全球知名券商 Bernstein 在最新報告中指出，儘管印度是全球成長最快的主要經濟體，但外資似乎已找不到繼續投資的理由。報告點出，外資持續撤離的關鍵在於，印度大型企業在面對新科技的顛覆時，難以推動業務轉型。Bernstein 強調，許多印度大型股仍停留在「過去經濟時代」，其企業體質無法提供足以支撐印度市場極高估值的高成長率。多數大型企業僅在鞏固既有優勢，而非投資未來，甚至期望政策能持續保護他們免受全球競爭。此外，資金最雄厚的大企業，往往不願投入資金來發展電動車和半導體等新興技術規模。

外資9月再度提款，今年累計賣超創歷史新高

經歷 7、8 月的短暫休息後，外資在 9 月再度重手賣出印度股票。根據結算機構 NSDL 的數據顯示，本月至今外資已賣出價值高達 17 億美元的印度股票，今年累計賣超總額已達近 260 億美元，創下史上最高紀錄，顯示市場資金正加速流出。

大型股表現疲軟，指數今年來大跌逾10%

自今年 1 月以來，印度大型股指標 Nifty 50 指數已下跌超過 10%，成為全球表現最差的市場之一。然而，最新數據顯示，印度經濟依然是全球成長最快的主要經濟體。專家指出，印度的經濟成長並未反映在主要股票指數上，因為許多新興產業公司主要集中在中小型股指數，而非大型股為主的 Nifty 50 指數。

中小型股強勁成長，流動性不足難獲外資青睞

中小型股在製造業、金融科技和消費科技等領域的參與度較高，正獲取越來越多的經濟活動份額。根據印度券商 Ambit Capital 數據，Nifty 50 企業在 6 月季度的平均獲利成長為 11%，而中小型企業則較前一年同期大幅成長 31%。不過，Bernstein 報告也確認了中小型股的潛力，但指出這類公司規模過小、在外流通股數少，且流動性有限，並不適合大型機構法人投入龐大資金。

龍頭企業股價探底，科技股面臨AI轉型壓力

根據 LSEG 數據，包含信實工業及印度最大民營銀行 HDFC Bank(HDB) 等大型企業，目前股價都在 52 週低點附近徘徊。佔 Nifty 50 權重超過 8% 的資訊科技公司，在全球 AI 普及的趨勢下，正面臨營收與利潤率的雙重壓力。同時，印度知名財團塔塔集團捲入董事會紛爭，這場風暴恐將影響其投資建設印度首座半導體晶圓廠的能力與進度。

印度被視為反AI交易，外資回流機率渺茫

由於缺乏本土的 AI 領軍企業，加上 IT 服務業首當其衝受到 AI 技術發展衝擊，印度市場普遍被視為「反 AI」交易。然而 Bernstein 強調，即使全球 AI 熱潮出現降溫，印度也不太可能迎來外資大規模回流。報告直言，若投資人認為只要 AI 題材沉澱、中東區域衝突緩解，外資就會自動把資金停泊在印度，將是相當不切實際的想法。

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