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- ‼️ 截至發文時間，輝達盤後一度大漲近5%
輝達(NVDA)公布 2026 財年第二季財報，各項核心數據再度全面超越華爾街預期。單季營收達到 962 億美元，較去年同期翻倍成長 106%，輕鬆跨過市場原先預估的 922.7 億美元門檻。獲利表現同樣亮眼，Non-GAAP 稀釋後每股盈餘來到 2.22 美元，優於市場預期的 2.09 美元，對應的 Non-GAAP 淨利高達 539.5 億美元，較去年同期翻倍以上，而 GAAP 淨利更達到 597 億美元。本季毛利率則維持在 75.0% 的高水準，搭配盤後公布優於預期的第三季營收指引，帶動輝達股價在正規盤下跌後，隨法說會端出 FY28 展望一路彈升，盤後一度大漲近 5%。
■ 需求遠大於供給，FY2028 展望定調長線基調
在本次法說會上，執行長黃仁勳親自定調了未來的成長軌跡，明確點出 AI 已經達到轉折點。他向法人強調，目前客戶的需求遠遠高於公司能提供的產能，並首度拋出 2028 財年營收年增 70% 的震撼彈。這個數字大幅超越華爾街原先預估的 44% 成長率，直接粉碎了市場對於 AI 基礎建設投資可能放緩的擔憂。
財務長 Colette Kress 也補充了具體的訂單動能，指出資料中心營收高達 890 億美元，年增 117%。這背後最大的推手來自大型雲端服務商的積極部署，例如 AWS 已經下訂高達 200 萬顆 GPU，涵蓋 Blackwell Ultra 與 Rubin 等下一世代晶片組合。這筆大單不僅讓供應鏈的能見度直接延伸到 2027 與 2028 年，更證明了新一代平台的轉換需求極度強勁。
■ 單季財測創歷來新高，毛利率微幅下修成檢驗點
除了亮眼的歷史成績，輝達給出的第三季營收指引落在 1080 億美元，不僅優於市場共識，更創下公司歷來最高的單季財測紀錄。這份破千億美元的財測完全排除了中國資料中心運算營收的貢獻。財務長在書面評論中特別澄清，本季其實並未出售 H20 晶片到中國，而是將約 1.8 億美元的 H20 庫存轉售給非中國客戶，顯示輝達已經成功將營運重心轉移。至於邊緣運算部門也繳出年增約 27% 的穩健成績。
在一片樂觀的數據中，毛利率的預期變化成為法人圈緊盯的另一個焦點。輝達預估第三季毛利率將微幅下修至 74.0%，管理層坦言這反映了 Blackwell Ultra 進入量產爬坡階段所帶來的零組件成本壓力。這意味著高頻寬記憶體與先進封裝的緊缺，確實開始對整體獲利結構產生些微影響，這是未來幾個季度必須持續追蹤的財務指標。
■ 台股供應鏈全面連動，伺服器與散熱族群訂單滿載
輝達史無前例的千億美元單季財測，直接為台灣 AI 伺服器供應鏈注入一劑強心針。隨著新一代機櫃進入量產爬坡期，負責組裝的代工大廠將是首波受惠對象，包含最大供應商鴻海(2317)、廣達(2382)、緯創(3231)以及主攻全液冷設計的緯穎(6669)，接下來的月營收動能將是驗證這波拉貨潮的最準確數據。同時，支撐這些龐大運算力的關鍵零組件，也正面臨規格升級與產能吃緊的雙重拉力。
在晶片製造端，台積電(2330)的 5 奈米家族與 CoWoS 先進封裝產能依舊是輝達無法脫離的命脈。為了應對新晶片更高的功耗與運算密度，散熱與電源管理規格全面升級，帶動雙鴻(3324)、奇鋐(3017)與健策(3653)等液冷散熱族群的長線需求。此外，台達電(2308)與光寶科(2301)在集中式電源管理上的布局，以及欣興(3037)、南電(8046)與金像電(2368)在 ABF 載板及高階 PCB 的產能，都將跟著這波基礎建設狂潮持續運轉。
■ 盤面驗證點：緊盯出貨節奏與零組件成本
近期科技股經歷一波劇烈震盪，但輝達這次的財報與法說會，實質上重新確立了硬體需求的長線基本面。雲端巨頭們為了搶奪下一代運算話語權，正加速砸錢包下未來的 GPU 產能，這份超乎預期的 2028 財年展望，將成為支撐相關硬體供應鏈估值的最有力後盾。
接下來盤面要驗證這套邏輯，首要觀察指標將是台灣代工廠與散熱廠的單月營收跳增幅度，這能直接反映新一代機櫃的實際出貨節奏。另一方面，輝達第三季毛利率下修的預期，暗示著上游零組件的議價能力正在提升。若先進封裝或記憶體的成本壓力持續增加，是否會進一步壓縮到下游組裝廠的獲利空間，將是未來在追蹤供應鏈財報時，必須放在心上的檢驗點。
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總結
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