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好東西跌下來，分批買 ── EP261 盤後精華｜創新高前的烙賽定律、健策毛利率新高的驗證、Credo 四大客戶拆解，加上聯發科站上 5000
📌 一句話總結
日本回來的叔叔帶回一句長輩的話：「好的東西跌下來，就是分批去買」——聽起來超像廢話，但台股就是如此。上週健策被「NVIDIA 改回原設計」的鬼故事打跌停，聰明的兄弟姊妹卻把它當上帝的饋贈；本集就用健策自己的財報數字，驗證這句廢話為什麼是真理。
👉 十月行事曆先記：台股連假多、每週大概只有四個開盤日，美股則天天開盤；9 月營收公佈潮十月展開，台股櫃買都在挑戰新高——但每次快創新高，台股都會烙賽一下，沒站上高點之前，先別開太大的槓桿。
🎯 三大核心觀察
① 盤勢節奏：創新高前的謹慎期
▸ 錄製時間 9/28 下午——十月的台股每週約只有四個開盤日，行情容易被連假切碎；美股「每一天都有 Happy Ending」，兩邊節奏不同步
▸ 9 月營收即將公佈，市場期待台股十月創新高——但以台股的尿性，快創高就烙賽一下是慣例，櫃買也差不多：還沒過高點，謹慎一點、槓桿收一點
▸ 上集功課的回報：宏致法說後幾乎一根鎖死漲停（盤中洗到剩 1% 又鎖回去）——營收翻倍、該接的大單都接到、與 Bloom Energy 的合作樂觀，EP260 講的故事交出第一張成績單
② 長輩的廢話智慧 × 鬼故事操作學（本集靈魂）
▸ 飯局遇到一位不是專職做股票、但實實在在有賺錢的長輩，核心論點就一句：好的東西跌下來，分批去買——像廢話，但它的前提是「預先想好十份資金」，好東西殺下來時他是開心的，因為終於可以多打一份
▸ 實戰案例就是上週的健策：「改回原設計」的鬼故事一根跌停——但市場的聰明程度變高了，有人把這種下跌當饋贈
▸ 老話一句：市場出現鬼故事的時候，我們就是扛住短期波動——前些日子聯茂、台燿、台光電也都遇過鬼故事，這句話都適用
③ 健策：用數字回應鬼故事
▸ 先上一堂 TDP 小教室（熱設計功耗）：晶片能力值全解放時（聽起來超中二但事實就是這樣），發熱與耗電只會越來越高——就像汽車從 100 飆到 300，油耗飆升、引擎發熱更快，有些跑車開完還要開引擎蓋散熱
▸ 財報驗證：Q2 均熱片佔營收約 75%、收入年增 40%，單季毛利率提升到 46.8%、營益率同步雙創歷史新高；2028 年均熱片佔比上看九成
▸ Q4 的看點還是可拆卸均熱片：單片超過 200 美元、相對有利潤；Q3 季增預期雙位數以上
▸ 結構轉型完成中：導線架佔比已降到約 8%、2028 年估僅 5%——它現在就是一家純 AI 散熱公司
▸ 周邊：雙鴻在 TDP 主題下也有表現；台達電 Q4 出貨看起來 OK（先前確實有電源問題所以股價鳥鳥的），叔叔蠻期待第四季
🔬 小教室｜銅 → AEC → NPO → CPO：光走進晶片的三步路
▸ AEC（主動式電纜）：在銅纜裡加入訊號處理晶片，讓高速資料傳得更穩——銅的極限延長版
▸ 光學互聯：把資料轉成光、用光纖傳送，晶片之間交換更快也更省電——對應的就是 scale up（把很多運算晶片緊密連在一起工作，資料交換需求越大、系統越吃電）
▸ 光學的優勢像拓寬道路：單線傳輸有極限，多開幾條通道一次一起送資料
▸ NPO（近封裝光學）：光學元件靠到晶片旁邊，需要專用插座（socket）；CPO（共同封裝光學）：直接封進去——大家都知道 CPO 這塊很甜，整條供應鏈都在往這裡爬
📊 Credo(CRDO)：四大客戶拆解＋兩件併購
▸ 定位：AI 傳輸與 AEC 主動式電纜的全球龍頭；台灣對應的連接線束公司就是貿聯
▸ 2027 年營收四大塊：
・Amazon 約三成：Trainium 2.5 與 3 放量、自研晶片顆數 +50% 到 240 萬顆——來自 Amazon 的 AEC 營收年增 55%、達 7.6 億美元
