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國內設備零組件清洗龍頭-世禾 (3551) 同時受惠台積電20nm投產及大陸面板擴廠商機

9月 2014年1
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(圖/shutterstock)

 

 

世禾(3551)- 同時受惠台積電20nm投產及大陸面板擴廠商機

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世禾(3551)第三季展望樂觀,預估營收於8~9 月逐月向上並續創新高,

主要係台積電產能滿載且20nm 製程開始投產,

面板廠也進入十一長假前的備貨高峰,

在產能利用率拉高下將帶動設備零組件清洗需求;

第四季展望亦淡季不淡。

展望2015 年,中國地區成長展望強勁,

因受惠中國面板廠積極擴建8.5 代線,且合肥廠及東莞廠貢獻營收。

預估2014 年、2015 年營收15.85 億元(+12.8%YoY)、18.4 億元(+16.3%YoY),

稅後盈餘3.01 億元(11.8%YoY)、3.29億元(+9.4%YoY),稅後eps 5.15 元、5.72 元。

儘管2015 年毛利率受到華中地區價格競爭激烈而略為下滑,

獲利展望低於預期,但2015 年大陸成長動能高於預期,

故維持世禾買進建議,目標價維持80 元(2015 年EPS;PER 14X)。

 

重點摘要:

1. 世禾主要從事「半導體」和「面板」零組件清洗業務

世禾為國內設備零組件清洗龍頭,

「半導體」和「面板」製程各約佔45%,

其餘10%應用在觸控面板、太陽能及LED等產業。

在半導體清洗方面,主攻PVD和CVD薄膜製程,

主要客戶為台積電、華亞科、世界先進等台灣半導體大廠;

在面板清洗業務方面,主攻CF和 ARRAY製程,

主要客戶包括台灣的群創,以及中國面板廠如華星光、京東方及熊貓等。

 

2. 第三季營收逐月創高,因半導體及面板廠產能利用率持續拉高

展望第三季, 預估營收逐月創高, 預估成長10.0 %QoQ(+10.2%YoY),

主要係台積電產能滿載且20nm製程開始投產,

面板廠也進入十一長假前的備貨高峰,

隱含半導體及面板廠之產能利用率將持續拉高,帶動設備零組件清洗需求;

世禾營收於7月創新高後,預估8~9月逐月向上並續創新高;

其中以9月份而言,20nm製程訂單的出貨動能將轉強,

主要係六廠(3-3廠)將於當月投產,解決目前五廠產能吃緊的狀況。

 

3. 第四季淡季不淡,因台積電20nm產能滿載且合肥廠於10月投產

展望第四季,預估營收呈現季節性下滑2.0%QoQ,

但幅度溫和且YoY成長13.5%,呈現淡季不淡;

以半導體來看,成熟製程將受到淡季影響,

不過台積電20nm產能持續滿載,

且在六廠(3-3廠)於9月投產解決產能問題後,對營收將有支撐,

此外,面板景氣於十一長假過後也將進入淡季,

所幸合肥新廠在經過與中電熊貓及京東方等大陸面板廠送樣測試後,

預估於10月貢獻營收,有助於減輕淡季影響。

2014年全年而言,預估營收15.85億元,成長12.8%YoY,

毛利率因半導體業績暢旺,且華南地區面板訂單毛利率高於台灣面板廠,

故上升至37.1%,稅後盈餘3.01億元(+11.8%YoY),稅後EPS 5.15元。

 

4. 2015年中國成長展望樂觀,因受惠中國面板廠積極擴建8.5代線且世禾新產能開出

展望2015年,大陸地區成長動能強勁;

由於中國面板廠積極擴建8.5代線,勢必將帶動龐大的零件清洗需求,

世禾為掌握此趨勢,積極在中國建廠,除了原有的深圳廠外,

今年興建了合肥廠(接中電熊貓及京東方訂單)及東莞廠(接華星光訂單),

分別計畫於2014年10月、2015年第一季投產,

預估2015年產能分別達到3000萬及1000萬人民幣,

加上原有深圳廠5000萬人民幣產能,

預估世禾2015年在大陸營收達9000萬人民幣,

較今年的5000萬人民幣大增80%YoY,佔營收比重由今年的15%上升至24%。

就台灣地區而言,半導體在台積電20nm持續推升業績下,

仍有較好的成長性,惟台灣面板廠業資本支出不樂觀,預估清洗需求下滑,

整體而言預估台灣營收在2015年小幅成長5.0%YoY,

佔營收比重則由今年的85%下降至76%。

2015年全年而言,預估營收18.4億元(+16.3%YoY),

毛利率方面,受到華中地區面板清洗市場競爭較激烈的影響,
預估由37.1%下滑至35.2%,稅後盈餘3.29億元(+9.4%YoY),稅後EPS 5.72元。

 

簡易損益表

 

 

免責宣言

本研究報告由投資網誌自行搜集上傳,版權屬統一投顧,僅作為研究參考。

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