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EPS 「連 8 年遞增」成長股 ! Tesla 催化下.. Q2 營收將創歷史新高 ?

6月 2018年28
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(圖片來源:筆者自行拍攝)

 

特斯拉破產話題不斷

執行長馬斯克 : Q3 將轉虧為盈 !

全球電動車指標股 - 特斯拉

近期可說是話題不斷,

在 4 月 1 日愚人節當天

執行長馬斯克(Elon Musk) 在推特上開了個玩笑 :

「雖使盡力氣募資,但特斯拉仍不幸破產」

(圖片來源:Elon Musk 個人推特)

 

雖然只是玩笑話,

但特斯拉背負龐大的債務

卻是不爭的事實

不過,特斯拉日前宣布將裁員 9 %

且預計 6 月底 Model 3 每週產量將增加到 5000 輛 

馬斯克也喊出「特斯拉在第三季轉虧為盈」

這一連結的話題,

引起筆者對台廠電動車概念股的興趣

且發現竟有一檔「EPS 連續 8 年成長」

究竟是誰呢 ? 讓我們繼續看下去吧..

 

(贊助商連結)

 

和大(1536) EPS、營收持續向上

符合成長股「漲相」

在挖掘成長型股票時,

如果能夠年年獲利、 EPS 持續成長 

往往就是產業趨勢向上的潛力股

很值得進一步仔細研究,

往下我們先看看和大(1536) 的盈餘數據有什麼亮點

 

☑ EPS 連續 8 年遞增

從下圖觀察,自 2010 年起,

和大(1536) EPS 持續向上成長

連續 8 年遞增,

且 2015 年 ~ 2017 年之間

EPS 依序為 4.62 元、4.78 元、4.81 元

除了持續成長,且皆維持在 4 元之上 

(圖片來源:CMoney追訊)

 

☑ Q2 營收有望創下單季新高記錄

除了 年 EPS 穩建成長外,

觀察今(2018)年 3 月 ~ 5 月 營收表現,

月營收 YOY 連續 3 個月成長

且 4 月、5 月 營收分別為 6.04 億、6.35 億元

若 6 月營收仍繳出 6 億元以上的成績,

Q2 (4月~6月) 營收將大於 18 億

創下歷史單季新高記錄

(圖片來源:CMoney追訊)

 

確認和大(1536) EPS、營收持續向上、

有符合成長股的「漲相」,

接者我們再針對 :

1. 公司競爭優勢

2. 成長動力來源

3. 年報重要線索

4. 股價位階評價

進一步依序做分析 :

 

公司競爭優勢

☑ 通過認證不易,競爭者難以跨入

和大(1536) 為汽、機車精密傳動零組件專業製造商

產品包括齒輪組、扭力轉換系統、傳動軸等

許多客戶皆為全球一線大廠

因在車輛安全的考量下,

若要打入國際車廠大廠的供應鏈

需先經過嚴格的認證標準,

因此一般業者難以進入傳動零組件市場

使和大(1536) 在產業中易維持領先地位

(圖片來源 : 和大官網,股務資訊與窗口 / 107 富邦法說會簡報 P12 )

 

成長動力來源

☑ Borg Warner 外包訂單挹注

從 106 年度 和大(1536) 年報上觀察,

特別指出 : 

「受惠於美國汽車零組件大廠在面臨利潤微薄和成本銷減壓力下,

加速 OEM(委託代工) 零組件訂單的釋出及分工之需求,

增加對外採購比例」

根據市場訊息及法人報告,

推測此年報中的「美國汽車零組件大廠」,

即應為「Borg Warner 」

(圖片來源 :106 年度和大年報 P71 )

 

Borg Warner 為全球知名傳動系統供應廠,

齒輪變速箱在美國具有高市佔率

和大(1536) 負責供應零組件給 Borg Warner 

同時 Borg Warner 也是和大(1536)主要客戶之一

而從下圖觀察,

Borg Warner 年營收呈上升趨勢

在下游客戶營運穩建下,

有利持續維持拉貨動能、帶動和大(1536) 業績成長

(圖片來源:marketwatch)

 

☑ Tesla Model 3 產量續增

在 2013 年,和大(1536) 即成為 Tesla 減速齒輪箱供應商

若 Tesla 主打車款 Model 3 產量續增,

至 6 月底 Model 3 每週產量順利增加到 5000 輛

那麼,對減速齒輪箱需求量應會同步上升

在拉貨動能提升下,

和大(1536)營收貢獻將持續增加

根據外媒 Futurism 報導,

特斯拉為了推升產能達標、

但在缺乏時間建造新廠房的背景下,

甚至建造了一個巨大帳篷

直接在篷內組裝汽車 !

(圖片來源:Elon Musk 個人推特)

 

年報重要線索 : 

☑ 匯率波動

和大(1536) 106 年報出現線索,

因主要銷售地區為美國,

若台幣升值幅度較大,

可能出現匯兌損失的情況

(圖片來源 :106 年度和大年報 P241 )

 

但觀察 今(2018)年 Q2 台幣走勢,

4 月起向上貶值,

有利以外銷以主力的和大(1536) 

Q2 出現匯兌損失機率相對低、

甚至可能有匯兌收益挹注

(圖片來源:券商軟體)

 

股價位階評價

和大(1536) EPS 連續 8 年遞增

搭上電動車產業趨勢、

營收持續向上、屬於成長型股票

從下方「本益比河流圖」觀察,

在 2015 年 ~ 2018 年

和大(1536) 本益比大多在 21 ~ 30 倍之間游走

(圖片來源:CMoney追訊)

 

☑ 利用法人預估 EPS 推出合理價

考量到和大(1536) 今年在 Borg Warner 、Tesla 訂單挹注下

盈餘具有成長性,

較不適用採近 4 季 EPS 推算全年 EPS

此時可以參考 籌碼 K 線 中,

法人估算的 EPS 及 目標價

在近 90 天、法人推測的 EPS 中

以 國泰、富邦 較為保守,皆為 5.6 元

因此若保守計算,取  EPS 5.6 元 

本益比取 25 倍、21 倍作為評價基礎

EPS 5.6 元 * 25 倍本益比,得到合理價 140 元

EPS 5.6 元 * 21 倍本益比,得到便宜價 117 元

(資料來源:籌碼 k 線)

 

快速結論

和大(1536) EPS 連續 8 年遞增,

今(2018)年以來營收維持成長態勢

而因通過認證不易,

新競爭者難以跨入傳動零組件市場

受惠 Borg Warner 外包訂單挹注、

Tesla Model 3 產量續增,

有利和大(1536) 業績持續增長

另在匯率波動方面,

Q2 台幣明顯走貶、

出現匯兌損失機率相對低

 

最後,從本益比河流圖觀察

和大(1536) 本益比大多在 21 ~ 30 倍之間游走

利用法人預估 EPS  5.6 元、

若本益比取 25 、21 倍作為評價基礎

可得到合理價為 140 元,便宜價 117 元

(股價推測係筆者個人觀點,僅供參考,無任何推介買賣之意)

 

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