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因黑心油轉單受惠的大統益(1232),內銷通路穩定增長,品牌+規模優勢,擁有「穩定護城河」!

3月 2019年18
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(圖片來源:大統益股份有限公司 官網)

 

不知道要投資什麼股票?

我們就從生活中來尋找吧!

 

不管是家庭主婦或是外食族三餐,

都離不開各類大豆沙拉油,

大豆油占整體食用油脂需求量65%,

是目前最廣泛使用的食用油品,

甚至是畜牧豬隻所吃的飼料(大豆粉),

也都離不開大豆製品。

 

今天我們就來了解,

產能佔全國50%以上,

大型黃豆加工廠-大統益(1232),

究竟適不適合投資呢?

 

A、個股簡介

大統益成立於1982年,

主要從事大豆相關製品,

目前是台灣最大大豆沙拉油

和黃豆粉供應商,

 

主要股東為統一企業、泰華油脂工業、大成長城企業,

日常運作及執行交由專業經理人負責。

 

董事長羅智先和總經理陳昭良,

經查詢沒有掏空、造假財報之新聞,

為正派經營之公司。

 

商業模式

大統益商品主要生產原料為大豆,

原料佔營業成本近九成,

且全部皆仰賴進口,

主要來源國為美國和巴西,

因此芝加哥大豆期貨價格變化,

以及美元匯率波動,

皆會影響產品毛利或售價。

 

大統益銷售商品為大豆相關製品,

或其他植物油品,

黃豆相關製品有:

大豆油、大豆粉、大豆片、

食用基改與非基改黃豆等,

其他植物油品有:

棕櫚油或芥花油等。

商品品項市占率多為全國第一。

 

台灣大豆加工廠,

以大統益的產能規模最大,

佔市場整體產能50%以上,

大統益主要以內銷為主,

外銷市場以日本為主,

有東京、大阪、及北海道等,

因當地製造成本及管銷費用昂貴,

所以有穩定的業務量。

 

B、財報近況

我們用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能,

來檢視大統益的財務狀況,

大統益被評定為「正常」,

其中只有一個不良品項為:

「是否體質幼弱」。

 

▼大統益(1232)2019/03/15體質評估。

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶)

 

大統益的股本16億,

小於50億之合格標準,

觀察其資產負債表發現,

大統益股本維持穩定,

觀察財務結構發現大統益,

流動比大於200%,

速動比大於100%,

如果遇到景氣循環低谷或利空考驗,

公司有一定的變現能力。

 

▼大統益(1232)「是否體質幼弱」- 股本大小出現警示。

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶)

 

▼大統益(1232)資產負債表與財務結構。

(資料來源:CMoney股市)

 

C、個股狀況

▼大統益(1232)2018/03-2019/03股價K線圖

(資料來源:籌碼K線理財寶)

 

國人日漸重視健康,

大統益在2015年開始從美國與加拿大,

引進非基改大豆在國內銷售,

2018年度銷售量持續成長,

預估可成為國內主要的非基改大豆供應商之一。

 

台灣不管是在台居住族群,

或是來台觀光遊客都相當多元,

尤其近幾年穆斯林人口逐年增加,

而大統益於2017年,

也取得清真協會HALAL認證。

 

觀察大統益近一年股價,

維持穩定成長,

但是由於大統益主要生產原料大豆,

100%仰賴進口,

因此原物料價格和美元匯率波動,

會直接影響公司毛利。

 

禽流感的疫情不定期影響肉類需求,

另外台灣加入WTO,

開放豬肉與雞肉等產品進口,

也會影響國內畜牧業整體需求,

這些都會間接影響大豆粉(飼料原料)需求的衝擊,

而目前因美國新政府上台,

TPP協定暫停,

但是美豬開放進口壓力仍存在,

以及各項進口肉品的威脅依然存在,

這部分需繼續留意觀察。

 

D、估價

我們使用「艾蜜莉定存股」軟體來「估價」,

大統益的「股利法(當期)」估價,

因與其他估價差異較大,

所以先手動剃除,

由於大統益屬於小型類股,

選擇「安全邊際折數」85折相對安全,

得到的價格大致分別為:

便宜價52.13、合理價61.06、昂貴價79.94

大統益2019/03/15股價為101元,

目前大於昂貴價。

 

▼大統益(1232)2019/03/15之估價。

(資料來源:艾蜜莉定存股理財寶)

 

結論:

大統益產銷商品多為民生必需品,

公司具有品牌與規模優勢,

多樣商品市占率第一,

而大豆加工業屬資本密集型產業,

進入該產業具備一定的門檻,

因此大統益算是有很強的護城河。

 

財務狀況算是相當穩定,

風險評估有「政策」和「通膨」風險,

目前並未有重大影響,

只需稍加留意。

 

整體而言大統益(1232)算是相當不錯的公司,

但由於目前股價處於昂貴價之上,

所以目前我不會買進,

會耐心等待便宜價以下,

再分3~6批買進。

 

 

警語:

以上只是個人研究記錄記錄,

非任何形式之投資建議,

投資前請獨立思考、審慎評估,

切勿以跟單模式進行!

 

 

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