【K晨報】顯卡鋪貨數量大增 5% ~ 10%▲推升微星(2377)、技嘉(2376)與承啟 「這 1 檔」藥廠連續 15 年配息,且股價"遭低估"!帶你 5 分鐘快速了解『它』(附圖文解說)

鴻海(2317)能買嗎?我用「這 1 招」評估的結果是...學會後:讓你買到『便宜價』!

3月 2019年5
收藏

 

(圖片來源:Shutterstock)

 

很多人問股票怎麼估價,

股票怎麼買低賣高,

股價現在夠低可以買嗎?

股價現在太高該不該賣?

你是否問過專家這些問題呢!

其實會有這些疑惑,

隱含對股票的合理價格沒有概念,

雖然股票並沒有絕對的價值,

但卻有合理的價值區間。

如何找出來呢?

 

股票有價格,也有價值

我們都知道早餐店豆漿一杯大概 15 ~ 20 元,

如果現在一杯賣 40 元,

超乎我們認定的 15~20 元,

我們就會覺得「非常貴」,

如果現在一杯賣 10 元,

低於我們認定的 15~20 元,

我們就會覺得「物超所值」

 

這 15~20 元

就是我們認定的合理價格區間,

而早餐店實際賣價就是當前股價

豆漿可以估價,

股票也能估價,

學會評價,

找出股價合理區間,

從此不用再當伸手牌

 

繼續看下去...

 

股人的計量價值投資』 新手懶人包送給你

   歡迎『加入社團』!

 

 

 

如何評估股票合理價呢?

我都用「本益比評價法」

P/E (Price-to-Earning Ratio) 

本益比 每股股價 / 每股盈餘

「本」就是你付出的成本,

「益」就是企業預期未來獲利

 

每股價格

由買賣雙方決定,

凡事都有價格,

股份的價格,

就稱為每股股價

 

每股盈餘

就是公司營業收入

扣除成本、費用、稅賦後剩下的「淨利潤」

把淨利潤除以公司發行的股數,就稱為每股盈餘

 

「本益比」P/E 是基本面分析中,

最廣為人知的一種評價方法,

做為判斷股價是否昂貴或便宜的指標,

也可想為,買進股票後多久時間才可以回本

 

舉例來說:

ABC 股票假設每年盈餘不變,

且都全數發給投資人,

股價為 20 元,

每股盈餘為 5 元,

盈餘發放率 100 %,

那麼買進這檔股票的本益比為 20 /5 = 4 倍

代表 4 年後投資人可以拿回全部本金。

(圖片來源:股人的計量價值投資)

 

為什麼「本益比」

可以買到便宜的股價呢?

透過上面那個例子,投資人可以知道,

當股價在低檔,

但盈餘卻很高時,

P/E 就比較低,

例如:

ABC 股價變成 12 元,盈餘提高到 8 元,

P/E = 8/12 =1.5倍

也就是,原本要 4 年才能拿回全部本金,

現在 ABC 股價下降,盈餘提升,

只要 1.5 年就可以拿回本金。

也就是代表投資越划算,

也代表著潛在報酬較大,

 

當股價很高,

但獲利沒跟上的話,

P/E 就會偏高,

例如:

ABC 公司是高雄的飯店業,

在選舉後搭上韓流概念股,

股價大漲現在 100 元,

但實際上收入卻沒有提高很多,

現在盈餘是 10 元,

那麼 P/E = 100/10 = 10 倍,

也就是說現在買進,

本金要 10 年後才能全數回本。

這時的股價可能脫離其合理價值,呈現高估

 

從上述的例子可以知道,

買股票必須在合理的本益比倍數買進,

才能賺錢。

 

 

使用本益比評價,

要排除以下 6 個條件

在上段文章中,

可以知道本益比對估價的幫助很大,

但有一些條件需要符合,

才能夠真正的估價喔。

 

(X)一般市面上常見的用法如下,

股價過貴: 本益比大於 18~20,賣出

股價合理: 本益比等於 15~17,觀望

股價便宜: 本益比等於 10~12,買入

 

如果依照此種方法買賣股票,

可能會「吃大虧」

因為使用本益比評價,

以下幾項要件要排除喔:

 

(1) 公司虧損

 

例如:

ABC公司股價 20 元,盈餘 -1 元,

P/E = 20 / -1 = -20 倍,

PE是負的,沒有參考價值

回本的時間不可能是負的。

 

(2) EPS太小

 

例如:

XYZ公司股價 20 元,盈餘 0.01 元,

P/E = 20 / 0.01 = 2000 倍,

PE太大,沒有參考價值

不可能等待 2000 年才會本。

 

(3) 一次性獲利

 

也就是指不是公司的本業收入,

例如:賣掉公司的廠房獲得 3 億元,

那麼今年的盈餘就會暴高,

賣廠房不是每年都會賣,

所以要剔除這種一次性的獲利,

估價才不會失真,

因為本益比是假設未來每年都能賺一樣的錢,

如果獲利沒有持續性,

就沒有意義。

#疑問: 

公司真的能在未來每年賺一樣的錢? 

