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Capital One(COF)在週二晚間公布了優於預期的第三季財報，主要受到強勁的淨利息收入和優異的信用品質所帶動。截至9月30日的第三季營收較前一年同期成長6.4%，達到163.4億美元，超越LSEG分析師預估的162.7億美元。經調整後的每股盈餘較前一年同期大幅增加12%，達到6.69美元，擊敗了預估的5.50美元。這份亮眼的成績單讓Capital One(COF)盤後股價狂飆約4%，來到210美元。而在常規交易時段收盤時，該檔股票今年以來仍下跌近17%。
淨利息收入表現亮眼，帶動整體營收超預期
本次營收擊敗預期的主要驅動力來自優於預期的淨利息收入，根據FactSet的數據，該項目較前一季成長約4%，超出市場共識預估值1.34億美元。雖然非利息收入較前一季微幅下滑1%，低於分析師預估的3,000萬美元，但淨折扣與交換費收入較前一季成長3.5%，來到23.4億美元。值得注意的是，Capital One(COF)擁有自己的支付網路，這使得公司能從信用卡交易中獲取更多利潤，而不必完全依賴第三方網路，該網路的持續成長也為未來整合Discover(DFS)提供了正面的指標。
行銷費用暫時縮減，未來預告將擴大投資力度
在費用方面，第三季總費用來到88.6億美元，略高於市場預期的87.5億美元，主要是受到併購相關的攤銷費用影響。不過，行銷費用成為財報中的亮點，根據FactSet的數據，行銷費用僅15.9億美元，低於分析師預測的17.1億美元。當經濟前景不明朗時，Capital One(COF)隨時可以縮減行銷支出以控制成本。展望2027年，公司計畫進一步擴大行銷投資，包含針對新業務的推廣，執行長Richard Fairbank在財報會議上強調，面對競爭對手的大舉投資，公司必須保持領先地位。
信用品質表現強勁，大幅推升整體獲利動能
另一個令人振奮的消息是強勁的信用品質表現，這也是推升公司獲利擊敗預期的巨大引擎。第三季的信用損失準備金為29億美元，遠低於分析師預估的36億美元。隨著淨沖銷金額達31.2億美元，釋放的2.25億美元備抵呆帳為獲利帶來了顯著的挹注。國內信用卡業務的淨沖銷率在第三季降至3.98%，低於第二季的4.71%以及去年同期的4.63%。消費金融業務的淨沖銷率則為1.63%，而商業銀行業務的淨沖銷率更在第三季降至零，顯示整體資產品質持續改善。
收購Discover(DFS)進度順利，潛在法規影響需關注
關於收購Discover(DFS)的整合進度，管理層重申已在預期的綜效上取得良好進展。執行長表示，今年以來的財報結果已反映了約18億美元的年化合併綜效，這包含了費用與網路綜效，朝向2027年實現27億美元的綜效目標邁進。不過，隨著Visa(V)和Mastercard(MA)與商家擬議的刷卡手續費和解案可能獲得法院最終批准，Capital One(COF)預計將損失部分交換費收入，這可能會抵銷剩餘的收購綜效。儘管如此，隨著將借記卡交易量從Mastercard(MA)轉移，費用綜效預計在2027年將變得更加明顯。
股票回購計畫持續推進，同業比較具長期價值
在股東回報方面，Capital One(COF)在第三季斥資26億美元回購了1,260萬股股票，略低於第二季的27億美元。今年以來，該公司已回購了79億美元的股票，每年約100億美元的規模似乎是合理的營運節奏。綜合來看，這是一個表現出色的季度，營收擊敗預期且手續費業務動能持續。面對信用卡產業日益激烈的競爭，Capital One(COF)正積極透過Venture X等高階信用卡產品與美國運通(AXP)爭奪高消費客群。目前該檔股票的交易價格不到2027年共識獲利預估的9倍，相較於同業仍具備長期價值。
