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全球第五大封測廠力成(6239),因中美貿易戰 有機會跌到便宜價,但要持續注意:這個潛在性利空! 「想讓父母有個家」孝女賺 5 萬繳 4 萬被壓垮!一個案例說明:房貸,絕不要超過月薪__成

緯創(3231)營收創新高,持續搶攻5G商機,艾蜜莉已經買進兩批,下一次要等到這個價位才考慮!

1月 2019年23
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圖片:非凡新聞

 

2001年緯創(3231)自宏碁分割獨立出來後,

由董事長林憲銘帶領團隊,

企圖提升公司的競爭力,

為緯創(3231)奠定在台灣5大代工廠之1的地位。

 

2011年後電子代工業榮景不在,

緯創(3231)力拼轉型,

除了維持筆電代工業之外,

也開始拓展售後服務及軟體開發,

近年也朝向AI人工智慧、物聯網及雲端產業,

為的就是搶下5G商機。

 

2018年因美中貿易關稅戰未能熄火,

加上美國十年期公債殖利率升高,

使得台股在10月份股市重挫,

也終結了300多天以來的萬點行情,

這時緯創(3231)也跌到了便宜價以下,

雖然價值型投資法的精神是在,

好公司碰到倒楣事以致股價下跌時買入,

但我們還是要先來判斷一下,

緯創(3231)目前的營收及財務如何,

以及近期碰到的利空是否僅是暫時性的。

 

2018年Q3營收比重:3C電子產品92%及其他8%。

銷售地區以外銷為主,

其中美國38%、中國大陸25%、歐洲19%及其他國家18%。

 

▼ 2018Q3銷售地區及產品明細

(資料來源-2018Q3財務季報)

▼ 2017及2018年五大產品線出貨比重

(資料來源-聯合新聞網雅虎股市,圖表自製)

 

2019年1月10日公佈2018全年產品出貨量,

筆電出貨 1,750萬台、伺服器為210萬台、

電視為215萬台、桌上型電腦為1,480萬台、

液晶監視器為 610萬台,各項均優於預期。

我們和2017的出貨量比較來看,

伺服器及桌上型電腦年增率分別為6.6%及13%。

 

瞭解了2018年的營收狀況之後,

再來就是從「艾蜜莉定存股」來評估10項財務體質,

結果顯示為「正常」。

10項裡有2個項目是警示狀態,

我們先瞭解一下造成警示的原因在那。

 

▼ 緯創(3231)體質評估表

(資料來源-CMoney 理財寶「艾蜜莉定存股」,2019/01/02截圖)

 

▼ 警示原因:營業現金流量及自由現金流量<0

(資料來源- CMoney 理財寶「艾蜜莉定存股」,統計期間 2018Q3)

 

檢視2018Q3年的現金流量表,

得知造成營業現金流出為負數是因為,

「應收帳款及票據」和「存貨」比例很高。

自由現金流量為負數是指,

營業現金流量根本不夠投資的支出,

緯創(3231)這幾年持續研發以及擴建廠房,

為了避免有淡旺季節之分造成的差異,

我們進一步再檢視近6年的現金流量表,

由下表看出,

雖然近6年自由現金流量有4年為正數,

但自由現金流量總和卻為負數,

建議在2018年的財報公佈時要觀察是否轉正。

 

▼ 近6年現金流量表                                                                 (單位:百萬元)

(資料來源-Cmoney理財寶)

▼ 警示原因:負債比率>50%、速動比率<100%、利息保障倍數<5倍

(資料來源- CMoney 理財寶「艾蜜莉定存股」,統計期間 2018Q3)

 

從2018Q3的資產負債表看出,

主要的負債來源為短期借款及應付帳款,

短期借款為維持企業營運週轉,

而和金融機構的貸款並在一年內償還,

適度的借貸有時能為公司帶來更多的獲利。

 

應付帳款為企業在短期內,

必須支付給廠商的貨款,

也就是因為公司有一定的規模時,

才可和供應商延後支付賖欠貨款的時間,

算是好債的一種,

因此負債比率雖然過高但不用太擔心。

 

▼ 2018Q3流動負債明細                                                    (單位:新台幣千元)

(資料來源-2018Q3財務季報)

利息保障倍數愈高,

對債權人及股東愈有保障,

因此我會利用這項指標,

來檢視公司的長期償債能力,

($2,459,842+$1,199,742)/$1,199,742=3.05,

3.05倍小於標準值5倍,

我們進一步參考近6年的數字,

除了2015年為2.27倍以外,

其它都還有維持在3~5倍左右,

因此我認為2018Q3雖小於5倍,

但也沒有低於3倍以下,

目前這樣看來償債能力勉強還可以。

 

