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AI 基礎設施的過度支出引發市場恐慌，新興雲端供應商 CoreWeave(CRWV) 的信用違約交換（CDS）利差飆升至危險水位。該公司為了建置 AI 算力，已承擔超過 510 億美元的債務與義務，如今正面臨股債雙殺的嚴峻挑戰。隨著投資人對 AI 資本支出的擔憂加劇，這股恐慌情緒正迅速蔓延至整個 AI 科技類股。
違約風險指標狂飆，債券殖利率突破15%
債券市場的數據顯示 CoreWeave(CRWV) 正承受極大的財務壓力。其 2031 年到期、票面利率 9.75% 的債券，到期殖利率已飆升至 15.78%。同時，作為違約保險的五年期信用違約交換（CDS）利差一度突破 1,140 個基點，最新報價來到 1,088 個基點，單週暴增 33%，較前一年同期更是狂飆 177%。標普全球市場財智指出，CDS 利差達到 1,000 個基點以上，通常是信用狀況出現危機的明確訊號。
AI概念股爆發拋售潮，超微與美光重挫
這場信用風暴迅速波及其他 AI 相關標的。CoreWeave(CRWV) 股價繼週三重挫 15.5% 後，週四持續走低；其他同業如 Nebius 和 Iren 也分別下跌 5% 與 8%。市場對 AI 基礎設施過度投資的焦慮，也拖累了硬體製造商的表現，在南韓晶片股遭遇拋售後，美光(MU) 與 超微(AMD) 股價分別下挫 4% 與 6%。華爾街分析師指出，投資人開始對那些大量借款購買晶片與建置資料中心的公司，其背後的財務健康狀況感到不安。
負自由現金流惹憂，市場緊盯實質獲利
儘管市場並不質疑 CoreWeave(CRWV) 的服務需求，該公司也與所有大型雲端服務商簽有合約，但問題的癥結在於現金流是否能如期兌現。專家表示，目前該公司處於嚴重的負自由現金流狀態，必須要有實質的現金流入，才能合理化其龐大的資本支出。Evercore ISI 交易部門也直言，在缺乏營業現金流支撐的情況下，市場基本上已經開始對 AI 債務說「不」。
CEO出面信心喊話，法人看好千億訂單
面對市場劇烈波動，CoreWeave(CRWV) 執行長 Mike Intrator 透過內部信件安撫情緒，強調在建立新型態科技公司時，市場難免會出現誤解與非理性行為。他對公司超過 1,000 億美元的未消化訂單充滿信心，認為足以支撐所有債務。德意志銀行也出具報告力挺，指出其中約三分之二的訂單來自微軟(MSFT)、Meta(META)、IBM(IBM) 與卡特彼勒(CAT) 等具投資等級的企業，並重申對該股的看好立場，認為近期的股價拉回反而提供佈局機會。
骨牌效應恐浮現，甲骨文CDS利差攀升
雖然有部分法人保持樂觀，但總體經濟研究機構警告，這種擔憂可能會變成「自我實現的預言」，並有觸發其他 AI 概念股更廣泛問題的風險。事實上，骨牌效應似乎已經開始發酵，甲骨文(ORCL) 的五年期 CDS 利差本週也出現飆升，最新報價來到 288 個基點，單週增幅超過 12%。分析師提醒，如果甲骨文(ORCL) 的 BBB 信用評級遭到降評，恐將迫使僅限投資級債券的機構進行強制拋售，進一步加劇市場動盪。
