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潛在殖利率 > 6%!營收雙位數成長,強固電腦小霸王「價值完全解析」

8月 2018年17
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(圖片來源:筆者朋友 Aaron Wu 拍攝)

 

土耳其貨幣危機爆發,台股回檔.. 

「高殖利率股」價值浮現 ?

中美貿易戰還沒落幕,

土耳其貨幣最近大幅貶值

台股漲價概念股如國巨(2327)華新科(2492) 波動劇烈

市場再度有 「是不是要大崩盤 ?」的疑問

但其實仔細思考,

許多公司的基本面,本質並沒有太大改變

主要還是回歸「市場多方信心」動搖、造成籌碼喚散

 

經過一波回檔後,

某些高殖利率股,價值似乎逐漸浮現

市場上有間「利基型 PC 廠」,

殖利率 6 %、本益比不到 12 倍、營收年增率雙位數成長

究竟這檔 利基型 PC 廠 是誰 ?

繼續看下去...

(圖片來源:籌碼K線)

 

 

全球強固型電腦市佔 No.2 : 神基(3005) 

首先,公佈這間利基型 PC 廠為神基(3005)

神基(3005) 是聯華神通集團旗下子公司之一

為強固型電腦廠商,全球市佔率約 15 % ~ 20 %

排名全球第二,僅次於 Panasonic (6752.JP)

所謂的強固型電腦,

不同於一般的消費型電子

是為了特殊應用而設計的電腦

例如 : 軍用、警用、消防、醫療、車用

通常具有防水、耐摔、抗震等特性

今(2018)年 拿下美國政府標案

帶動強固型電腦營收規模成長

 

綜合機構件主力 : 汽車應用

綜合機構件約佔神基(3005) 營收比重 43 %

是僅次於強固型電腦的第二大產品線

其中主力產品為汽車安全帶轉軸,

在自動化駕駛趨勢成形下,

神基(3005) 亦已切入 ADAS (先進駕駛輔助系統) 領域

開發相關內構件產品

汽車應用機構件目前亦是營收成長的主要來源之一

2018 年 7 月,神基(3005) 單月營收年增率達 23.56%

累計營收年增率 13.14 %

皆呈雙位數成長

(資料來源:CMoney 追訊)

 

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電訪公司細節

神基(3005) 營收成長動能強

但營益率 9.11 %,低於去(2017)年同期的 11.57 %

筆者同時為神基(3008)股東,致電至公司詢問細節 :

(資料來源:CMoney 追訊)

 

✎ 營益率 

Q : 上半年(1月至6月) 累計營收較去年成長 11.44%,

累計 EPS 為 1.58 元,去年同期累計為 1.45 元

營收確實優於預期,但獲利的成長幅度似乎不如營收

營運費用上升主因為何 ?

A : 神基(3005) 於今(2018)年 2 月,

以換股方式 100% 併購美國軟體公司 WHP

營運費用上升主因為併購 WHP 產生的相關費用

加上公司持續研發新品、進行行銷推廣

致營運費用上升,導致營益率下降

 

Q : 營運費用的增加,為一次性或會將持續存在 ?

A : 併購 WHP 後無形資產攤銷費用將會持續,

但併購 WHP 可為客戶提供完整解決方案

涉略如 :警用監控系統、校車應用等

亦佈局雲端服務市場,建構持續性收費經營模式

雖營業費用較以往明顯提升,

但轉型投入軟體板塊,

有助於公司產品整體附加價值上升

可為客戶帶來完整解決方案(solution)

 

✎ 股利政策

Q : 2017 年 EPS 3.38 元,現金股利 2.5 元

盈餘分配率 73.9 %,往年有 80% 以上,

原因為何 ?

A : 受匯兌波動影響,依法規須提列準備

因此使盈餘分配率水準較往年下降

 

獲利 / 潛在殖利率預估

雖營業費用上升,

但考量神基(3005) 積極投入軟體領域,

可為客戶帶來完整解決方案

在市佔率穩定下、強固型電腦營收規模持續成長

今年 EPS 較去(2017)年衰退的機率低

從法人預估 EPS 觀察,

2018 全年 EPS 將落在 3.5 元 ~ 3.8 元之間

若今年 EPS 為 3.5 元,

筆者預估明(2019) 年盈餘分配率可回復至 80 % 水準

(*純筆者預估,非公司表示)

推算明(2019)年發放的現金股利約為 2.8 元

以今(8/17) 收盤價 41 元計算,

潛在殖利率 6.8 %,對長線投資人具吸引力

(圖片來源:籌碼K線)

 

筆者將神基(3005) 定位為溫和成長之定存型股票

雖近期受市場震盪影響,尚未填息

但在殖利率支撐 & 營收成長下,

下跌空間應有限

惟市場給予的本益比,短期內難快速提升

接近壓力價追高,需留意風險

(筆者為神基(3008)股東,股價看法純屬個人意見,無推介買賣之意)

(圖片來源:籌碼K線)

 

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