(圖/shutterstock)
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投資護城河確保公司的長期競爭優勢
什麼是投資護城河呢?
是指幫公司防禦競爭對手的長久優勢,就好像護城河保護城堡那樣。
投資護城河包括無形資產、顧客轉換成本、網絡經濟和成本優勢,
均會增加公司的價值,提升競爭優勢。
想在動盪的市場中獲利,
必須挑選不僅目前表現優異,且未來依然保持突出的公司,
也就是具有投資護城河而耐得住競爭壓力的公司。
這篇文章將簡單介紹12家,擁有投資護城河的公司,
提供大家作為投資參考。
1. 鴻海(2317)
鴻海是一個代工廠,專門幫人生產電子產品,
領域涉及通訊、電腦和消費電子。
低成本護城河
照常理來說,代工廠是沒有護城河的,
畢竟,代工只是幫人生產,低價搶單有什麼護城河可言??
但一件簡單的事,如果能夠做到極致,就是一個很強的護城河。
鴻海低成本的優勢可以從三個層面來說,
層面一:壓榨供應商
因為它代工量大,所以,可以跟供應商議得很便宜的買價,
光是這一點,就贏過很多代工廠。
層面二:往水平跟垂直整合,降低成本
原本,電子元件是跟人家買,洗PCB版也是到別人家洗...
隨著規模愈來愈大,它自己就成立這些公司,取代那些原本的供應商,
自己代工,用自己的電子元件,成本更低,也把供應商氣得半死。
層面三:全球布局
台灣接單,大陸和第三世界生產,全球出貨,
成本也降到最低。
代工速度與品質護城河
由於現在電子產品的週期很快,
通常一款手機推出3個月後,馬上就又有新款手機推出,
所以,速度會決定科技業的策略,
這時,鴻海在全球同時運轉,代工速度跟品質都是一流,
幾乎很難有對手可以匹敵。
鴻海的護城河,我想在科技業已經是無堅不摧,
把代工產業發揮到最極致,幾乎沒有對手可以比較。
如果可以用其他行業來比較,鴻海有一點像全球最大的零售商Walmart,
但鴻海的護城河甚至比Walmart還強,
因為,現在電子商務已慢慢侵蝕零售業。
直到現在,我還不知道要如何攻破鴻海,
鴻海在10年前,營收是4217億,
直到2013年,營收3.9兆,毛利率長期維持6-9%,
在這樣低的毛利率下,還維持高效能運轉,營收繼續成長,
算是奇耙中的奇耙。
2. 天仁(1233)
天仁這家公司,主要是賣茶葉跟茶餐飲。
文化護城河
茶葉的發源地是中國,但是真正把茶葉做到好的卻是台灣的天仁,
茶文化歷史很長遠,直到現在華人還是繼續傳承這喝傳統茶文化,用壺泡茶,
這通常是年紀較大的人會這閒情逸致。
除了傳統茶以外,它也試圖進入快速消費與餐飲市場,
如賣飲料跟茶食,不過看起來沒什麼重大進展。
總歸來說,茶文化是會一直傳承下去,
只要這家公司不要亂投資,基本上它一直都會在,這護城河實在超級強,
不過,缺點是,獲利已經很穩定,沒成長空間。
3. 台積電(2330)
台積電是一個晶圓代工廠,專門把人生產晶片,
主要客戶是美國的科技大廠,如NVIDIA,QUALCOMM等等。
技術護城河
台積電的製程技術算是很厲害的,已經有強大的護城河。
但其實,最先進的製程技術是在Intel,任何國家跟矽谷比技術都是低一級的。
雖然不是最先進的技術,但由於台灣已經把代工商業模式做的極致,
加上台積電研發出高門檻的新製程,其他公司很難與之抗衡。
供應鏈完整
台灣的半導體供應鏈是全球最完整的,跟矽谷旗鼓相當,
這些供應鏈彼此互相支持,形成一個互惠網路,幾乎無堅不摧,
譬如,當晶圓代工完需要封裝測試時,
台灣因為有矽品,日月光.....等等這些後端廠商的支持,讓台灣半導體形成一個很強的系統,
如果你想極垮台積電,其實,你的想法就是錯的,
因為你還要擊敗,矽品,日月光....等等,所有其它半導體周邊公司,這是超強護城河。
規模護城河
蓋一座12吋晶圓廠,約需要3000億元,
這種大資本資出,基本上就是有一定的門檻。
台積電它10年來市佔率,
