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POS大廠 振樺電(8114),併購了美國的KIOSIK和瑞傳,兩次併購後,艾蜜莉的操作建議是... 隱形眼鏡製造廠-精華光學(1565)體質良好,去年還新增8條產線,但艾蜜莉的提醒是:注意毛利率!

玉山金(2884),連續11年發股利,仍是「值得存股」的好標的,艾蜜莉提醒:留意「股本膨脹」問題!

2月 2019年21
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(圖片來源:玉山銀行官網)

 

 

中國人普遍喜歡風險小且報酬穩定的投資,

因此「存股」一直是個很夯的話題,

艾蜜莉推薦的存股三大標的,

其中之一是金融股,

當中玉山金在艾蜜莉定存股的觀察名單內,

我們一起來看看玉山金的近況如何。

一樣跟著之前的步驟,

首先,打開艾蜜莉定存股的APP,

我們發現玉山金在體質評估裡,

十個項目中有五個為警示,

原則上十個項目中,

若有七個顯示正常,

艾蜜莉就認為它是一好公司。

 

而玉山金在這十項評估方法中,

竟有五項為警示,

乍看之下並不符合艾蜜莉的合格標準,

但金融股跟其他股票性質不同,

在「我的資產翻倍存股筆記」一書中,

艾蜜莉我有提到這體質評估的方法,

並不用於金融業,

因此看到有五項不合格的時候,

先別緊張,

我們來一一確認是否有嚴重影響到公司營運。

 

  • 盈餘再投資比率
    合格標準:<200%。

(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)

 

不曉得你們有沒有發現,

在艾蜜莉觀察名單中的金融股們,

除了兆豐銀,

其餘的盈餘再投資比率都呈現警示,

盈再率的算法為:非流動性資產除以稅後淨利,

非流動性資產為:長期投資+固定資產。

 

銀行重要的賺錢方式之一,

就是「投資」,

一般來說都會進行國內外的投資,

其中再把部分賺到的錢分給存款戶,

因此盈再率當然會偏高。

(資料來源-玉山金106年年報)

 

  • 每股淨值
    合格標準:高於15元。

(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)

 

淨值就是公司的資產減去負債,

如果偏低那這家公司的賺錢能力就會產生疑慮,

艾蜜莉認為合格標準至少要為15元,

而目前玉山金的每股淨值為14.47元,

沒有低於標準太多,

因此尚在可接受範圍內。

從玉山金的資產負債表中,

可以看到負債最大的部分為「存款及匯款」,

再深入探究其附註,

發現主要為銀行重大關係人在玉山金的存款,

因此表示此負債不至於影響玉山金的營運狀況,

故不用太過於擔心。

 

(資料來源-玉山金106年年報)

 

  • 自由現金流
    合格標準:>0

(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)

 

自由現金流為營業現金流減去投資現金流,

若為負值,表示有可能拿去投入資本,

以下節錄自新聞:
2019-01-08經濟日報 記者楊筱筠

為了因應玉山持續擴張,

玉山銀去年出手60億元購入地上權土地與興建中的兩棟大樓,

要做第二總部,預計將在2021年下半年興建完成、成交並進駐,

估計可以容納玉山逾千名以上的員工。

 

由以上可推測玉山金擴大資本中,

因此的確有可能在資本投資的現金流,

金額是偏大的。

我們再來觀察玉山金八年的自由現金流狀況,

發現八年中有兩次為負值,其餘皆為正值,

因此目前的自由現金流雖為負值,

有可能只是這一季暫時的狀況,

不必太過緊張。

 

 

  • 負債比率
    合格標準:<50%

(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)

 

在「我的資產翻倍存股筆記」一書中有提到,

金融業的負債比都偏高,

因此這項目不必太過在意,

但可以另外來確認玉山金的「逾放比」。

 

逾放比率低,表示該銀行授信控管良好,

債權變成呆帳的比例比較小;

逾放比率高,則表示銀行授信放款控管粗糙,

債權變成呆帳的機會更高,

呆帳收不回來,放出去的款項將變成損失。

一般來說會希望銀行的逾放比在3%以下。

 

(資料來源-玉山金106年年報)

 

從106年玉山金的年報中可以看到,

其逾放比皆低於3%,

可見授信品質很好,不足擔心。

  • 股本膨脹
    合格標準:<20%

(資料來源-艾蜜莉定存股軟體)

 

玉山金的股本膨脹比率偏高,

有可能是每年發放的股票股利,

當然也有可能現金增資發行新股,

或是以可轉債的方式增加股本。


(資料來源-玉山金106年年報)

 

(資料來源-玉山金106年年報)

 

從玉山金的106年報中可以得知,

玉山金股本的變大,

主要是因為每年都有盈餘轉增資,

如果獲利持續成長,

EPS也會跟著成長,

那就不用擔心股本過於膨脹的問題。

 

小 結

綜上所述,

玉山金算是合格的好公司,

但股本膨脹的部分仍要持續追蹤。

 

既然是以存股為方向,

那麼就來看看玉山金近十年的股利發放如何。

(資料來源-Goodinfo 台灣股市資訊網)

 

從上面的資料可以看到,

玉山金連續11年都有方法現金及股票的股利,

甚至在2008年金融海嘯時也有發放股利,

不過2009年所發放的股利年均殖利率稍微偏低,

但大體而言算是表現不錯。

因此若是近幾個月,

玉山金有機會掉到艾蜜莉定存股所計算的便宜價時,

艾蜜莉會考慮分批買進,

看是要放著領股利,抑或是賺取價差,

兩者皆在考量範圍中。

 

如果你想要增加購買到的機率,

可以把艾蜜莉定存股股價估算的安全邊際折數再做調整,

但請注意,

仍要遵循分批買進原則,

以降低風險。

 

 

★警語:

以上只是個人研究記錄,非任何形式之投資建議,

投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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