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毛利率提高、EPS符合預期,電子產品結構優化,統一證 調升 目標價-創意 (3443)

8月 2014年27
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(圖/shutterstock)


創意 (3443.TT)-電子 半導體

產品結構優化,上修全年獲利

3Q 營運動能主要來自高毛利率的NRE 和IP 營收比重提升,

預估ASIC(晶圓生產)營收呈現持平、

NRE(委託設計) 營收+20%QoQ、IP (智慧財產權)營收+10%QoQ。

研究部預估3Q 營收為17.95 億元,+3.4%QoQ、-8.1%YoY,EPS 0.96 元,

營運展望優於-5%QoQ 的預期。

展望全年,在高毛利率NRE 和IP 產品線,

受惠先進製程客戶以及產品設計數量增加,

產品線優化,毛利率較去年增加3.6 個百分點,

預估創意2014 年營收68.79 億元,+11.36%YoY,EPS 為3.68 元。

在投資建議方面,考量創意今年產品結構優化,帶動獲利上修,

研究部調升創意評等至買進,TP 92元。

 

重點摘要:

1. 2Q14 EPS 0.86元,符合預期

創意2Q14受客戶新舊產品交替影響,

營收為17.36億元,+3.7%QoQ,+34.5%YoY,EPS 0.86元,

整體2Q營運成長性不強勁。

而2Q營收比重分別為ASIC佔74%、NRE委託設計佔22.1%、IP授權佔3.9%。

其中2Q營收成長性中依序為IP授權成長+58.14%QoQ、

ASIC則因40nm產品量產增加、營收+16.2% QoQ、NRE委託設計-26.86%QoQ,

而NRE委託設計衰退主要受65/40nm的設計數量減少幅度較大影響,

但高階製程技術28/20/16nm委託設計數量則增加,將貢獻下半年的ASIC營收。

 

2. 3Q14受惠先進製程NRE貢獻,

預估營收+3.4%QoQ,優於-5%QoQ之預期

創意7月營收為5.22億元,-6.3%MoM,主要是客戶新舊產品交替問題,

新產品量產時間遞延,預計8~9月營收將可回溫。

而3Q預估營收為17.95億元,+3.4%QoQ、

-8.1%YoY,EPS 0.96元,營運展望優於-5%QoQ的預期。

而3Q受惠高毛利率的NRE和IP營收比重提升,

預估3Q毛利率為28.47%,較上季增加0.65個百分點,

預估ASIC營收呈現持平、NRE營收+20%QoQ、IP營收+10%QoQ,

為帶動3Q獲利成長來源。

創意除了在2Q14發表一個16nm的DDR4 IP產品,

預計3Q也將在發表2個16nm產品,最快年底可tape out。

2H14要進入量產終端產品有40nm投影機、28nm比特幣挖礦機、

智慧電網、以及40nm 4KTV影音邊解碼晶片。

 

3. 考量產品結構優化,且獲利上修11.4%,故調升至買進評等

整體預估創意2014年營收68.79億元,+11.36%YoY,EPS為3.68元,

獲利受惠高毛率NRE和IP優於預期,EPS上修11.4%。

雖今年遊戲機客戶銷售量預估數字較去年減半,

影響ASIC產品線營收,預估今年營收僅+6%YoY。

 

然而,創意今年在高毛利率NRE和IP產品線,

受惠先進製程客戶以及產品設計數量增加,

預估NRE營收+20%YoY、IP營收則+123%YoY,

NRE和IP產品線優化創意今年產品結構,

毛利率較去年增加3.6個百分點,為帶動獲利成長的主要來源。

考量創意今年產品結構優化,

帶動獲利上修,研究部調升創意評等至買進,TP 92元

 

近12月預估本益比區間 VS 近12月預估股價淨值比區間

 

簡易損益表

 

 

免責宣言

本研究報告由投資網誌自行搜集上傳,版權屬統一投顧,僅作為研究參考。

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