全球市場觀望聯準會決策風向

高盛(GS)指出，全球市場進入9月份後，正處於風險偏好上升、利率預期轉變以及能源風險加劇的交錯狀態。高盛(GS)副總裁 Natasha Tiwana 表示，8月份市場出現強勁的商品與實質資產反彈，但長天期與對政治敏感的交易則出現下滑。同時，美國動能股經歷了另一波跌勢，今年初至8月底累計已下跌5%。

針對即將到來的9月聯邦公開市場委員會(FOMC)利率決策，高盛(GS)認為這可能引發市場雙向的劇烈波動。近期聯準會理事 Christopher Waller 的發言，已使得多數投資人傾向「按兵不動」的預期心理。此外，高盛(GS)也觀察到在會議召開前，市場上對戰術性避險的需求正持續升溫。

波斯灣實際出口量高於預估

能源市場依然是當前最大的不確定性來源。由於投資人預期中東地區可能無法達成停火協議，帶動布蘭特原油價格近期持續在每桶100美元附近徘徊。然而，高盛(GS)的商品策略師觀察到，原油市場對於供應干擾的適應能力正在增強，包含未經通報的暗中運輸量有增加的趨勢。

高盛(GS)進一步估算，波斯灣整體的原油實際出口量大幅高於帳面上的可見數據，這項因素極有可能限制國際油價進一步上漲的空間。透過兩種不同的計算模型，高盛(GS)推估波斯灣每日出口量分別達到1530萬桶與1590萬桶。這項指標涵蓋了原油、精煉油品與液化石油氣，凸顯出實際運輸量與公開數據之間存在顯著落差。

歐洲天然氣面臨冬季庫存隱憂

相較於原油市場的彈性，高盛(GS)對歐洲天然氣的前景抱持較為謹慎的態度。目前卡達液化天然氣(LNG)的裝載量持續低於市場預期，且歐洲天然氣庫存在進入冬季前，仍低於過去的季節性平均水準，供應鏈壓力正在逐漸浮現。

高盛(GS)預測，如果天然氣出口量要到2027年才能逐步恢復正常水準，那麼長期價格勢必會受到推升。在這種情境下，2026年12月的荷蘭天然氣交易中心(TTF)期貨價格，很有可能會從目前的每百萬瓦時(MWh)71歐元，大幅升至100歐元左右。

大環境不確定性推升市場波動

從更廣泛的市場層面來看，整體經濟環境對於利率走向、能源價格變動以及政治層面的不確定性依然非常敏感。高盛(GS)特別警告投資人，儘管從表面上看，美股大盤指數的波動率似乎維持在受控的範圍內，但市場內部的主題性與結構性因子波動可能會持續存在，投資操作仍需保持高度警戒。

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