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車用、網通雙邊賺!急殺 16% 主力竟「逆勢」 搶買 PCB 小將.. Q4 黃金買點浮現 ?

9月 2018年14
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(圖片來源:筆者拍攝)

 

貿易戰烽火連天.. 

法人竟然逆勢大買這位「PCB 小將」

上周五(9/7) 川普表示,

對中國 2000 億美元商品加徵關稅的措施,將很快啟動,

此外,還準備對 2670 億美元中國進口品提高稅賦

這讓原本就弱勢的台股,

又是硬生生桶了一刀

特別是中小型股,這周似乎不論基本面好壞、幾乎全面通殺..

 

不過此時也可以方向思考,

如果盤勢回穩,有那些股票最有機會參與到反彈 ?

筆者認為有 2 大值得觀察的重點 :

1. 8 月份營收向上成長的公司

2. 法人不賣反買的公司

筆者發現有位股本 8.6 億元「PCB 小將」

上述 2 大條件皆符合

這位「PCB 小將」究竟是誰 ?

讓我們繼續看下去吧..

 

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利基型 PCB 小將 : 高技(5439)

首先,公佈這位利基型 PCB 小將為高技(5439)

高技(5439) 生產「少量多樣」的產品

高技(5439) 在 PCB 同業中,

比較不同的是擁有「厚銅技術」

同時也是國內最大生產厚銅的 PCB 廠

主攻利基市場,且應用產品多元化

 

✎ 厚銅優勢

高厚銅 PCB 板不同於消費性電子使用的薄型板 

在性質上散熱效率高,

耐高溫、也不易碎裂

高技(5439) 擁有獨特技術,

公司毛利率、營益率和國內 PCB 族群比較,

都屬於前段班水準

 

✎ 終端市場應用多元

高技(5439) 生產的 PCB,

終端運用並不是一般的消費性電子

而且聚焦在工業電腦(電工)、

網通、車用、半導體等

目前營收佔比最高者為工業電腦(電工),約 50%

其次為網通,佔 30%

車用、半導體則各佔 10% 左右

(資料來源:高技公司網站)

 

從上述資料,我們可以了解,

高技(5439) 擁有「厚銅板技術」,與其他同業相比更具優勢

且終端運用並非一般消費性電子,而是聚焦於多元的利基型市場

往下再繼續看到高技(5439) 財報數據 :

 

高技(5439) Q2 財報解析與成長動能

✎ Q2 獲利上升原因

高技(5439) Q2 EPS 達 0.99 元,

Q2 營收上升原因,

主要來自於車用、網通兩大板塊訂單增長,

另外,Q2 台幣明顯貶值

對毛利率有正面助益

Q2 毛利率為 19.81%,較 Q1 上升約 1%

另 Q2 淨營業外收入 3,014 萬當中,

即有 2,383 萬是來自於淨外幣兌換利益

(圖片來源:高技2018Q2季報)

 

✎ 400G 產品送樣中

於今(2018)年 3 月份,

市場傳出高技(5439) 打入網通大廠智邦(2345) 供應鏈 

惟公司官方,對於客戶名稱並沒有正面表示。

在網通產品方面,

400G Switch 用板公司積極送樣認證中,

可能於 2018Q4 開始小量出貨

但初期貢獻營收少,

此部分的效益應至 2019 年才會發酵

 

✎ 車用板塊為長線成長動能

電動車、油電車的發展趨勢已成形,

有利汽車電源用板業績成長

高技(5439) 車用產品線佔營收來源,

後續有提升的趨勢

 

✎ 打開【籌碼 K 線】,挖掘更多法人看好股

 

預估 EPS / 潛在殖利率 / 市場評價

✎ 2018 券商預估 EPS 平均值 : 3.2 元

高技(5439) 目前累計上半年 EPS 為 1.65 元

根據 籌碼 K 線 法人報告清單顯示,

近 90 天內,共有 3 間券商出具報告

2018 全年 EPS 預估值落在 3.0 元 ~ 3.5 元

若取平均值,全年 EPS 為 3.2 元

(圖片來源:籌碼K線)

 

✎ 筆者預估 2018 全年 EPS : 3.15 元

上述報告出具時,8 月份營收尚未公告出來

但至今(9/11)日,8 月營收已出爐

單月營收為 1.86 億元,年增率 + 8.13%

雖然向上成長,但幅度未達雙位數

筆者將最新數據納入考量,並結合法人預測值作調整

預估 2018 全年 EPS 為 3.15 元,

認為要達 3.5 元的機率較小

 

✎ 明(2019)年發放股利預估

檢視高技(5439) 股利發放記錄,

近 5 年現金股利發放率落在 71 % ~ 116 % 之間

若以 2018 預估 EPS 3.15 元、

筆者保守以 現金股利發放率 70% 為估計基礎,

推算出明(2019)年現金股利發放金額為 2.2 元 ( 3.15 元 * 70%,四捨五入)

若現股持有成本在 40 元以下,

潛在殖利率有望達 5.5 % 

(*數據純屬預估,非公司表示,僅供參考、無推介買賣之意)

(註 : 2017 現金股利是於 2018 年發放,以此類推)

 

✎ 股價自高檔修正,位階已較為合理

從本益比河流圖觀察,

2014 年 ~ 2018 年間,本益比大多落在 9 倍 ~ 15 倍

若以 9/14 收盤價 42.6 元、

筆者預估之 2018 EPS 3.15 元為基礎計算,

得到本益比 13.5 倍

先前股價上漲,本益比曾上升至 17 倍

近期股價自高檔修正,位階已較為合理

(圖片來源:CMoney 追訊)

綜合評析

✎ 預估 Q4 營收維持正成長機率高

截至 8 月份,公司累計營收較去年成長 7.82 %

且去年 2017Q4 營收基期低,

第四季月營收 YoY 維持正成長,

高技(5439) 而言應非難事

 

✎ 2 日急跌 16%,元大館前、瑞士信貸逆勢承接

從下圖觀察,

高技(5439) 於 8 月下旬曾出現一段急漲行情

最高點達到 53.3 元

於高檔震檔數日後,不敵 OTC 市場恐慌性賣壓

於 9/7、9/10 分別下跌 8.63 %、8.89 %,2 日急跌超過 16%

但從籌碼面觀察,融資水位下降,

元大館前、瑞士信貸逆勢承接

籌碼進行換手中

 

✎ 上檔套牢賣壓恐須時間消化,靜待籌碼沉澱

受惠網通、車用成長趨勢,

400G Switch 用板已在送樣認證中,

筆者認為,公司 2019 EPS 仍能維持 3 元以上

惟因股價急跌,上檔套牢賣壓恐須時間做消化

可靜待籌碼沉澱、等待月線走平

(圖片來源:籌碼K線)

 

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