(圖片來源:筆者朋友拍攝)

 

Smart Beta ETF 出現爆發性成長

成市場投資人新寵兒

在 ETF (指數股票型基金) 竄紅且熱潮不退的背景下，

台灣各家投信業者，在近 2 年積極推出「Smart Beta ETF」

可說是呈現爆發性的成長

Smart Beta ETF 的血統，不同於台灣五十(0050) 這樣的傳統指數型 ETF 

部分 Smart Beta ETF 波動度較低、且長線報酬具有超越指數的可能

但這類 Smart Beta ETF，又真的是完美無暇嗎 ?

繼續看下去..

 

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首先，快速了解 Smart Beta ETF 的概念

傳統型的 ETF ，最直接的目的就是追蹤大盤績效表現

像我們最熟悉的台灣五十(0050)，就是由台股市值排名前 50 大的公司所組成

長線報酬和台股加權指數相當接近

而 Smart Beta ETF 是依「策略因子」作選股、

策略選股略因子包括股息、股價動能、

股價波動度、公司品質、公司價值、公司成長力等等

以下為 Smart Beta ETF 的主要特點 :

 

✎ 報酬率可能偏離大盤

雖然是指數型基金，但 Smart Beta ETF 是依「策略因子」作選股，

本質上比較像是「量化投資基金」

Smart Beta ETF 報酬率有勝過大盤的潛能，

但績效落後大盤，也是會發生的事

因此投資 Smart Beta ETF 時要有「報酬率可能偏離大盤」的認知

過去戰勝大盤的 Smart Beta ETF，在未來也不一定能夠持續領先

( 這部分的概念在下方文章內容中，會用實例進一步解譯 )

 

✎ 持股權重依策略政策決定

傳統型、追蹤大盤績效的 ETF ，通常是以「市值加權」來決定每一檔持股的權重

但 Smart Beta ETF 不一定，視各檔 ETF 的政策而定

以 First Trust 價值線高股利指數 ETF(FVD) 這檔 Smart Beta ETF 為例，

持股是採取「等權重」政策，

若某檔股價上漲、漲幅領先，在整體投資組合權重增加，

就會被賣掉減碼、降回與其他股票一樣的權重

反之有股票下跌，就會被加碼、以維持原本權重

這種重新調整權重、再平衡的機制，ETF 每隔一段期間會執行一次

 

✎ 擺脫人性、紀律化運作

相較於一般主動式共同基金，Smart Beta ETF 的管理費通常相對低

Smart Beta ETF 除了有低成本的優勢外，

因 Smart Beta ETF 皆是依循既定的策略因子運作

應比主動型的共同基金更有紀律性

 

✎ 滿足不同的投資偏好

舉例而言，若信仰價值投資、偏好高股利型股票

投資人可以買進 First Trust 價值線高股利指數 ETF(FVD)

如果認為順勢操作，追逐強勢股是致勝之道

則可以將 iShares Edge MSCI 美國動能因子 ETF(MTUM) 納入投資組合

若想降低投資組合波動度，

可進一步研究 iShares Edge MSCI 美國最小波動率 ETF 

Smart Beta ETF 在美股市場上高達上千檔，能滿足不同的投資偏好

以下將成交量大、具代表性的 Smart Beta ETF 整理出來，提供讀者參考 :

(註 : 以上清單僅供 ETF 研究，非推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

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近 5 年各檔 Smart Beta ETF 回測績效表現

了解 Smart Beta ETF 的基礎概念後，

來看看上述這些清單內 ETF 歷史績效表現。

筆者取 2014 年 ~ 2018 年近 5 年為回測期間，並加入標普 500 指數 ETF (SPY) 作為對照

下圖為各年度的報酬長條圖、年化報酬率及標準差數據

(標準差越小，表示波動程度越小)

(資料來源:portfoliovisualizer.com)(註 : 非推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

✎ MTUM 在 2017 單年創下 37.5% 驚人報酬

MTUM 的策略邏輯，旨在挑選價格穩步上漲的股票，

主要概念即為「信仰強者恆強、並將汰弱留強的動作 SOP 化」

這檔 ETF 會自美國中大型股中，

透過 6 個月和 12 個月的持有期間報酬來選擇和權衡股票，

並根據過去 3 年的的報酬波動程度進行調整。

(MTUM aims to pick stocks that have steadily increased in price lately.

It selects and weights stocks by looking at both 6- and 12-month holding period returns,

scaled by the volatility of returns over the past three years。來源 : ETF.COM) 

 

從上圖的報酬長條圖觀察，

MTUM 在 2017 年績效特別突出，單年創下 37.5% 的報酬

MTUM 年化報酬率達 12.13%，比 SPY 的 8.37% 多出 3.76 個百分點

但標準差僅高出 SPY 0.95% (11.86%-10.91%) 

 

✎ 風水輪流轉，先有耐心才可能獲得果實

雖然 MTUM 年化報酬率達 12.13%，但真的是年年超過 SPY 嗎 ?

我們將 MTUM、SPY 績效長條圖獨立拉出來比較，

事實上 2016 年，MTUM 績效不到 SPY 的一半

當年 SPY 繳出 12% 的正報酬，MTUM 卻只有 5%

但到了 2017 年 MTUM 再度甦醒、創下 37.5% 驚人報酬大幅領先 SPY

這也印證 : 投資 Smart Beta ETF 時要有「報酬率可能偏離大盤」的認知

「耐心等待」，是決定採用 Smart Beta ETF 投資的先決條件之一

(資料來源:portfoliovisualizer.com)(註 : 非推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

♞ 快速結論

Smart Beta ETF 依循既定的策略因子運作，

應比主動型的共同基金更有紀律性

且相較於主動型基金，通常 Smart Beta ETF 的管理費相對低

可以幫助投資人在被動、主動投資的選擇之間，找出良好平衡點

 

但投資 Smart Beta ETF 時，要有「報酬率可能偏離大盤」的認知

Smart Beta ETF 追求的是長線年化報酬率優於大盤，

但並不保證年年戰勝大盤

「耐心等待」，是決定採用 Smart Beta ETF 投資的先決條件之一

如果無法接受投組報酬有落後於大盤的可能性，

在採用 Smart Beta ETF 前，須三思

 

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