樣的一批人。

從名字來簡單推論,

猜想可能是轉給自家人,

因此不像是拋售或是不想要繼續持股。

 

但比起2016年的30%,

現在的24%確實稍微偏低。

故此項目列為待觀察,

若是持股比持續降低,

則須深入探討其原因及公司未來的走向。

中華食還有另一個特色,

就是以存股為目標的買進,

我們來看看中華食這近年來的股利發放為何。

(資料來源:Goodinfo! 台灣股市資訊網)

 

中華食連續24年都有配發股利,

是個傳統且願意與股東分享的公司,

而其殖利率在近六年來,

約在4%左右,

略低於金融股的殖利率,

但比起一般的股票,

大體而言算是表現不錯的。

綜上所述,

中華食(4205)目前的狀態,

根據艾蜜莉的評估,

仍為一個好的投資標的,

因此若是中華食有機會掉到艾蜜莉定存股所計算的便宜價時,

艾蜜莉會考慮分批買進,

看是要放著領股利,抑或是賺取價差,

兩者皆有利。

 

但中華食是一間老公司,

也是許多人存股的標的之一,

因此在股價上波動較小,

若想要增加買進的機率,

建議可以把艾蜜莉定存股中,

關於股價估算的安全邊際折數再調小一點,

但請注意,

請務必遵循分批買進原則,

以降低投資風險。

 

 

★警語:

以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,

投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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