實際稅率跌破7%，通膨壓力大幅收斂

根據聖路易斯聯邦準備銀行（St. Louis Fed）的最新分析報告指出，美國關稅對整體通膨的衝擊近期已出現企穩跡象。數據顯示，進口商平均實際支付的有效關稅稅率，已從2025年底的11%高點，一路下滑至2026年5月的7%以下。研究團隊表示，這項轉變不僅反映了關稅項目的減少與稅率下調，貿易流向轉往低關稅產品與國家的趨勢，也是促成稅率下滑的重要推手，且這股跌勢在2026年2月之後變得更加顯著。

關稅已非通膨主因，聯準會面臨新挑戰

報告進一步評估，在2026年2月之前，關稅確實是導致美國通膨率高於聯準會2%目標的關鍵因素，佔了超額通膨的極大比例。然而，研究人員發現，自3月開始，推升超額通膨的主要驅動力已經發生結構性改變，其他宏觀經濟因素接棒成為加劇物價壓力的主要來源，顯示關稅對物價的推升效應正在減弱。

核心數據降溫，關稅轉嫁效應回穩

從具體數據來看，名目超額通膨率從2025年6月的約0.6%，攀升至2026年5月的約2.1%，隨後在6月回落至1.7%左右。其中，關稅的貢獻度從2025年6月的0.3個百分點上升至2026年5月的約0.6個百分點，並在6月微幅下滑。核心超額通膨也呈現類似走勢，從2025年6月的0.8%升至2026年5月的1.4%，並在6月回降至約1.3%。聖路易斯聯準會強調，衡量關稅轉嫁至個人消費支出物價指數（PCE）的估計係數，自2月以來已逐漸回穩。

關稅衝擊已見頂，物價壓力迎來緩解

綜合較低的實際關稅稅率與各項數據估算，聖路易斯聯準會的研究結論指出，關稅對美國整體通膨的推升效應近期已經趨於平緩，甚至出現了微幅下降的趨勢。這份關鍵的經濟分析報告，是由聖路易斯聯準會的經濟專家群Maximiliano A. Dvorkin、Fernando Leibovici、Melanie LeTourneau以及Ana Maria Santacreu共同撰寫，為市場評估未來的宏觀經濟與物價走勢提供了重要的參考依據。

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