▼ 2018Q3損益表                                                                (單位:新台幣千元)

(資料來源-2018Q3財務季報)

 

▼ 2018Q3利息費用明細                                                      (單位:新台幣千元)

(資料來源-2018Q3財務季報)

 

▼ 近6年利息保障倍數

(資料來源-Cmoney理財寶)

 

綜合上述來看,

緯創(3231)是一家財務體質健全的公司,

近期公佈2018全年營收高達8,892.6億元,

相較於去年的8,360.8億元,

年增 6.42%,也創下2010年以來新高。

 

▼ 緯創(3231)近10年之月K線圖

(資料來源-理財寶籌碼K線 , 2019/01/02 截圖)

 

本篇我們僅討論近期一年內的利空。

 

2018年3月15日傳出採用蘋果非合格的零件,

並遭大客戶蘋果要求停工2週的消息,

緯創(3231)隨時發佈新聞稿澄清並無停工事實,

雖然股價在發出重訊後稍緩止跌,

但仍造成當天的股價下跌1.67%收在25.6元。

 

2018年10月5日中國主機板供應商SuperMicro,

傳出所生產的伺服器被植入間諜晶片的消息,

以致電商大廠亞馬遜和蘋果有商業機密被竊取的疑慮,

而台灣的4家伺服器代工廠也直接被點名放空,

緯創(3231)也因這個利空消息發佈後,

當天的股價則下跌4.36%收在18.65元。

 

2018年10月10日美國科技股重挫,

由於台股和美股連動性高,

以致隔天台灣股市也受牽連下跌660點,

同時也結束這次的萬點行情,

至於這次美股重挫的原因主要還是在:

美國十年期公債殖利率飆升、美元又走強,

外資或散戶自然對亞洲及新興市場投資意願降低,

加上美中貿易關稅戰的不確定性,

以及蘋果新機銷售不佳,

10月11日緯創(3231)的股價也來跌到2018年的最低點16.9元。

 

評估以上的利空我認為都只是短暫性的,

因此當股價下跌至便宜價時就是好買點。

緯創(3231)在中國生產地受到中美貿易戰之影響,

除了要因應關稅加重帶來的風險,

也評估是否恢復菲律賓舊廠區的產線,

雖然預計2019年5月即進行生產運作,

但目前貿易戰到現在始終沒有一個結論,

這也將是2019年會面臨到的變數。

 

在公司未來營運方面,

5G產業發展是未來不變的趨勢,

同時也是各家代工廠的新商機,

而緯創(3231)正朝向 電動車、醫療、物聯網3大方向積極發展,

相信能為公司帶來更大的營業額。

 

中華電攜手緯創(3231)、光寶科等搶攻自駕車平台,結合5G技術串連自駕車產業

(資料來源-鉅亨網新聞2018/12/12)

 

台灣面臨人口年齡老化的問題,

透過科技來提升醫療品質及應用

緯創(3231)結合體感偵測技術 推智慧醫療服務

(資料來源-鉅亨網新聞2018/11/01)

 

ODM拚醫療商機〉科技實力助攻 台品牌到代工廠各

(資料來源-鉅亨網新聞2018/07/23)

 

數位服務需求年增加,旗下投資的緯軟未來看好

〈緯軟展望〉5G商轉軟體應用需求激增

(資料來源-鉅亨網新聞2019/01/09)

▼ 緯創(3231)月K線圖:目前股價破低

(資料來源-Cmoney理財寶, 2019/01/02 截圖)

 

▼ 緯創(3231)估價

(資料來源-CMoney 理財寶「艾蜜莉定存股」, 截自2019/01/02)

 

剔除股利法(10年平均)的極端值後,

估價分別為:

 

便宜價21.49

合理價30.07

昂貴價42.27

 

結論:買賣策略

以近日(2019/01/10)收盤價為19.30元來看,

已經算接近便宜價的9折了,

這樣的價格很符合我分批買入的標準。

 

以我有60萬元的資金來控制預算,

我會分3批買入,

進場的價格如下,

 

第1批便宜價:21元,             

20萬元/21.0元=9張

第2批便宜價:21元*0.85元=17.X元,

20萬元/17.X元=11張

第3批便宜價:21元*0.75元=15.X元,

20萬元/15.X元=12張

 

2018年下半年我分別買了第1批及第2批,

2019年如果有再跌到15.X元以下,

我才會再考慮進場了,

至於我會在什麼時間將股票賣出呢?

如報酬率有達到20%這個波段滿足點,

那我會分批賣出,

或是快要接近合理價30元時,

但如果報酬率沒有達到我的要求,

我也不會急著賣耐心等待股價上來,

持股的這段期間來領股息這樣也不錯。

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,
非任何形式之投資建議,
投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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