太誇張了!10 天漲 58 倍的基亞 (3176) 權證,你一定要看的「Gamma」樂透法!

太誇張了!10 天漲 58 倍的基亞 (3176) 權證,你一定要看的「Gamma」樂透法!

(圖/shutterstock)

 

 

新藥苦澀,基亞連續 10 天跌停!

新藥股 基亞 (3176),

7 / 25 晚間自行公告

它用於防止早期肝癌術後復發的新藥 PI-88

期中數據分析 "未達顯著療效"

 

 

資料來源 : 工商時報

 

這一天,正是 基亞 投資人噩夢的開始,

基亞股價連續 10 天一價到底,無量跌停。

 

基亞,7 / 28 起連續 10 天無量跌停

太誇張了!10 天漲 58 倍的基亞 (3176) 權證,你一定要看的「Gamma」樂透法!

 

新藥股研發股 = 樂透股

傳統上

我們對投資股票的期待是 : 選到好公司,長期參與經濟成長果實。

甚麼叫作好公司?

一個最基本的要求是 : 現在有賺錢,或至少可預見的未來能夠賺錢

但是對於「新藥研發股」而言

產品根本就還沒有上市

研發端又一直在燒錢

這樣的股票,玩法是 :預期它的藥很有機會過關,而且可以打下一片新市場,

否則它就根本沒有價值。

 

基亞,年 EPS 走勢圖,目前是賠錢的公司

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資料來源 : 富貴滿盈價值股(破底股)

 

基亞,股價淨值比 走勢圖,曾高達 18 倍,目前仍高達 8.8 倍

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資料來源 : 富貴滿盈價值股(破底股)

 

砍不掉股票,又沒有個股期可空,唯一逃命法:認售權證

不賺錢的公司,股價淨值比又那麼高

無怪乎,一點風吹草動

股價就像自由落體一樣,毫無支撐地連續大跌了!

 

基亞 股價大跌

自然是投資人的惡夢

但是遇到這種 每天無量跌停

想砍也砍不到的窘境

有什麼方法可以減少損失呢?

答案就是 : 認售權證

 

認售權證是一種 :券商當莊家,在市場上賣給投資人的作空型權證

權證持有人到期時,可以依照 履約價 把股票賣給券商

因此如果股價跌,認售權證大多會漲。

 

當樂透型股票,遇到樂透型權證 = 權證 10 天漲 58 倍!

下圖是一檔基亞的認售權證:T6 元大 (71162P)

它在基亞無量跌停的這 10 天

狠狠從 0.01 大漲 58 倍到 0.59 元

如果當時你花 10 萬元買個 1 萬張 (一張只要 10 元)

短短 10 天,你已經有 580 萬了!

 

基亞認售權證,10 天「樂透」58 倍

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別人破產了

這檔權證的持有人,卻暴發了

天呀!這到底是怎麼發生的呢?

這就要從,權證的「Gamma」特性談起。

 

Gamma 就是股價微小變動,會造成 Delta 變動多少

也是權證價格會非線性跳動的「樂透原理」

權證(選擇權) 是一種非線性的金融商品

所謂非線性,就是如果你持有 100 萬元的 基亞

當它跌 52%,你的錢會「線性地」減少 100 萬 * 52% = 52 萬

但是如果你買認售權證,

基亞跌 52%,你不會只是「照比例」賺 52%

而是會賺更多!

 

我們知道,要計算股票漲 1 元,權證會漲幾元

可以用 Delta 來推估

( 請參考我的上一篇權證文章 : 

   群創獲利佳,股價今暴跌;投資權證好時機,用「Delta」計算該買幾張 )

 

不過,選擇權(權證) 的特性,

就是它的 Delta 不是固定的

會隨著 股價、時間、波動率 等因素而改變

以認售權證而言,當股價下跌

權證的 Delta 會越來越大 (價內到期機率越來越高)

這也就是基亞權證不只漲 52%,甚至漲了 58 倍的原理。

 

一檔 10 天漲 58 倍的權證,它的基本資料是啥?

