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【穩懋早盤大漲！手機PA老將為什麼突然變AI光通訊股？】
NVIDIA財報過關後，今天資金繼續往AI供應鏈找下一棒。
穩懋(3105)早盤一度來到440.5元、漲逾9%，逼近漲停，再度成為盤面焦點。
但這次市場追的已經不只是大家熟悉的手機PA。
以前講穩懋想到手機，現在資金開始把它當成AI光通訊股重新評價。
【穩懋已經不只靠手機吃飯】
穩懋過去是全球重要的砷化鎵晶圓代工廠，手機PA一直是大家最熟悉的應用。
PA可以簡單理解成手機訊號的「擴音器」，負責把訊號放大，讓手機可以順利和基地台溝通。
但手機市場逐漸成熟，穩懋這幾年也開始把重心往光通訊、太空通訊、國防與AI基礎建設移動。
董事長陳進財日前就透露，經過近2、3年的產品調整，這些非手機應用合計占比已經大幅超過手機業務。
這句話其實很重要。
因為市場現在重新思考的，是穩懋到底還該不該只用「手機PA股」的方式來看。
【AI越強，為什麼反而需要更多「光」？】
AI資料中心以前最重要的問題是GPU夠不夠快。
現在GPU越蓋越多，新的問題開始出現：
幾萬顆GPU放在一起，彼此之間的資料傳得夠不夠快？
傳統銅線在速度、距離、耗電上逐漸碰到瓶頸，因此資料中心開始往800G、1.6T高速光通訊升級。
這也是最近市場一直在談CPO、矽光子與光通訊的原因。
講白話就是：
以前AI軍備競賽是在搶更強的大腦，現在連大腦之間的高速公路也得一起升級。
而穩懋剛好已經開始吃到這塊生意。
【不是只講未來，1.6T已經開始貢獻營收】
這也是穩懋這次題材比較值得注意的地方。
公司用在1.6T光通訊接收端的PD產品，已經在第二季末進入量產，並開始認列營收。
PD可以把它想成光通訊裡面的「眼睛」。
資料透過光傳過來之後，需要PD把光訊號接收下來，再轉成系統可以處理的電訊號。
目前穩懋Optical相關業務營收占比已經來到高個位數百分比。
所以這波光通訊故事，至少已經不是停留在「未來可能會做」。
部分產品已經開始出貨。
但另一邊的發射端LD，目前仍處於客戶規格認證與可靠度測試階段。
也就是說：
接收端已經量產，發射端還在闖關。
後面如果LD也順利通過認證，才有機會再把光通訊的成長空間往上打開。
【InP很缺，穩懋真的直接受惠嗎？】
最近市場還很愛炒另一個關鍵字：
InP，也就是磷化銦。
它是高速光通訊常用的重要三五族半導體材料，可以應用在雷射等光元件。
隨著1.6T、CPO與AI光通訊需求升溫，市場開始擔心InP供應會不會跟不上。
但這裡不能直接畫上等號：
InP缺貨，不代表穩懋一定受惠。
因為原料真的拿不到，對生產端反而可能變成風險。
目前穩懋自己的說法是，手上的相關原料供應仍然充足，迄今沒有缺料問題，也預期透過歐美、日本等供應鏈合作可以因應。
所以真正理想的情況應該是：
市場需求變強，但穩懋自己的料還拿得到。
這樣需求才有機會真正變成出貨。
【而且穩懋本業也真的在變好】
如果只有AI故事，股價很容易最後只剩題材。
但穩懋最近財報確實開始改善。
今年第二季營收約52.57億元、年增39%，毛利率從去年同期18.46%拉升到28.24%，單季EPS來到2.30元。
公司對第三季的展望也維持成長，預估營收季增約低雙位數百分比，毛利率則有機會來到低30%區間。
所以現在市場期待的是：
非手機應用占比提高之後，能不能讓穩懋的營收與獲利一起進入新的成長週期。
【接下來看三件事】
第一，1.6T光通訊營收能不能繼續放大。
PD已經開始量產，接下來就看Optical業務占比能不能從目前高個位數繼續往上。
第二，發射端LD什麼時候通過認證。
如果從測試走向量產，代表穩懋在高速光通訊的產品布局又往前一步。
第三，毛利率能不能真的站上30%左右。
AI題材可以讓市場先重新給估值，但最後還是要靠產品組合改善反映到獲利。
【一句話結論】
穩懋這波值得注意的地方，已經不只是「沾到CPO」。
非手機應用合計占比已經大幅超過手機，1.6T光通訊接收端產品又在第二季末開始量產貢獻營收，本業的營收與毛利率也同步改善。
所以市場現在真正押注的是：
以前靠手機PA的穩懋，能不能靠AI高速傳輸，走出下一條成長曲線。
打開籌碼K線，今天股價已經先往前跑，下一步就看1.6T出貨、LD認證與毛利率，能不能真的追上市場期待。