當然不太可能,

後面會講到該如何正確使用本益比。

 

(4) EPS不穩定

 

EPS 忽高忽低,

公司收入不穩定,

不適合用本益比法來評價,

例如 : 

第一年本益比為 20

第二年本益比為 40

第三年本益比為 5 

差距過大,會讓估值失真。

 

(5) 景氣循環產業

 

所謂景氣循環股,

就是公司的獲利與景氣連動性很強,

景氣好的時候,公司可能賺大錢,

景氣不好時,卻可能賠大錢。

一般來說以原物料類股為主,

如鋼鐵、塑化、紡織、橡膠、航運,

營建、造紙、水泥、玻璃、食品等傳統產業,

另外還有像金融股,

獲利同樣也深受到政策與環境的影響,

本益比著重的是盈餘的持續性,

所以景氣循環股不適合用本益比法來評價

 

(6) 歷史EPS用來評價,較不適合

 

本益比表彰的是市場對未來的預期,

所以如果有對未來預估的 EPS ,

用來估價更為妥當,

但一般人很難取的預估的 EPS,

所以市面上你們所看到的本益比都是歷史資料居多,

但買股票是買它未來上漲表現? 

還是過去上漲表現呢?

答案肯定是買未來上漲表現,

除非是很穩定的公司,

否則不太能用歷史盈餘估值,

如過真的拿不到預估資料,

使用歷史盈餘,

也要非常非常保守的估值。

 

「本益比評價法」

是一個很方便的估價方法,

但是....

投資人都想要買低賣高,

賺取差價,

因此能買到相對便宜的股價很重要,

市面上許多投資人

也用本益比來衡量股票價值,

但實際用法上,

除了需判斷公司適不適用以外,

用的方法也會大大決定你的績效,

本益比用錯方法,

可能會讓荷包大大失血。

 

衡量企業價值,

注重的是「未來」成長力

本益比 = P / E ,

P 是 Price 股價, 

E 是 EPS 每股盈餘

EPS 盡量不用採用歷史的數據

 

先簡單複習一下,

本益比是什麼呢?

P/E (Price-to-Earning Ratio) 本益比 = 

每股股價 / 每股盈餘

「本」就是你付出的成本,

「益」就是企業預期未來獲利。

 

本益比表彰的是市場對未來的預期,

而在本益比的計算當中,

每股盈餘(EPS)的選擇一般常見的有:

(1)過去最近一年度 EPS

(2)過去最近 4 季 EPS

(3)預測未來一年 EPS >> 較佳

(4)過去 12 個月 EPS >> 較佳

其中以 (3) 和 (4) 較為適合

 

我們都知道投資股票,

是買公司的「未來成長」,

而不是「過去表現」,

用不能反映未來的歷史資料,

會使得評價失真,

理論上我非常同意這種邏輯,

但實務上,

未來盈餘的預估數據不容易取得,

只有法人機構才有,

一般人要自己預估也不容易,

所以只要個股盈餘波動不大,

是可以採用

過去近12個月的預估EPS來做評價,

另外針對成長力較高的個股,

也應給予較高的本益比倍數

 

各產業的公司屬性不同,

所以本益比不能用在

不同公司的比較上。

 

要了解本益比該如何使用,如何判別高低

一般常見的判別基準有以下:

(1)自己跟市場比

(2)自己跟歷史比 >> 較佳

(3)自己跟同業比

(4)絕對數值門檻

其中以 (2) 較為適合

 

每間公司存在著不同的特性,

所處的生命週期不同,

市場給予的預期也會大相逕庭,

本益比不一定會趨近產業平均或市場平均,

也不會有統一的絕對值門檻可以參照

(ex. 12 便宜?  20昂貴? ),

績優股、地雷股、成長股、大型股與小型股,

就算是產業內,定義時也要足夠仔細,

但在實務上,

要找到非常相似的公司著實困難。

 

 

傳統的本益比

在使用方法上

過度假設過於遙遠的未來

 

例如 :

每股價格=100 ; 每股盈餘 = 10

P/E = 100/10 =10倍,

本益比 10 倍,

也就表示投資這檔股票,

10 年後會回本。

大家發現了嗎? 它假設未來10年,

每年盈餘都是10元,

但實務上真的有公司會每年賺10元嗎?

