儘管市場對人工智慧(AI)交易的擔憂日益加劇，美國股市近期依然達成了一項正面的里程碑。即使經歷了上週約2%的回跌，標普500指數今年迄今的累計漲幅仍達到12%。這顯示出儘管短期內出現震盪，整體多頭趨勢依然強勁，市場資金持續在不同的類股中尋找機會。

AI變現擔憂引發半導體類股回跌

近期美股的下跌主要由AI相關概念股領跌，主要原因是投資人開始擔憂AI的實際需求，可能不足以支撐企業為建置AI網路而借貸的龐大資金。在這一波回檔中，CoreWeave成為了重災區，單週股價暴跌超過25%。此外，半導體指標股也遭到拋售，美光(MU)和超微(AMD)股價分別大幅回落15%與13%，反映出市場情緒的快速轉變。

二戰後唯一連四年雙位數上漲的牛市

儘管科技股面臨壓力，但上週美股仍有一個閃亮的焦點：當前的牛市正式邁入滿四週年的里程碑。雖然歷史上有許多持續時間更長的牛市，但這次的表現卻是史無前例。CFRA首席投資策略師Sam Stovall指出，這是自第二次世界大戰以來，唯一一個在前四年中，每年都能夠維持雙位數上漲的牛市。他進一步強調，歷史數據提供了令人振奮的暗示，這輪牛市還有持續向前衝刺的空間。

歷史數據暗示第五年平均漲幅近兩成

根據歷史經驗分析，自二戰以來的牛市週期中，能夠延續到第五年的多頭市場，其第五年的平均漲幅將近21%。在所有持續滿四年的牛市中，只有一次未能成功存活並迎接第五週年的到來。這些量化數據為長線投資人注入了一劑強心針，顯示在沒有重大系統性風險破壞的情況下，大盤後續的上攻動能依舊值得期待。

估值偏高但強勁獲利成長提供支撐

不可否認的是，Stovall也提醒投資人，這同時也是二戰以來最昂貴的牛市。目前標普500指數的遠期本益比已經逼近23倍，處於相對高位。然而，這樣的估值水準可能因為企業強勁的獲利成長而變得合理。根據FactSet的數據顯示，標普500指數成分股第三季的獲利預計將較前一年同期大幅成長29%。在基本面的強力支撐下，分析師樂觀認為這個剛滿四歲的牛市仍有進一步走高的本錢。

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