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統一投顧 研究報告:物聯網及機器人應用引領成長 - 新漢(8234)

8月 2014年22
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(圖/shutterstock)

 

新漢 (8234.TT) - 物聯網及機器人應用引領成長

電子–電腦及週邊設備

 

新漢跨入產業機器人領域,自行研發EtherCAT 控制器,與歐美同步。

展望2014 年下半年,在歐洲客戶長假進入尾聲,加上上銀機器人控制器8月續陸出貨下,

預估8~9 月營收回升,第四季則進入旺季,

另處分投資性不動產獲利的餘額將在3Q 入帳,預估貢獻eps 約1.4 元。

展望2015 年,成長性樂觀,

主要係在物聯網應用已接獲歐洲智慧家庭閘道器大單,

且機器人應用可望藉由與固高科技的合作關係而進軍中國市場。

預估2014 年、2015 年營收分別為53.4 億元(+28.0%YoY)、70.1 億元(+31.3%YoY),

稅後盈餘4.92 億元(+178.6%YoY)、4.41 億元(-10.3%YoY),

稅後eps3.66 元(業外約貢獻1.5 元)、eps 3.2 元。

考量物聯網及機器人產業具成長趨勢,且公司已有實績,

故投資建議給予買進,目標價64 元(2015 年eps;PER 20X)。

 

 

重點摘要:

1. 新漢跨入產業機器人領域,自行研發EtherCAT控制器

新漢為國內利基型工業電腦廠,產品包括:

工業電腦及POS(30%)、網通(40%)、車載多媒體(20%)及其他(10%)。

新漢在自動化領域耕耘10餘年,

具有生產「精雕機控制器(手機及平板之保護玻璃邊框研磨)」及「CNC控制器」之技術,

近年更積極跨入產業機器人領域,自行研發「乙太網自動化控制器」(EtherCAT),與歐美同步,

國內競爭者僅研華旗下的寶元數控。

 

2. 控制器主要應用在「工業自動化」及「產業機器人」兩大塊

新漢的控制器屬於毛利率較高(30%以上)的產品,可分為兩大類:

(1)工業自動化應用:為精雕機及CNC機台之控制器,

客戶分別為apple、Samsung供應鏈及義大利CNC大廠PRIMA,

今年出貨約2.5萬個,預估佔營收11%;

(2)產業機器人:為自行研發的EtherCAT控制器,搭配固高科技的運動控制卡,

提供小型機器手臂最佳解決方案,

主要客戶包括上銀及Agile,今年估出1500個(上銀500個及Agile1000個),

今年佔營收比重為「個位數」,但未來具成長潛能。

 

3. 處分投資性不動產獲利2億多,預估貢獻第三季EPS約1.4元

新漢上半年累積營收25.29億元,成長22.9%YoY,

反映IPC產業景氣回升,累積稅後EPS 1.29元;

在業外方面,處分投資性不動產獲利2億多元,

上半年已入帳2500萬,其餘將在7月份入帳,

預估貢獻第三季EPS約1.4元。

 

 

4. 2014年下半年營運穩健,2015年因物聯網及機器人訂單出貨而有樂觀展望

展望2014年下半年,歐洲市場為新漢最大銷售地區(約佔營收40%),

由於受到歐洲客戶長假影響,7月營收下滑5.4%MoM,

所幸8月開始假期進入尾聲,加上上銀機器人控制器續陸出貨,

預估8~9月營收回升,預估整體第三季營收QoQ持平,

第四季則因進入旺季而成長12.0%QoQ。

預估全年營收53.4億元,成長28.0%YoY,毛利率26.53%,

稅後盈餘4.92億元(+178.6%YoY),稅後eps 3.66元(業外約貢獻1.5元)。


展望2015年,物聯網應用具有強勁的成長展望,成效在上半年即顯現,

除了歐洲客戶之智慧家庭閘道器100萬套大單(ASP低於100美元,毛利率較低)開始出貨之外,

亦可望接獲中國計程車車載及智慧販賣機訂單;

下半年開始,機器人應用可望藉由與固高科技的合作關係,打入中國自動化市場,

另醫療資訊產品也將與中國通路商杏泰國際合作而逐漸出現成效。

預估全年營收70.1億元,成長31.3%YoY,毛利率26.3%,

稅後盈餘4.41億元(-10.3%YoY),稅後eps 3.2元。

 

近12個月預估本益比區間 VS 近12個月預估股價淨值比區間

 

簡易損益表

 

 

免責宣言

本研究報告由投資網誌自行搜集上傳,版權屬統一投顧,僅作為研究參考。

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