・xAI：資料中心支援 GB200／NVL72，Credo 是 800G AEC 獨家供應商、單季拉貨 30～40 萬條——年增近 100% 至 5.2 億美元，翻倍最大的一塊
・Microsoft 約 16%：受晶片遞延影響，年增十幾% 至 4.4 億美元
・Meta 約 9%：單季拉貨 15～20 萬條 800G AEC，年增 120% 至 2.2 億美元
▸ 先前財報後跌約 20%：市場對光學產品的營收期待過高＋擔心放量稀釋毛利率——叔叔的觀點相反：願意把焦點放到光學是好事，總比一直做原本的事強，那是未來的勢頭
▸ 兩件併購卡位 NPO 與 CPO：①矽光子 PIC 設計公司（2026 年 5 月完成收購）——SerDes（聯發科的甜頭也在這塊）＋DSP＋PIC 一次掌握，半導體垂直供應能力到手；NPO 產品 2027 年後期送樣、2028 年貢獻營收；②MicroLED 光纖技術——可插拔光纖方案、比 AEC 更細、傳輸距離突破 30 公尺，同樣 2028 年貢獻
▸ 先講風險：營收貢獻偏晚＋Marvell 也在做同一塊餅——市場要打你的時候，這兩個就是話題
▸ 台股延伸：貿聯與光電大廠合作試 AI 光學互聯（scale up 應用），原本就做 AEC、現在往光學架構走，年成長率碰 30～40% 應該 OK；嘉基做 NPO socket（插座），400G 已小量量產、800G 還在送樣——高速連接這塊，台美都動得很勤
📊 週盤速記：嘉晶的連續漲停＋一句追高警語
▸ ABF、CCL 修正後馬上彈回——呼應「鬼故事扛住」的主軸
▸ 矽晶圓最強的是嘉晶：連續三、四根漲停——題材是切入矽光子應用（800G 與 1.6T 相關元件已過 CSP 認證、產能擴 3.5～4 倍、營收幾乎翻倍），加上 8 吋磊晶全數滿載（佔營收約七成）、MOSFET 與 PMIC 矽晶圓年增 50% 以上、新產能 2027 年開出
▸ 但叔叔話講在前面：「已經漲了三四根，基本上不會是我喜歡的東西了」——故事是好故事，位置是另一回事
📊 聯發科：日本回來，它終於站上 5000
▸ 兩個驅動：TPU V8T 產品週期往下延伸＋新一代 V9 預計 2026 年 11 月完成流片（tape out）——驗證順利的話，Google 有機會 2027 年上半年拉高出貨量、突破百萬顆水準
▸ Intel E-MAP-T（研判為 EMIB 相關封裝專案，請核對）執行進度與能見度提升——牽動先進封裝與載板供應：載板主供是揖斐電（Ibiden）、欣興支援，這條支援線若延續、V9 又順利，營收就有再往上的空間
▸ 其他 ASIC 專案也在排隊（含 Tesla AI6 等）；目前營收大宗仍是 TPU，毛利率三到四成沒啥問題
▸ 對股性的包容：上一波從一千多噴到四千多、又回到三千多——「沒有看到完全無法回彈的幅度，都還算 OK」，只希望它給力一點，不要每次創高完就休息
📌 所以這集最想送給大家的一句話：
「好的東西跌下來，就是分批去買——聽起來超像廢話，但台股就是如此。市場出現鬼故事的時候，我們就是扛住短期波動；前提是，你的十份資金早就想好了。」
🇯🇵 場外快報：日本行雙重奇蹟——手機使用時間砍半（數位戒毒成功）、失眠痊癒（半夜兩點的生理時鐘變成 11 點想睡、8 點半自然醒，連鬧鐘都不用設了）。行程亮點：自駕 150 公里殺到廣島、遇上敬老節連假人潮、倉敷散步，以及蒜山高原上「很像外星人來過」的神祕草叢圓圈＋正中央一台拖拉機（一個人蹲著看了五分鐘，照片會放 YT）。壓軸是深山夜遊歷險記：晚上九點貓博士堅持要去「深山中的深山」看夜景，目的地是 Google 上只有一顆石頭照片、零評論的瞭望台——無路燈山路開遠光燈直視樹林最深處，尿尿指數從 10 一路飆到 100（被唬爛「剩 5 分鐘」開了 5 分鐘後變「剩 3 分鐘」；最後在一條完全沒有胎痕的岔路前，兩人安靜十秒，撤退）。下山後貓博士自首：「其實我本來想把車停在岔路，用手機手電筒走上去。」叔叔：crazy。結論：喜歡好山好水好無聊的兄弟姊妹，廣島岡山推薦一次。
