(圖/shutterstock)

 

新漢 (8234.TT) - 物聯網及機器人應用引領成長

電子–電腦及週邊設備

 

新漢跨入產業機器人領域，自行研發EtherCAT 控制器，與歐美同步。

展望2014 年下半年，在歐洲客戶長假進入尾聲，加上上銀機器人控制器8月續陸出貨下，

預估8~9 月營收回升，第四季則進入旺季，

另處分投資性不動產獲利的餘額將在3Q 入帳，預估貢獻eps 約1.4 元。

展望2015 年，成長性樂觀，

主要係在物聯網應用已接獲歐洲智慧家庭閘道器大單，

且機器人應用可望藉由與固高科技的合作關係而進軍中國市場。

預估2014 年、2015 年營收分別為53.4 億元(+28.0％YoY)、70.1 億元(+31.3％YoY)，

稅後盈餘4.92 億元(+178.6％YoY)、4.41 億元(-10.3％YoY)，

稅後eps3.66 元(業外約貢獻1.5 元)、eps 3.2 元。

考量物聯網及機器人產業具成長趨勢，且公司已有實績，

故投資建議給予買進，目標價64 元(2015 年eps；PER 20X)。

 

 

重點摘要：

1. 新漢跨入產業機器人領域，自行研發EtherCAT控制器

新漢為國內利基型工業電腦廠，產品包括：

工業電腦及POS(30％)、網通(40％)、車載多媒體(20％)及其他(10％)。

新漢在自動化領域耕耘10餘年，

具有生產「精雕機控制器(手機及平板之保護玻璃邊框研磨)」及「CNC控制器」之技術，

近年更積極跨入產業機器人領域，自行研發「乙太網自動化控制器」(EtherCAT)，與歐美同步，

國內競爭者僅研華旗下的寶元數控。

 

2. 控制器主要應用在「工業自動化」及「產業機器人」兩大塊

新漢的控制器屬於毛利率較高(30％以上)的產品，可分為兩大類：

(1)工業自動化應用：為精雕機及CNC機台之控制器，

客戶分別為apple、Samsung供應鏈及義大利CNC大廠PRIMA，

今年出貨約2.5萬個，預估佔營收11％；

(2)產業機器人：為自行研發的EtherCAT控制器，搭配固高科技的運動控制卡，

提供小型機器手臂最佳解決方案，

主要客戶包括上銀及Agile，今年估出1500個(上銀500個及Agile1000個)，

今年佔營收比重為「個位數」，但未來具成長潛能。

 

3. 處分投資性不動產獲利2億多，預估貢獻第三季EPS約1.4元

新漢上半年累積營收25.29億元，成長22.9％YoY，

反映IPC產業景氣回升，累積稅後EPS 1.29元；

在業外方面，處分投資性不動產獲利2億多元，

上半年已入帳2500萬，其餘將在7月份入帳，

預估貢獻第三季EPS約1.4元。

 

 

4. 2014年下半年營運穩健，2015年因物聯網及機器人訂單出貨而有樂觀展望

展望2014年下半年，歐洲市場為新漢最大銷售地區(約佔營收40％)，

由於受到歐洲客戶長假影響，7月營收下滑5.4％MoM，

所幸8月開始假期進入尾聲，加上上銀機器人控制器續陸出貨，

預估8~9月營收回升，預估整體第三季營收QoQ持平，

第四季則因進入旺季而成長12.0％QoQ。

預估全年營收53.4億元，成長28.0％YoY，毛利率26.53％，

稅後盈餘4.92億元(+178.6％YoY)，稅後eps 3.66元(業外約貢獻1.5元)。

展望2015年，物聯網應用具有強勁的成長展望，成效在上半年即顯現，

除了歐洲客戶之智慧家庭閘道器100萬套大單(ASP低於100美元，毛利率較低)開始出貨之外，

亦可望接獲中國計程車車載及智慧販賣機訂單；

下半年開始，機器人應用可望藉由與固高科技的合作關係，打入中國自動化市場，

另醫療資訊產品也將與中國通路商杏泰國際合作而逐漸出現成效。

預估全年營收70.1億元，成長31.3％YoY，毛利率26.3％，

稅後盈餘4.41億元(-10.3％YoY)，稅後eps 3.2元。

 

近12個月預估本益比區間 VS 近12個月預估股價淨值比區間

 

簡易損益表

 

 

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