(快到期,從深價外漲到快價平)

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上表是基亞權證的基本資料:

履約價 190 元,行使比例 0.03,2014 / 8 / 22 到期

接下來我透過幾個試算,

來跟投資朋友分享「Gamma 樂透法」的原理。

 

用真實數字例,跟您分享 10 天漲 58 倍是如何發生的

打開 莊家幫您選權證

將黑色頁籤切換到 選擇權模擬計算機

坐時光機回到 基亞 的起跌點:2014 / 7 / 24

輸入下列參數: 

股價 459,履約價 190,距到期天數 30,波動率 70%,行使比例 0.03

按上方的 計算鍵

 

選擇權模擬計算機,操作流程與 7 / 24 計算結果

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資料來源:莊家幫您選權證

 

當時這檔權證,

剩下一個月就要到期,卻價外 59%

Delta 跟理論價,自然是接近零了。

 

但是神奇的金融市場,什麼事都有可能會發生

當時一張 10 元都沒人要的權證

等到基亞開始走跌 ...

 

基亞認售權證,T6 元大 71162P 模擬試算表

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資料來源:莊家幫您選權證

 

基亞認售權證,T6 元大 71162P,Delta 與 Gamma 走勢圖,

橫軸為價內外程度

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觀察以上 2 個圖,我們從這個血淋淋案例學習到 5 件事

( 1 ) 權證原本價外 58%,所以理論價跟 Delta 與 Gamma 都接近 0

( 2 ) 當股價跌到 價外 30% 左右時,理論價、Delta、Gamma,都開始跳增。

( 3 ) 目前跌到價外 11%,Delta 從 0 飆漲到 -0.21

        Gamma (股價跌 1%,權證 Delta 會變動多少) 從 0 漲到 -0.018

        理論價從 0 飆漲到 0.13 元

( 4 ) 注意到了嗎?

        這檔權證,目前的「理論價」"只有"  0.13 元 (上表右下方黃色框框處)

        但是因為股價天天無量跌停

        權證已經飆漲到 0.59 元,也就是股價再跌 3 根跌停板的理論價

        也就是說,除非你認為,股價還會跌 3 根停板以上,否則你不該持有這檔權證。

( 5 ) 股價處於價平時,Gamma 會是最大的 (因此來自非線性跳動的利潤也最大)

        當股價由價平進到價內時,Gamma 反而會慢慢變小 (上圖黃色框框,Gamma 紅線轉折處)

 

這個案例 + 我整理的圖表,我們一起學到權證 4 秘招

( 1 ) Gamma 就是 股價微小跳動,會造成 Delta 跳動多少

        我習慣以股價漲 1%,Delta 會變動多少來衡量。 ( Put 的話反過來,以股價跌 1% 來衡量 )

( 2 ) 權證會讓你樂透的原理,是本來以為價外到期的機率很低 (Detla 很低)

        但當股價開始異常跳動,Gamma 特性讓 Delta 越跳越快

        到最後,股價漲 1 元,權證已經可以漲 0.5 元了!

( 3 ) 多使用 選擇權模擬計算機 驗算,是一件很重要的事

        否則如果你用 0.59 元買進 元大 T6 (71162P)

        明天 基亞 好死不死,打開跌停

        你的權證馬上從 0.59 元跌到 0.16 元!

     而且,如果時光回到 基亞 的第一根跌停

        我們馬上可以把「基亞再一根跌停」的股價,代入 選擇權模擬計算機

        來計算那些權證價格過低,可以搶進

        說不定我們就可以享受到這波認售權證飆漲的行情了!

( 4 ) 要記得,金融市場永遠是  "天下沒有白吃的午餐"

        Gamma 會讓選擇權  "買方"  賺錢

        但 Gamma 與 Theta 永遠是夫唱婦隨的!

        Gamma 越高的選擇權,Theta 時間價值損失 永遠越大

        一個通則是:越是快到期價平的選擇權,Gamma 跟 Theta 都會同步變大。

        關於 Theta,我將於下一篇權證文章詳細介紹。

 

想找下一檔「Gamma 樂透股」? 您可以從這 36 檔找起

6 檔質優動能股 (多)

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資料來源 : 創新高動能股(反轉股)

 

30 檔破底危急股 (空)

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資料來源 : 富貴滿盈價值股(破底股)

 

 

《 本文作者簡介 》

陳金瑩 老師,畢業於台大經濟學研究所

歷任大型法人投資機構數年

現為自由投資人

 

老師經常在網路上分享他的投資方法

目的是幫助別人:

〝少走冤枉路、直接登堂入室穩穩賺!〞

所以受到廣大網友的喜愛!

 

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陳金瑩

撰文者陳金瑩

著作 ►► https://goo.gl/6cxvYa 台大經濟學碩士 / 18 年投資經驗 歷任安聯投信、永豐金證券等大型投資機構 現為自由投資人