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營收、EPS 創新高就是好?要當心,這 1 個數字才是營運風險的關鍵!

12月 2018年24
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(圖/shutterstock)

 

我們觀察一家公司有沒有賺錢

一般人會先看損益表的營收、營業利益率、每股盈餘(EPS)

這些指標越高越好,穩定成長更佳

不過,即使這些數字是正數,看起來似乎有賺錢

但價值投資人一定要有個觀念是

這些只是「帳面上」的盈餘

並不表示公司真的「賺到錢」。


有營收,不代表錢真的進入口袋


公司的營業活動,凡有交易產生,即會入帳

這些交易不一定都是馬上會收到錢,依產業特性

有時候是約定下個月、半年後,甚至隔年才會拿收到錢。

 

舉例,王美的咖啡店今天對客戶賣出 100 杯咖啡

客戶約定下個月某日付清款項,這筆交易就算營業收入

不過因為尚未對王美立即產生現金,所以這筆「應收帳款」不計入現金流量表中。

只有實際的現金活動,才會納入現金流量表,由此可見這份報表的重要性。


有沒有現金 關乎公司能否繼續營運

看到這邊,或許你還沒有感覺「現金」有多麼重要

其實,它關乎一間公司能不能順利營運!

 

就以王美的咖啡店來說,經營一間店面

一定會有一些固定支出,包括水電費、員工薪水、食材成本、貸款利息等

只要手上有充裕的現金,就能立即因應這些開銷

店面就能正常營運,不會立刻倒閉。

有時我們會發現,某些企業的經營

多年來呈現虧損,卻還能正常營運下去

這就是因為它們手上還有現金。


在會計四大報表中,有個「現金流量表」

就是用來反映公司的現金流動

公司手上有沒有現金、賺到的錢都流向哪裡去

都可以讓我們在報表中看出端倪。


現金流量表四大重點


1.營業現金流

營業現金流,是指透過營業行為賺到的現金

像王美的咖啡店賣給客人咖啡,當下賺來的現金

就是一個很實際的營業現金流,營業現金流愈多

代表公司的賺錢能力愈強,這也是公司最佳的現金流來源。

 

2.投資現金流

投資現金流是跟企業投資相關的支出

例如買設備、擴廠房、買土地等等,此金流為支出

數值通常為負值。以王美的咖啡店而言

購置新咖啡機、桌椅等,就屬於投資現金流。

公司為了增加競爭力而擴大營運,適度的投資是好事

但是如果過度投資,拖累公司營運的風險就會提高。


3.籌資現金流

若企業發放現金股息、償還借貸,這些就屬於「負」的籌資現金流;

反之,跟銀行借款、像股東募資等獲得資金的行為

就屬於「正」的籌資現金流。籌資現金流

就是用來反映公司與債權人、股東之間的現金活動。


4.淨現金流量

將以上三種現金流加總,可得出「淨現金流量」

若淨現金流量為正值,表示公司在某特定時間內握有現金;

若是負值,投資人就要仔細檢視企業在哪方面有現金流出

若長期為負值,投資人就必須提高警覺。

 

現金流量的流向與加總,可用下面圖示概括:

 

自由現金流,企業可自由支配的現金


所謂「自由現金流」,是指企業營運賺來的現金

扣除支出後剩下可自由支配的現金(營業現金流-投資現金流)

若再除以在外流通股數,即為每股自由現金流量。

 

用股價除以每股自由現金流量,你會發現...


如果我們再把股價除以每股自由現金流量

即為股價自由現金流量比(P/FCF)

這是一個相當特殊的股價評估指標

跟我們熟知的本益比(P/E)角度非常相似。

(本益比、股價自由現金流量比之比較圖)

 

大家是否注意到一個關鍵

本益比的分母是每股盈餘,只是帳面獲利;

而股價自由現金流量比的分母是自由現金流量,是實際的現金。

如果你是價值投資者,可以思考一下

觀察 P/FCF ,是不是比觀察 P/E 更有參考價值呢?

 

利用《台股價值站》APP 

找出股價自由現金流量比


股價自由現金流量比(P/FCF)是選股APP《台股價值站》的獨家選股指標

一般教科書與其他選股軟體幾乎沒有提及

使用者可以從 APP 隨意挑選一檔個股,觀察它的 P/FCF是否合理。

一般而言,如同本益比,建議 P/FCF 小於15倍,才算安全價位。

 

加入秘密社團,一起學習價值投資

 

打開《台股價值站》APP,會直接進入各項財務指標的前 20 名排行榜

包括 P/FCF 在內,有分近四季、近五年、近十年的 P/FCF。

(圖/翻攝自台股價值站)

 

如果我們再從APP「選股條件」功能中的「價值評估選股」

找到 P/FCF 的條件設定,如果設為近十年小於 12

就會自動篩選出 219 檔個股。

(圖/翻攝自台股價值站)

(圖/翻攝自台股價值站)

(圖/翻攝自台股價值站)

(圖/翻攝自台股價值站)

 

提醒投資人,此僅為 APP篩選操作示範,選股尚須從多方面指標綜合評估,才能慎選到優質股。

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