在2013年市占率46.3%,
而2004年,它市佔率是47%,
幾乎長期獨占鰲頭,遠遠拋開聯電、三星、中芯和Global Foundry。
4. 誠品生(2926)
誠品是一個書店,堤供閱讀環境,以商場與書店為營利。
品牌護城河
從1989年至今,已經成立25年,誠品幾乎壟斷藝文界重要資源,
加上定位在優雅閱讀環境,
依照心理學家馬斯洛所說,這公司已經算在發展書店的最頂端,
它賣的是閱讀的品味。
5. 104人力銀行(3130)
104是一家台灣最大的人力銀行,提共求職跟顧問服務。
網路集中效應護城河
現在有很多求職公司,如1111、518、Yes123,都想挑戰104人力銀行,
但由於使用者已經習慣104,對其它求職公司興趣缺缺,網路集中效應非常明顯,
雖然沒有人力銀行市佔率可以參考,不過從104的獲利穩定度來看,
它品牌跟網路集中優勢還是在。
至於國外商業求職網Linkedin,在台灣還是做不起來,對 104威脅不是很大。 ˙
6. 佳龍(9955)、光洋科(1785)、金益鼎(8390)、可寧衛(8422)、崑鼎(6803)
佳龍,光洋科,金益鼎三家都是電子廢棄物回收,金屬精煉公司。
崑鼎是焚化廠大廠,可寧衛是固化廢棄物處理大廠,這兩家都是廢棄物處理公司。
執照與區域經營護城河
做這行業,需要廢棄物回收執照,
環保跟土地取得也很困難,所以算是有護城河。
不過雖然運送廢棄物不太可能跨區太遠,區域經營較多,
但佳龍,光洋科,金益鼎三家公司獲利很差,
昆鼎跟可寧衛獲利很穩定。
7. 訊連(5203)
這家主要是做影音播放軟體,全球市佔率70%。
高技術與綁住大廠硬體護城河
訊連附隨台灣這些電腦代工品牌一起出貨與成長,
加上技術領先,
護城河也是很明顯,獲利很穩定。
8. 大立光(3008)
這家公司是手機光學鏡片大廠,應用在手機。
高技術與低成本護城河
大立光擁有的高階光學技術,應用在手機鏡頭,
「模仿」在科技業裡是很難的,還需要很多年經驗的累積,
加上台灣科技人力成本低,日本企業一直都被比下去,長期毛利率處在40-50%。
9. 聯發科(2454)
這家晶片設計公司,主要有通訊,數位電視,DVD IC...等等。
高技術、低成本高素質人才護城河
聯發科憑藉著高技術並聚集大量低成本的IC設計人才。
一般晶片人才培育要4-6年,而聯發科擁有台灣最多IC人才,壟斷亞洲的IC設計人才,
雖然,美國的高通擁有最新進的技術,
但台灣就贏在人力便宜、技術又不差,算是蠻高的進入障礙,
它研發人員佔人力87%,碩士佔66%,建立一個長期優勢,長期毛利率有40-50%。
10. F-金可(8406)、精華(1565)
主要營業項目為隱形眼鏡及護理液。
品牌、技術、需要醫材與醫療法規護城河
隱形眼鏡算是醫藥公司,所以必須接受相關法規範,間接也嚇阻了其他公司進入,
再加上這兩家公司各自擁有自有品牌,代工的精華也累積多年的經驗。
11. 王品(2727)
這是一家餐飲集團,主要以西餐為主。
管理與規模護城河
一般餐飲公司是沒有護城河的,餐飲行業激烈,客人沒有忠誠度。
但是因為王品有很多優質的品牌同時營運,可以避開許多風險,
加上規模是台灣最大,管理又好,
算是不錯的護城河。
12. 新海(9926)、大台北(9908)、欣高(9931)、欣天然(9918)、欣雄(8908)
這5家公司都是天然氣公司。
法規護城河
天然氣公司,就是負責幫你安裝好天然氣管,之後再輸送天然氣,開始收費,
屬於公用事業。
每一家公司負責的區域都不同,無共同競爭,護城河超強。
新海負責新北市,
大台北、欣天然,負責台北市,
欣高負責高雄市,
欣雄負責高雄縣。
天然氣公司獲利非常穩定,
缺點就是成長有限,天然氣定價有規定,不可隨意漲價。
(本文轉載於 麥樹仁投資社群網站)
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