真的有人能預測未來10年每年的盈餘嗎?

當然不可能。

 

因此評價股價的高低

實務上,我都這樣做...

 

本益比表彰 市場對於企業獲利能力的估值,

有多少獲利給予多少價格,

因此在本益比評價法的使用上,

我認為「參考自身歷史本益比」更有資訊價值,

市場對於企業獲利能力有一定比例的估值!

我們可以利用股價與盈餘之間的強烈關聯性,

找出公司目前應有的價值,實際使用上

還必須考慮淡旺季影響與極端值的偏差。

 

完美的股票評價模型,

絕對合理的價格自始就不存在,

但我們可以用嚴謹的思考邏輯,

衡量出股價相對的「合理區間」,

本益比評價我都這樣做(如圖):

 

 

舉 鴻海2317 為例:

 

✎步驟一、收集資料

 

歷史本益比區間

(最小、P25、中位數、P75、最大)的估計,

必須要滿足 :

1. 時間夠長(五年) 

2. 考慮淡旺季 

3. 排除極端值

(詳情請參考第三次直播教學 25:10秒開始)

 

✎步驟二、估出價格區間

本益比的公式為 : 

本益比 = 每股價格 / 每股盈餘

我們可以反過來推導,

每股價格 = 每股盈餘 x 本益比

因為估價是考慮未來,

並根據歷史本益比區間,

找出相對應合理價格區間,

因此公式應該表示為 :

 

價格區間  = 

機構預估每股盈餘 x 本益比歷史區間 

估出價格區間

 ( 低估價、安全價、合理價、觀望價、高估價)

 

低估價 = 機構預估每股盈餘 * 股價盈餘比歷史倍數_最低 

安全價 = 機構預估每股盈餘 * 股價盈餘比歷史倍數_P25 

合理價 = 機構預估每股盈餘 * 股價盈餘比歷史倍數_中位數 

觀望價 = 機構預估每股盈餘 * 股價盈餘比歷史倍數_P75

高估價 = 機構預估每股盈餘 * 股價盈餘比歷史倍數_最高

 

 

低估價 = 7*10.3 = 72.1元

安全價 = 7*11.0 = 77.0元

合理價 = 7*12.4 = 86.8元

觀望價 = 7*13.0 = 91.0元

高估價 = 7*14.0 = 98.0元

 

✎步驟三、根據成長力給予目標價 

本益比表彰的是,

市場對於個股的未來預期

成長力越高的股票,

市場會給予更高的評價

因此估出價格區間後,

我們必須找出目前股票應該的合理目標價,

這個目標價要根據成長力來決定,

成長力越高,

給予越高的價格區間最為目標價。

 

 

鴻海的預估成長力為 -5.4%

因此我們應該保守估值,

給予低估價作為鴻海的目標價

目標價 = 低估價( 成長衰退 ) = 72.1元

 

✎步驟四、依照風險認知給與安全折扣,算出潛在報酬 

算出目標價後,

要如何決定該不該買呢 ?

目標價高於目前價格應該買 ?

我會算出它的潛在報酬

也就是算出"目標價"與"股票價格"之間的距離

保守起見,我還會乘上個安全折扣

畢竟買的謹慎,抱的才會安心

 

目標價 = 72.1元

股票價格 = 72.7元

安全折扣 =  85折~95折 ,因風險認知而異

潛在報酬 = (目標價 * 安全折扣 - 股票價格) / 股票價格 

潛在報酬 = (72.1 * 0.95 - 72.7) / 72.7 = -5.78%

 

表示目前鴻海價格距離它的價值不遠,

因此,除非潛在報酬高於15%,

否則我就不會考慮~

不是它不會漲,

而是我不曉得它還會不會繼續跌,

因此希望買得更加保守。

 

快速結論:


本益比評價法

1. 適用盈餘穩定、盈餘成長的公司

2. 每股盈餘最好用未來預估的

3. 具成長性的公司,要給予較高的本益比區間

4. 本益比不一定會趨近產業平均 (市場平均)

5. 不能用絕對數值門檻

6. 可以跟自己歷史區間比較

7. 估價只是決策的一環,還要考慮成長力與產業前景

 

更詳細股票評價方法請到社團領取100頁sop

我投資時還會參考【六步驟】+【三準則】請參考社團【投資sop】

 

熱門文章排行

    最新文章分享

      熱門標籤

      熱門作者

      文章分類