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營收爆增 40% 投信卻瘋狂倒貨 ! 股價被錯殺 ? 快來看這「完整解析」..

7月 2018年24
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(圖片來源:pixabay)

 

營收成長.. 股價卻狂瀉

危機入市的時候到 ?

在 6 月底時,因投信作帳的時機來臨

不少被投信鎖定的股票,

股價都會出現波動

但,有一檔被投信認養的股票

營收成長的力道強勁

但當時卻遭投信無情拋售

在 6/15 ~ 6/29 ,短短 10 個交易日

就狂跌 33.78 % !

究竟當時快速修正的原因是什麼 ?

股價修正後,投資價值浮現了嗎 ?

讓我們繼續看下去...

(圖片來源:籌碼K線)

 

 

博智(8155) 股價修正的原因 

首先,公佈這間 PCB 利基廠為 博智(8155)

一般而言,營收成長動能強勁的股票

並不容易在短時間狂瀉那麼大的幅度

根據筆者解讀,原因有 2 :

 

1. 基本面 : 被動元件缺料使下游訂單力道減弱

受到被動元件缺料影響,

客戶對博智(8155) 下單變得保守

且部分客戶因 MLCC 漲價,

改變 PCB 設計,暫緩下單

使得博智(8155) 短期營運遭到壓抑,

對營收造成 2 ~3 個月的影響

而博智(8155) 去(2017)年 7 ~ 9 月營收數據分別為

192 萬、225 萬、232 萬

也就是說,

在基期提升、且下游訂單力道減弱的背景下,

博智(8155) Q3 營收 YOY 要持續維持在 40% 以上,難度高

(圖片來源:CMoney 追訊)

 

2. 籌碼面 : 為保全績效,投信出現「多殺多」

在前言中提到,

6/15 ~ 6/29 ,博智(8155) 遭投信無情拋售

當時投信結帳日將近,

博智(8155) 失守半年線(120MA)

萬一股價持續向下、手上還持有大量博智(8155)

對一檔基金而言,可能使 Q2 操盤績效出現變數 !

因此投信出現「多殺多」

加速出脫手上的博智(8155)

博智(8155) 當時股價承受重大壓力

(圖片來源:籌碼K線)

 

✎ 股價修正後的博智(8155),是否具投資價值 ?

雖然 Q3 營收動能將減緩,

但博智(8155) 股價修正、回歸基本面後

中長線來看,仍值得加入自選股觀察

原因有 3 :

 

1. 毛利率趨勢向上

在 PCB 產業中,各間公司型態不同

各有其獲利的模式

博智(8155) 專攻高信賴性的多層印刷電路硬板

產品大多應用於雲端伺服器、工業電腦

處於利基型市場,新產品發展方面,

公司將專注高附加價值的 High Layer Count (>30層之多層印刷電路版)

(資料來源 : 公開資訊觀測站,博智 106 年報 P55 )

 

而從毛利率數據來看,

長線趨勢確實向上提升

 博智(8155)  外銷比重高,

Q2 以來新台幣持續貶值,

有助於博智(8155) 毛利率維持高檔

(圖片來源:CMoney 追訊)

 

2. 下檔具殖利率保護

博智(8155) 近年皆採取高股利配發政策

今(2018)年參與除權息的股東

可拿到每股 5.5 元的現金股利

目前(以 7/23 收盤 94.3 元計算) 現金殖利率為 5.83 %

股價下檔具殖利率保護,

且歷年填權息機率為 100 %

( 註 : 今年預計除息日 : 2018/8/2 )

(資料來源:選股勝利組)

( 註 1 : 表格表達方式 : 2017 年度之股利,於隔年 2018 年發放,以此類推 )

( 註 2 : 2018 年殖利率之計算基礎為 7/23 收盤價 94.3 元,其餘為除權息前一日的收盤價   )

 

而由於今(2018)年上半年營運成長強勁

2018Q1 EPS 達 2.13 元

全年 EPS 超過 2017 年的機率相當高

以公司近年皆採取高股利配發政策的慣性,

明(2019)年 所配發的股利金額,

很有機會超過今(2018)年的 5.5 元

 

3. 本益比回落至相對低點

從下方的本益比河流圖觀察

自 2016 年以來,本益比多數落在 9 ~ 15 倍之間

歷經 6 月的投信拋售、股價修正後

本益比已至高檔修正、

回落至 12 倍以下的相對低點

(圖片來源:CMoney 追訊)

 

在股價評價上,

近期各大券商皆預估 今(2018)年可賺達 9 元以上

但考量到被動元件缺料使下游訂單力道減弱,

為取得安全邊際,

筆者保守估計 今年 EPS 為 8.5 元 (約為券商預估的 95 %)

以本益比 10 倍作為評價基礎,得到參考價為 85 元

且股價若來到 85 元,

殖利率將會提升至 6.47% ( 股利 5.5 / 85 元 )

(圖片來源:籌碼K線)

 

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✎後續觀察重點

觀察 7 月份營收公告後是否「利空不跌」

受到被動元件缺料影響,

且去(2017)年 7 月營收為 225 萬,基期高

屆時 營收 YOY 年增率可能達不到雙位數 (低於10%)

但缺料並不是公司本身競爭能力衰退,

且對營收應僅造成短期的影響

7 月份營收公告(8/10)後,

面對 營收 YOY 年增率 減退,

股價是否能「利空不跌」

若能不跌,就有「利空出盡」的味道出現 

( 註 : 今年預計除息日 : 2018/8/2 )

 

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