(圖/shutterstock)

 

 

味全 (1201.TT) - 營運高峰已過，且短期受油品事件波及

食品工業

 

台灣地區受食安事件影響，整體消費力道仍表現疲弱，

且旗下中國地區的包材及乳品事業營運下滑程度高於預期，

研究部下修2014年EPS 1.62 元(原估2.09 元)。

考量短期產品銷售恐略受食安事件再次衝擊，及營運高峰已過，

給予目標價 39 元(2014 年EPS*24xPER)，並將投資評等由買進調降至中立。

 

重點摘要：

1.油品事件波及，短期產品銷售恐略受衝擊

味全12項產品受爆發的油品食安事件間接波及，雖然味全台灣區營收比重為49%，

其中方便食品(包括調味料、醬品、罐頭、休閒食品)佔台灣營收14.7%(換算佔集團營收7.2%)，

在台灣市佔率為11.2%，計算12項產品對營運的影響度小於1%。

惟因公司產品形象再受衝擊，短期恐因消費者信心下滑略為影響產品銷售，

因此投資建議先行避開。

惟中長期來看，公司已於全台建置2座食品檢驗中心，

未來待食品檢驗制度上路及運作，將逐步捥回消費信心，

食安事件過後仍有機會帶來集團短空長多的食品安全契機。

 

2.2Q14 獲利低於預期，營運高峰已過

味全1H14台灣地區仍受前波食安事件影響，使得集團營收139.97億元，衰退2%YOY，

獲利方面，雖然2Q14如研究預估冷藏事業將隨全家通路佈局，帶動獲利持續轉佳，

惟奶粉事業陷入虧損，包材事業營運下滑，導致1H14 EPS 0.85元，

衰退21.5%YOY，不如預期數1.07元。

展望3Q14，由於9月食品事業仍受食安事件考驗，

研究部下修3Q14營收為82.79億元，僅與去年同期持平，

EPS 0.44元(衰退20.9%YOY；原估0.66元)，營運高峰已過。

 

3.下修 2014年獲利預估為1.62元

研究部預估2014年台灣地區、包材事業成長性趨緩，

使2014年營收291.99億元，表現與同期持平，

獲利能力受包材事業及台灣飲品銷售衰退影響，

營業利益率4.2%(同期4.4%)，營業利益12.28億元，衰退5.3%YOY，

預估稅後淨利8.21億元，衰退6%YOY，EPS 1.62元(原估2.09元)

 

簡易損益表

 

 

免責宣言

本研究報告由投資網誌自行搜集上傳，版權屬統一投顧，僅作為研究參考。