CBO預估美國聯邦債務將大幅飆升

美國國會預算辦公室(CBO)近期發布驚人的聯邦債務預測數據。根據估計，由大眾持有的聯邦債務將從目前的約31兆美元，一路飆升至2033年的47兆美元，並在2036年達到56.2兆美元。長期的基準預測更顯示，到了2056年，這個龐大的債務負擔可能會達到美國國內生產毛額(GDP)的175%，創下歷史新高。

摩根士丹利(MS)指債務難測殖利率走向

儘管面臨這些龐大的債務增長預期，摩根士丹利(MS)的分析師在最新報告中指出，債券投資人不應將此作為主要關注焦點。大摩認為，國家債務的絕對水準，其實並不是用來預測美國公債殖利率走勢的可靠指標。他們強調，市場對於巨額債務的擔憂，反而可能會成為轉移注意力的干擾因素。

債務增加未推升10年期公債殖利率

為了佐證這個觀點，摩根士丹利(MS)點出一個關鍵現象。雖然自2022年10月以來，美國政府已經增加了大約9兆美元的新增公共債務，但美國10年期公債殖利率在這段期間內，整體表現卻是幾乎沒有太大的變動。這個實際發生的市場狀況，直接挑戰了債務增加必然推升殖利率的傳統觀念。

大摩直指長線預測過高，通膨回落成焦點

基於上述觀察，摩根士丹利(MS)認為國會預算辦公室對於美國10年期公債殖利率長期達到4.4%的預測值實在太高。雖然週二的基準殖利率一度來到約4.80%，為自2025年1月以來的最高水準，但大摩分析師預期，核心個人消費支出(PCE)通膨指標最終將會成功回落至2%的目標水準。

經濟成長與貨幣政策才是決定利率的核心

展望未來，摩根士丹利(MS)總結指出，主導利率走向的關鍵因素並非公共債務的增加幅度。真正會決定未來利率水準的，將是整體經濟成長的潛在路徑、通貨膨脹的變化，以及美國聯準會的貨幣政策走向。投資人應該將注意力放回這些核心總體經濟數據，才能更準確地掌握債券市場的未來發展。

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