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近十年配息率都在 75%以上的瑞昱(2379),未來將受益於3點:TV晶片、Type-C、通訊晶片!

3月 2019年21
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在2019年CES(消費電子展)中,

有一家IC設計大廠以它優質的產品,

如:絕佳上網體驗的Wi-Fi晶片、

4K智慧語音高畫質高音質電視方案、

智慧雙向語音遙控器藍牙方案…等,

在CES展中大放異彩,

今天就讓我們來介紹這間IC設計大廠---瑞昱(2379)

 

公司簡介

瑞昱成立於1987年(成立31年),

於1998年上市(上市20年),

是一家研究、生產及銷售各種積體電路的公司。

董事長為葉南宏,總經理為邱順建,

經查詢公司高管並無掏空及財報作假之情事。

公司內部人持有約7.65%股權,

前十大股東持股約22.87%,

且多為國內金融機構或退休基金,

外資佔比較高,目前約為61.8%,

股價較容易受外資短期炒作而波動。

 

▼外資持股佔比逐年提高

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網,圖表來源:艾蜜莉自製)

 

公司的產品主要應用在通訊、PC及多媒體晶片

通訊領域佔營收65%,分為有線及無線通訊

有線通訊產品主要為NIC/Switch晶片,

公司於2018年取得2.5GPON的中國標案,

預期2019年中國市占率提升,

加上2019年下半年即將推出10PON晶片,

它的ASP(產品銷售單價)為2.5G的兩倍以上,

預計帶動該產品營收的成長。

 

無線通訊方面,

產品主要為Wi-Fi、Bluetooth晶片,

受惠於中國寬頻基礎設施逐漸完善,

對OTT(Over The Top)需求增加,

全年標案總量預估有900-1000萬台。

而瑞昱在藍芽的產品布局非常完整,

2018年維持營收成長。

另外因為物聯網(IoT)的應用逐漸擴大,

舉凡洗衣機、電冰箱、冷氣等白色家電皆須加裝通訊晶片,

帶動Wi-Fi晶片需求上揚。

*註:OTT指通過互聯網向用戶提供各種應用服務。

 

PC產品主要應用在電腦、平板及Type-C

2018年受到Intel 14nm產能不足,

影響終端PC/NB的出貨量,

PC晶片產品出貨也連帶放緩,

而在PC客戶歷經一個季度的庫存調整,

加上Intel缺貨狀況緩解,

預期2019年PC相關晶片的出貨會回溫。

而Type-C將成為PC外接介面的主流,

未來兩年內出貨仍會持續成長。

 

多媒體主要產品為TVMonitor

因全球LCD TV滲透率高,

加上2018年舊款TV晶片進入出貨淡季,

導致2018年多媒體產品營收下滑,

但展望2019年,為了爭取韓系客戶的專案,

公司全力發展TV新功能,

今年話題主要圍繞在8K,

一般來說,新機種通常都在3-4月上市。

TV的晶片營收成長將成為2019年的一大亮點。

 

▼瑞昱產品別營收占比(%)

 

瑞昱近十年配息率都在75%以上

我們來檢視股息配發情形,

瑞昱2017年EPS為6.71元,

現金股息為5.5元,

配息率約為82%,

檢視過去十年來,配息率也都在75%以上,

近一年的年均殖利率為4.44%,

算是優於同業水準。

 

▼瑞昱現金股利配發情形

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網,圖表來源:艾蜜莉自製)

 

財務狀況

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,

來檢視瑞昱的財務狀況,

我們發現瑞昱被評定為「正常」,

是一個財務健全的企業,

以下我們針對1個不良的項目來進行探討。

 

▼瑞昱體質評估為正常

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶,2019/3/18截圖)

 

不良項目

▼負債比率大於50%

(資料來源:CMoney股市,2019/3/18截圖)

 

檢視負債比率為61.78%,

雖然超過標準值50%,

但近一步檢視資產負債表的組成,

發現其中應付帳款占比約10%,

這些應付帳款是公司進貨時,

向供應商買貨賒欠的錢,

這樣的負債是沒有利息壓力的好債,

所以如果扣除相關應付帳款金額,

負債比約落在50%附近,

投資人不用太過擔心。

 

▼負債當中有一部份為應付帳款

(資料來源:瑞昱公司107年第三季季報)

 

用艾蜜莉定存股估價

評估完瑞昱的體質尚屬健全後,

接下來可以用「艾蜜莉定存股軟體」進行估價,

系統分別計算出 3 種價格:

便宜價: 67.06元

合理價: 86.45 元

昂貴價: 117.69 元

 

▼瑞昱(2379)的股價

(資料來源:艾蜜莉定存股軟體,2019/3/18截圖)

 

▼瑞昱(2379)近十年股價

(資料來源:理財保籌碼K線,2019/3/18截圖)

 

截至2019/3/18止,

瑞昱(2379)收盤價為172元,

遠高於合理價,

倘若股價持續跌至便宜價,

我會將手上資金分3批進場,

第1批:便宜價 67.06 元

第2批:便宜價打9折 = 67.06 * 0.9 = 60.35元

第3批:便宜價打8折 = 67.06 * 0.8 = 53.65元

 

至於出場時間點,

如果股價有來到合理價甚至昂貴價以上時,

或在報酬率達 20% 以上,我會分批賣出。

 

 

★警語:這不是艾蜜莉觀察名單之股票,只做個股分析案例教學使用,本文無任何推薦股票之意,投資之前請自行判斷。

 

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