(圖/shutterstock)
創意 (3443.TT)-電子 半導體
產品結構優化,上修全年獲利
3Q 營運動能主要來自高毛利率的NRE 和IP 營收比重提升,
預估ASIC(晶圓生產)營收呈現持平、
NRE(委託設計) 營收+20%QoQ、IP (智慧財產權)營收+10%QoQ。
研究部預估3Q 營收為17.95 億元,+3.4%QoQ、-8.1%YoY,EPS 0.96 元,
營運展望優於-5%QoQ 的預期。
展望全年,在高毛利率NRE 和IP 產品線,
受惠先進製程客戶以及產品設計數量增加,
產品線優化,毛利率較去年增加3.6 個百分點,
預估創意2014 年營收68.79 億元,+11.36%YoY,EPS 為3.68 元。
在投資建議方面,考量創意今年產品結構優化,帶動獲利上修,
研究部調升創意評等至買進,TP 92元。
重點摘要:
1. 2Q14 EPS 0.86元,符合預期
創意2Q14受客戶新舊產品交替影響,
營收為17.36億元,+3.7%QoQ,+34.5%YoY,EPS 0.86元,
整體2Q營運成長性不強勁。
而2Q營收比重分別為ASIC佔74%、NRE委託設計佔22.1%、IP授權佔3.9%。
其中2Q營收成長性中依序為IP授權成長+58.14%QoQ、
ASIC則因40nm產品量產增加、營收+16.2% QoQ、NRE委託設計-26.86%QoQ,
而NRE委託設計衰退主要受65/40nm的設計數量減少幅度較大影響,
但高階製程技術28/20/16nm委託設計數量則增加,將貢獻下半年的ASIC營收。
2. 3Q14受惠先進製程NRE貢獻,
預估營收+3.4%QoQ,優於-5%QoQ之預期
創意7月營收為5.22億元,-6.3%MoM,主要是客戶新舊產品交替問題,
新產品量產時間遞延,預計8~9月營收將可回溫。
而3Q預估營收為17.95億元,+3.4%QoQ、
-8.1%YoY,EPS 0.96元,營運展望優於-5%QoQ的預期。
而3Q受惠高毛利率的NRE和IP營收比重提升,
預估3Q毛利率為28.47%,較上季增加0.65個百分點,
預估ASIC營收呈現持平、NRE營收+20%QoQ、IP營收+10%QoQ,
為帶動3Q獲利成長來源。
創意除了在2Q14發表一個16nm的DDR4 IP產品,
預計3Q也將在發表2個16nm產品,最快年底可tape out。
2H14要進入量產終端產品有40nm投影機、28nm比特幣挖礦機、
智慧電網、以及40nm 4KTV影音邊解碼晶片。
3. 考量產品結構優化,且獲利上修11.4%,故調升至買進評等
整體預估創意2014年營收68.79億元,+11.36%YoY,EPS為3.68元,
獲利受惠高毛率NRE和IP優於預期,EPS上修11.4%。
雖今年遊戲機客戶銷售量預估數字較去年減半,
影響ASIC產品線營收,預估今年營收僅+6%YoY。
然而,創意今年在高毛利率NRE和IP產品線,
受惠先進製程客戶以及產品設計數量增加,
預估NRE營收+20%YoY、IP營收則+123%YoY,
NRE和IP產品線優化創意今年產品結構,
毛利率較去年增加3.6個百分點,為帶動獲利成長的主要來源。
考量創意今年產品結構優化,
帶動獲利上修,研究部調升創意評等至買進,TP 92元
近12月預估本益比區間 VS 近12月預估股價淨值比區間
簡易損益表
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